本報(bào)記者 張穎 見習(xí)記者 任世碧
債券“南向通”啟動(dòng)在即,中國債券市場迎來新的發(fā)展機(jī)遇。
9月15日,人民銀行發(fā)布《關(guān)于開展內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通南向合作的通知》,并將于9月24日上線“南向通”。此前的2017年7月份推出“北向通”,為境外投資者提供了投資境內(nèi)債券市場的便捷通道,使得在過去短短四年間外資持有人民幣債券的規(guī)模擴(kuò)大了超三倍。
債券通為開展內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作的全新計(jì)劃,讓中國內(nèi)地與境外投資者透過在香港建立的基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)接,在對(duì)方市場買賣債券。買賣兩個(gè)市場交易流通債券的機(jī)制安排稱為“債券通”,包括“北向通”及“南向通”。
公開數(shù)據(jù)顯示,“北向通”開通前,境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣,截至2021年8月末,這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.78萬億元,較“北向通”開通前增長344.71%,年均增速超過40%。其中,四年來累計(jì)成交量為12.3萬億元人民幣。
對(duì)此,川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,“‘南向通’可以有效加大內(nèi)地和香港債券市場金融機(jī)構(gòu)的合作,可以為內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者配置離岸債券提供便捷的通道。對(duì)債券市場而言,豐富了境內(nèi)投資者的資產(chǎn)配置工具,有利于境內(nèi)投資者布局境外中資債券,資金迎進(jìn)來的同時(shí)‘南向通’還能夠鼓勵(lì)資金流出去,有利于保持匯率穩(wěn)定,提升人民幣國際化。另外,內(nèi)地和香港市場相互聯(lián)動(dòng),也能夠提高境內(nèi)外債券市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的規(guī)范性。”
持有類似觀點(diǎn)的優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍也表示,“對(duì)于內(nèi)地投資者,債券‘南向通’可以拓展海外資管渠道,豐富投資多樣性,分散內(nèi)地債券的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,投資香港債市也是對(duì)內(nèi)地投資者投研能力的考驗(yàn)。香港債券市場發(fā)行表現(xiàn)一般,與其股票市場熱度并不匹配。香港債市多靠內(nèi)地發(fā)行,也以財(cái)政部發(fā)的離岸債券為主。這也造成了香港債券市場被低估,其實(shí)香港債市規(guī)模在亞洲是名列前茅的。截至目前,香港債券融資規(guī)模超2300億美元。隨著金融產(chǎn)品的日趨多元化,結(jié)構(gòu)化,香港債券市場為金融產(chǎn)品發(fā)展和優(yōu)化提供了有力的投資機(jī)會(huì)和支撐工具。”
外資穩(wěn)步增持人民幣債券,對(duì)債券市場的上漲提供支撐。據(jù)中央結(jié)算公司近日發(fā)布的8月份債券托管量數(shù)據(jù)顯示,8月份,境外機(jī)構(gòu)的人民幣債券托管面額為34056.82億元,較7月份增加304.95億元。自此,境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)33個(gè)月增持人民幣債券。另外,債券通數(shù)據(jù)顯示,8月份,債券市場交投活躍,日交易量達(dá)263億元人民幣,同比增長35%,月度成交達(dá)5776億元人民幣。
可以看到,債券市場表現(xiàn)活躍,9月16日,國債期貨全線收漲,10年國債主力合約TS2112收于99.625元,較上日收盤價(jià)漲0.07%,總成交71374手,合計(jì)成交額710.5億元;5年國債主力合約TF2112收于100.845元,較上日收盤價(jià)漲0.03%,總成交19749手,合計(jì)成交額199.1億元;2年國債主力合約T2112收于100.665元,較上日收盤價(jià)漲0.03%,總成交8497手,合計(jì)成交額171億元。
9月16日,轉(zhuǎn)債市場呈現(xiàn)震蕩回調(diào)的走勢,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)高開低走,該指數(shù)下跌1.72%,報(bào)收413.46點(diǎn),兩市轉(zhuǎn)債市場合計(jì)成交額為889.93億元,較前一個(gè)交易日減少167.07億元,降幅為15.8%。盡管如此,據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),可轉(zhuǎn)債個(gè)券表現(xiàn)活躍,有212只可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù),占比近六成。其中,蒙娜轉(zhuǎn)債漲幅居首,達(dá)到17.16%,飛鹿轉(zhuǎn)債、白電轉(zhuǎn)債、鈞達(dá)轉(zhuǎn)債、聯(lián)泰轉(zhuǎn)債、新春轉(zhuǎn)債等5只可轉(zhuǎn)債漲幅也均在5%以上。
對(duì)于債券市場的投資機(jī)會(huì),富榮基金固定收益部總經(jīng)理呂曉蓉對(duì)記者表示,“利率債方面,站在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)看,利率債絕對(duì)位置處歷史較低分位,市場對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)的下行與貨幣的寬松已有所定價(jià);同時(shí),后續(xù)利率債供給的放量、寬信用以及美聯(lián)儲(chǔ)Taper的邊際變化或?qū)κ袌霎a(chǎn)生一定擾動(dòng)。我們維持對(duì)利率謹(jǐn)慎樂觀的判斷,謹(jǐn)防多頭走在預(yù)期前,采用啞鈴型配置以靈活應(yīng)對(duì)可能打破均衡的超預(yù)期因素。信用債方面,K型分化的過程中,監(jiān)管的控制力逐漸顯現(xiàn):一方面致力完善長效機(jī)制(《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》);另一方面也在避免短期系統(tǒng)性化金融風(fēng)險(xiǎn),對(duì)某些典型企業(yè)采取了不同的措施和關(guān)注,對(duì)信貸不平衡地區(qū)啟動(dòng)了再貸款。信用策略上,繼續(xù)防范尾部風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,關(guān)注具備持續(xù)經(jīng)營能力的國企產(chǎn)業(yè)和強(qiáng)公益屬性的城投債的機(jī)會(huì)。”
可轉(zhuǎn)債方面,呂曉蓉表示,“流動(dòng)性環(huán)境對(duì)權(quán)益市場仍較友好,但企業(yè)整體盈利壓力逐步顯現(xiàn)。可轉(zhuǎn)債中成長性較強(qiáng)、符合長期產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)方向的新能源汽車、碳中和、硬科技及專精特新。鑒于熱門賽道的高估值和擁擠交易,整體倉位仍需趨于謹(jǐn)慎,重點(diǎn)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”
渤海證券認(rèn)為,近期權(quán)益市場在繼續(xù)拉升后將迎來調(diào)整,轉(zhuǎn)債估值處于高位震蕩,因此估值保護(hù)作用較弱,建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。行業(yè)方面,伴隨焦煤、焦炭等大宗商品回落,周期行業(yè)進(jìn)入調(diào)整階段。市場風(fēng)格可能面臨轉(zhuǎn)換,消費(fèi)板塊后續(xù)可能逐漸出現(xiàn)配置機(jī)會(huì)。維持關(guān)注政策支持的新能源汽車主題個(gè)券;銀行業(yè)整體估值較低仍可持續(xù)持有;建材行業(yè)在上游原材料價(jià)格高位回落導(dǎo)致成本降低以及政策支持下,后續(xù)可能仍有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。選券策略上,建議重點(diǎn)關(guān)注偉20轉(zhuǎn)債、弘信轉(zhuǎn)債、比音轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債等。
表:9月16日漲幅超2%的可轉(zhuǎn)債個(gè)券一覽
制表:任世碧
(編輯 白寶玉 策劃 趙子強(qiáng))
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