從藍(lán)海淘金到紅海搏殺 ETF市場走向何方？

    在連續(xù)幾年井噴式增長之后，ETF市場的“戰(zhàn)火”逐漸“燒”向更加細(xì)分的領(lǐng)域。

    據(jù)統(tǒng)計，今年以來新發(fā)ETF數(shù)量達(dá)198只，創(chuàng)出歷史新高。此外，截至今年6月底，全市場ETF總規(guī)模突破9000億元。其中，排名前五位的華夏、易方達(dá)、華泰柏瑞、國泰和南方合計管理規(guī)模超過5000億元。

    一方面，頭部基金公司希望保持并擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢；另一方面，新入局者不斷搶占新的熱門主題和細(xì)分領(lǐng)域，力爭實(shí)現(xiàn)彎道超車。今年以來，無論是新成立的ETF還是已經(jīng)上報等待獲批的ETF，在風(fēng)格、行業(yè)、主題、策略等方面均顯現(xiàn)出精細(xì)化特征。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著ETF市場從藍(lán)海淘金逐步演變?yōu)榧t海搏殺，當(dāng)前群雄并起的局面不會長久維持。參照海外成熟市場經(jīng)驗，隨著頭部化趨勢的不斷強(qiáng)化，少數(shù)頭部基金公司將占據(jù)ETF市場的主導(dǎo)地位。

    高歌猛進(jìn)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高

    延續(xù)近幾年快速發(fā)展的勢頭，今年以來ETF的數(shù)量和規(guī)模繼續(xù)井噴式增長。

    東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，今年以來新發(fā)ETF數(shù)量為198只，較去年發(fā)行總量翻了一番，刷新歷史紀(jì)錄。此外，目前市場上還有24只ETF正在發(fā)行，8只ETF等待發(fā)行。

    天風(fēng)證券研報統(tǒng)計顯示，自2015年以來，我國ETF的數(shù)量與規(guī)模保持穩(wěn)步上升勢頭。截至今年6月底，全市場ETF總規(guī)模為9139.05億元，較去年年底增加了645.41億元。其中，股票型ETF合計管理規(guī)模為8002.01億元，在全部ETF中占比87.56%。

    機(jī)構(gòu)認(rèn)為，行業(yè)主題類ETF的快速擴(kuò)容，是近年來股票型ETF突飛猛進(jìn)的主要原因之一。滬上某基金人士分析道，以去年年初問世的華夏芯片ETF為例，該基金發(fā)行之初恰逢行業(yè)景氣度急升，從2月10日上市到2月25日，漲幅近40%，此后出現(xiàn)階段性調(diào)整。至去年年底，該基金全年漲幅僅約20%，但規(guī)模從上市之初的50億元左右飆升至238.72億元。

    今年以來的“煤飛色舞”行情，也是導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)ETF規(guī)?？焖僭鲩L的“幕后推手”。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，國泰中證煤炭ETF今年以來上漲91.62%，基金份額從年初的4.5億份猛增至12億份，增幅達(dá)164%；同期上漲88%的國泰中證鋼鐵ETF，份額也從年初的2億份猛增至8.47億份。

    競爭激烈細(xì)分賽道短兵相接

    當(dāng)大量的產(chǎn)品扎堆于有限的幾個主題，進(jìn)一步細(xì)分便成為推動行業(yè)發(fā)展的唯一選擇。與往年相比，今年無論是新成立的ETF還是已經(jīng)上報等待獲批的ETF，在風(fēng)格、行業(yè)、主題、策略等方面均顯現(xiàn)出精細(xì)化特征。

    新能源領(lǐng)域中，除了南方、華夏、易方達(dá)、華安、申萬菱信等多家基金公司在行業(yè)主題ETF上集中發(fā)力之外，不少公司盯上了電池板塊，廣發(fā)、招商、景順長城、嘉實(shí)、興銀、工銀瑞銀等基金公司均在今年發(fā)行了電池主題ETF。

    還有的公司瞄上了養(yǎng)老、稀土、云計算、虛擬現(xiàn)實(shí)、旅游等細(xì)分賽道。華寶基金成立了華寶中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)ETF；易方達(dá)、富國、嘉實(shí)、華泰柏瑞等公司布局了稀土產(chǎn)業(yè)ETF；華夏、新華、易方達(dá)和招商基金發(fā)行了云計算ETF；銀華基金發(fā)行了銀華中證虛擬現(xiàn)實(shí)主題ETF；富國基金發(fā)行了中證旅游主題ETF，追蹤標(biāo)的為中證旅游主題指數(shù)。

