年內(nèi)11只可轉(zhuǎn)債上市首日平均漲幅近30% 專(zhuān)家：警惕高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

    本報(bào)記者 邢萌

    虎年開(kāi)市首周，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)火熱，投資情緒升溫。雖然2月11日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.65%至433.81點(diǎn)，但此前該指數(shù)已連續(xù)4個(gè)交易日上漲，本周累計(jì)漲幅為1.82%。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，從中證轉(zhuǎn)債指數(shù)成分券的行業(yè)分布來(lái)看，在個(gè)券數(shù)量上，主要集中于醫(yī)藥生物、電子、基礎(chǔ)化工三大行業(yè)，個(gè)券數(shù)量分別為37只、31只和28只；從權(quán)重來(lái)看，銀行位居首位，占比高達(dá)30%。另外，從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，本周設(shè)研轉(zhuǎn)債以27.05%的累計(jì)漲幅獨(dú)占鰲頭，另有建工轉(zhuǎn)債等8只個(gè)券漲幅超10%。

    關(guān)于最近轉(zhuǎn)債市場(chǎng)升溫的原因，東方金誠(chéng)評(píng)級(jí)相關(guān)債券分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱(chēng)，一方面，1月份權(quán)益市場(chǎng)震蕩下跌，風(fēng)險(xiǎn)情緒對(duì)海外市場(chǎng)因素逐步消化，權(quán)益市場(chǎng)節(jié)后反彈，為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)節(jié)后連續(xù)上漲提供了正股支撐；另一方面，1月份轉(zhuǎn)債發(fā)行人陸續(xù)披露2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，大部分公司業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，這也為轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值提供了基本面支撐。

    放眼至今年來(lái)看，記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月11日，2022年上市的11只可轉(zhuǎn)債上市首日漲幅區(qū)間為11.06%至43.50%，平均漲幅為29.77%。其中，泰林轉(zhuǎn)債等7只漲幅超過(guò)30%。

    “可轉(zhuǎn)債具備股債的雙重屬性，往往在市場(chǎng)處于下行周期時(shí)，具有融資需求且自身發(fā)展良好的成長(zhǎng)型上市公司會(huì)通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式進(jìn)行融資，一旦未來(lái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖且股價(jià)回升，進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后大部分投資者會(huì)選擇轉(zhuǎn)股套利，不僅減輕了上市公司未來(lái)還款的資金壓力，也有效降低了上市公司的融資成本。”北京陽(yáng)光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    業(yè)內(nèi)專(zhuān)家提醒投資者，當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格與轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已處于高位，需重點(diǎn)關(guān)注高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，386只可轉(zhuǎn)債的面值均高于100元，30余只超過(guò)200元；平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為43.60%，較去年同期提升13.55個(gè)百分點(diǎn)。

    華創(chuàng)證券研究所周冠南團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從平均估值來(lái)看，目前可轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于較高位置，1月末正股市場(chǎng)急速下跌帶來(lái)溢價(jià)率被動(dòng)抬升。短期看，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率大幅壓縮的風(fēng)險(xiǎn)或不大，后期或主要靠新增供給和正股反彈帶來(lái)溢價(jià)率修復(fù)。

    “當(dāng)前，轉(zhuǎn)債價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均處于歷史較高位置。”前述債券分析師對(duì)記者表示，機(jī)構(gòu)配置需求支撐轉(zhuǎn)債估值，在權(quán)益市場(chǎng)震蕩加劇背景下，1月份轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跌幅明顯低于正股市場(chǎng)，推高轉(zhuǎn)債溢價(jià)率。

    該債券分析師表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債投資需要重點(diǎn)關(guān)注兩方面風(fēng)險(xiǎn)。一方面，1月份正股價(jià)格大跌導(dǎo)致大量轉(zhuǎn)債估值被動(dòng)抬升，這意味著短期內(nèi)正股價(jià)格明顯反彈對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格的上推作用將明顯減弱。另一方面，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)雖有機(jī)構(gòu)配置需求支撐，但1月份宏觀數(shù)據(jù)尚未出來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)主線還不明朗，價(jià)格估值雙高情況下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)還將以高位震蕩調(diào)整為主，在此階段轉(zhuǎn)債投資仍以防守和止盈為宜。