季末信貸投放改善 同業(yè)存單發(fā)行升溫

    9月以來，同業(yè)存單的發(fā)行力度加大，凈融資規(guī)模已超5000億元，較前幾個月出現(xiàn)明顯放量，發(fā)行利率也明顯上升。

    專家認(rèn)為，9月以來同業(yè)存單發(fā)力明顯，主要與季末信貸投放改善、替換縮量操作的中期借貸便利（MLF）等因素有關(guān)。展望后市，同業(yè)存單市場整體仍將保持平穩(wěn)發(fā)展，同業(yè)存單市場需求量有望逐步提升。

    凈融資規(guī)模大增

    9月以來，銀行同業(yè)存單發(fā)行力度加大。數(shù)據(jù)顯示，9月以來，截至9月26日，共有1770只同業(yè)存單發(fā)行，合計發(fā)行規(guī)模超過15000億元，到期規(guī)模約為10000億元，凈融資規(guī)模超過5000億元，遠(yuǎn)高于去年同期不足200億元的凈融資規(guī)模。

    和前幾個月相比，9月銀行同業(yè)存單發(fā)行放量也很明顯。7、8月銀行同業(yè)存單凈融資規(guī)模連續(xù)兩個月均為負(fù)數(shù)；4月至8月合計凈融資約為-6500億元。

    具體銀行來看，9月部分國有大行和股份行的發(fā)行規(guī)模較為靠前。中信銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行9月以來的同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模均超過千億元，交通銀行、浦發(fā)銀行的發(fā)行規(guī)模也接近千億元。

    此外，全國銀行間同業(yè)拆借中心官網(wǎng)顯示，9月以來，還有黟縣農(nóng)商銀行、寧夏同心農(nóng)村商業(yè)銀行披露其2022年同業(yè)存單發(fā)行計劃，計劃發(fā)行額度分別為5億元、8億元。

    在凈融資規(guī)模增長的同時，同業(yè)存單發(fā)行利率也有所上升。8月以來，1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率最低一度降至1.85%，隨后始終在2%上下震蕩。9月26日，1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行至2.03%，創(chuàng)下8月2日以來新高。

    貸款放量刺激發(fā)行

    業(yè)內(nèi)人士表示，以往同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模往往比較穩(wěn)定，呈現(xiàn)一定季節(jié)性特征。今年9月以來，銀行明顯加碼了同業(yè)存單發(fā)行，主要是受季末信貸投放改善、替換縮量操作的MLF等因素影響。

    德邦證券研究所固定收益首席分析師徐亮介紹，銀行發(fā)行同業(yè)存單的主要目的是改善銀行監(jiān)管指標(biāo)、緩解銀行負(fù)債端壓力、擴(kuò)大銀行資產(chǎn)端規(guī)模以及增加銀行流動性等。以往，我國同業(yè)存單整體發(fā)行規(guī)模相對穩(wěn)定，有一定季節(jié)性波動。

    “通常是在季末，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大。在銀行負(fù)債壓力較大、主動負(fù)債意愿提升時，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模也會增高。”徐亮進(jìn)一步解釋。

    因此，此前同業(yè)存單發(fā)行較少的原因也就不難理解。業(yè)內(nèi)人士分析，在財政撥付力度加大、央行上繳利潤、各類再貸款工具加碼等一系列舉措下，銀行存款增長優(yōu)于貸款，負(fù)債補(bǔ)充壓力下降，所以同業(yè)存單發(fā)行量減少。

    9月以來，季末月信貸投放有所改善，一定程度上推動了同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，信貸投放改善后，存貸比出現(xiàn)變化，會刺激大型銀行加大同業(yè)存單發(fā)行量。此外，增發(fā)同業(yè)存單或?qū)⒔档豌y行的負(fù)債成本。當(dāng)前，1年期MLF操作利率為2.75%，遠(yuǎn)高于同期限同業(yè)存單利率。“業(yè)內(nèi)預(yù)期后續(xù)MLF或繼續(xù)縮量續(xù)做，銀行可能通過增發(fā)同業(yè)存單的方式替換掉高成本MLF，進(jìn)而起到降低負(fù)債成本的效果。”

    市場需求或增加

    展望后市，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，同業(yè)存單市場整體仍將均衡穩(wěn)定發(fā)展，利率持續(xù)上行空間并不大。

    東吳證券固定收益首席分析師李勇表示，當(dāng)下我國同業(yè)存單存量規(guī)模逾14萬億元，較2021年末增長約千億元，增幅不足1%，市場容量趨于穩(wěn)定。預(yù)計短期內(nèi)同業(yè)存單市場發(fā)行量仍會保持均衡穩(wěn)定發(fā)展。

    不過，拉長時間來看，專家認(rèn)為，在貨幣基金配置短期同業(yè)存單及同業(yè)存單基金規(guī)模擴(kuò)大的背景下，市場對同業(yè)存單的需求或逐漸增加。徐亮表示，未來，同業(yè)存單需求量的增長速度需關(guān)注監(jiān)管部門對于同業(yè)存單基金的審批節(jié)奏。但總體來看，同業(yè)存單的需求量或不斷增加。

    對于同業(yè)存單利率走勢，王一峰認(rèn)為，階段性來看，10月資金市場或受到一定程度的擾動，但同業(yè)存單利率持續(xù)上行空間并不大。