    等待發(fā)行的ETF中，平安、國泰和南方旗下的富時中國國企開放共贏ETF均于9月14日開始募集。另外，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露，華寶中證全指農(nóng)牧漁ETF、建信中證量子通信主題ETF、建信中證農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革ETF、招商中證畜牧養(yǎng)殖ETF、平安中證航空航天ETF、華夏中證線上消費(fèi)主題ETF、易方達(dá)中證石化產(chǎn)業(yè)ETF等產(chǎn)品仍在等候?qū)徟?/p>

    “今年以來，上報及獲批的細(xì)分領(lǐng)域ETF數(shù)量之多前所未有，包括海外市場的ETF也在不斷地探索更加細(xì)分維度的布局機(jī)會。”匯添富基金表示，在細(xì)分賽道上的廣泛布局實(shí)際上強(qiáng)化了ETF的工具屬性。在保持分散投資的同時，投資者在各個行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域獲得了更多的選擇。

    有業(yè)內(nèi)人士表示，A股的結(jié)構(gòu)性行情催生了市場對細(xì)分板塊尤其是主題產(chǎn)品的需求，而高波動、高階段性收益的細(xì)分賽道對場內(nèi)投資者有著較大吸引力。“另一方面，對于一些沒有在早期占據(jù)寬基指數(shù)的時機(jī)優(yōu)勢，又想在ETF方面有所發(fā)展的基金公司而言，唯有不斷搶占新的熱門主題和細(xì)分領(lǐng)域，才能做大規(guī)模。”

    成本抬升新入局者壓力大

    “ETF已經(jīng)成為‘內(nèi)卷’最嚴(yán)重的一類基金品種。”在采訪過程中，無論是被動管理領(lǐng)域的頭部公司還是新入局的公司，相關(guān)人士都發(fā)出類似的感慨。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，全市場ETF管理規(guī)模排名前五位的基金公司分別為華夏基金、易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金、國泰基金和南方基金。其中，華夏基金以1968.95億元的管理規(guī)模位居第一。

    業(yè)內(nèi)人士表示，對于頭部公司來說，保持并擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢是最重要的事情，但要做到這一點(diǎn)并不容易。排名靠后的公司往往更生猛，無論是在產(chǎn)品端還是在發(fā)行渠道和費(fèi)用成本端，都向領(lǐng)先的公司發(fā)起了強(qiáng)大的攻勢。而在頭部公司面臨更大競爭壓力的同時，被動抬高的成本對于后入局的基金公司來說，也成為“不可承受之重”。

    “我們早年發(fā)行的ETF，在券商方面的傭金還算優(yōu)惠，但今年被別家公司抬高了10倍之多。”某管理規(guī)模較大的ETF基金經(jīng)理告訴記者，“后入局的公司很舍得花錢，打破了行業(yè)規(guī)矩，而且除了傭金，在其他費(fèi)用上也很大方，對我們形成了直接的壓力。”

    上述人士憂心忡忡地表示，現(xiàn)在新發(fā)產(chǎn)品成本下不來，只能指望存量產(chǎn)品的規(guī)模實(shí)現(xiàn)自然增長。“我們還算幸運(yùn)的，絕大多數(shù)核心賽道的產(chǎn)品在前幾年成本不高的時候已經(jīng)完成布局。對于后入局的基金公司來說，這么高的成本，行情熱點(diǎn)切換還這么快，很難真正留住錢，退出只是時間問題。”

    事實(shí)上，隨著ETF發(fā)行的提速，今年以來清盤或瀕臨清盤的ETF不在少數(shù)。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有11只ETF及ETF聯(lián)接基金步入清算程序。此外，截至今年6月底，全市場規(guī)模在100億元以上的股票ETF只有18只，規(guī)模在1億元以下的ETF則有93只，其中規(guī)模在5000萬元以下的ETF多達(dá)53只。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，對標(biāo)海外成熟市場，我國股票ETF有著廣闊的發(fā)展前景，“現(xiàn)在僅僅是個開始”。但可以預(yù)見的是，隨著頭部化趨勢的不斷增強(qiáng)，少數(shù)頭部基金公司將占據(jù)ETF市場的主導(dǎo)地位。其他基金公司需要根據(jù)各自的稟賦，提供有特色的產(chǎn)品或者服務(wù)，這樣才能在激烈的競爭中獲得一席之地。