CTA收益率穩(wěn)居私募八大策略之首 年內(nèi)新成立產(chǎn)品數(shù)量逾千只

    本報記者 王寧

    今年以來，對于私募基金來說，CTA策略（商品交易顧問策略，也稱作管理期貨）在眾多策略中一舉奪魁，一方面在于平均收益率穩(wěn)居八大策略首位，另一方面則是新成立的產(chǎn)品數(shù)量已逾千只。據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，年內(nèi)CTA策略平均收益率以4.26%的成績穩(wěn)居榜首，同時，新成立產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了1096只。

    CTA策略分為主觀和量化兩類。主觀CTA策略是基金經(jīng)理基于基本面和技術(shù)面進(jìn)行的主觀研判，而量化CTA策略則是通過分析建立數(shù)量化的交易策略模型，由模型產(chǎn)生的買賣信號進(jìn)行投資決策，人為干預(yù)因素較少。多位私募基金經(jīng)理對《證券日報》記者表示，基于策略靈活性和年內(nèi)市場表現(xiàn)出的投資機(jī)會，CTA產(chǎn)品成為今年最受歡迎的私募基金，從新產(chǎn)品成立情況看，也體現(xiàn)出管理人對該類產(chǎn)品加快布局的積極性。展望下半年，美聯(lián)儲后期加息節(jié)奏、地緣政治風(fēng)險持續(xù)外溢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長預(yù)期等，將為商品市場提供更多投資機(jī)會，預(yù)計(jì)CTA產(chǎn)品還將獲得更好的收益率。

    年內(nèi)近五成CTA產(chǎn)品

    獲得正收益

    CTA策略素有“危機(jī)阿爾法”之稱，由于與股票市場非商品資產(chǎn)相關(guān)性偏低，而備受市場關(guān)注。近兩年，在股票市場低迷背景下，商品市場波動率提升，這為CTA策略獲得較好收益率提供了基礎(chǔ)條件。

    根據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，近幾年CTA產(chǎn)品數(shù)量呈現(xiàn)逐年上升趨勢。2019年，全市場僅成立1056只CTA產(chǎn)品，2020年，有1483只產(chǎn)品，2021年，產(chǎn)品數(shù)量猛增至3023只。截至目前，今年新成立CTA產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了1096只，與去年同期基本持平。

    今年以來，CTA產(chǎn)品的平均收益率穩(wěn)居八大策略之首。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)有業(yè)績記錄的2285只CTA產(chǎn)品平均收益率為4.26%，領(lǐng)先于股票多頭策略。其中，1121只CTA產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為49.06%。在正收益產(chǎn)品中，184只收益率介于20%至50%之間，37只收益率超過了50%，最高收益率為431.67%；而在負(fù)收益產(chǎn)品中，89只跌幅超過了20%，最低收益率為-74.08%，首尾業(yè)績相差了505.75%。

    從其他七大策略來看，雖然固收類在年內(nèi)成為另一個實(shí)現(xiàn)正收益的策略，但其平均收益率僅為1.26%。股票多頭策略在5月份大幅反彈，但年內(nèi)依舊以-13.90%的平均收益率排名第七，僅高于事件驅(qū)動策略平均收益率；相對價值、復(fù)合策略、組合基金和宏觀策略的平均收益率分別為-0.69%、-6.69%、-6.82%和-7.30%。

    值得一提的是，成立滿5個月且有業(yè)績記錄的2.9萬只私募證券基金，年內(nèi)的平均收益率為-5.99%，7249只獲得正收益，占比約為25%。

    青錢私募基金總經(jīng)理、投資總監(jiān)尹志玉對《證券日報》記者表示，今年以來，面對各種不確定性因素接踵而至，投資者風(fēng)險厭惡度不斷上升，市場整體投資偏好收縮，全球股票和債券市場均受到不同程度沖擊，從而導(dǎo)致配置相關(guān)大類資產(chǎn)的投資基金業(yè)績表現(xiàn)不佳。與之相對應(yīng)的是，這些不確定性因素加大了大宗商品市場的波動率，原油、焦炭等多個品種價格創(chuàng)出近十年來新高，其他商品波動率也均高于歷史均值，這使得以商品期貨期權(quán)投資為代表的CTA策略，在年內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼。

    預(yù)計(jì)下半年

    將持續(xù)跑贏股債產(chǎn)品

    多位私募基金經(jīng)理告訴記者，除了商品市場波動率提升為良好收益率提供基礎(chǔ)外，CTA策略獨(dú)有的靈活特征也是其收益較好的重要因素之一。

    “相對其他策略來看，CTA策略有幾方面優(yōu)勢：一是與股債市場呈現(xiàn)出的相關(guān)性偏低，二是杠桿機(jī)制提升了獲得正收益率的機(jī)會，三是多空交易機(jī)制比較靈活。”尹志玉表示，期貨市場屬于雙向和T+0交易機(jī)制，其靈活特征在價格漲跌時都可能獲得正收益，這與A股市場T+1機(jī)制有很大不同，同時，策略又以趨勢為主，因資產(chǎn)自身的做空交易機(jī)制，均可參與交易獲取收益。

    黑翼資產(chǎn)首席策略分析師王俊告訴記者，CTA細(xì)分策略比較豐富，可以捕捉更多盈利機(jī)會，而該類策略核心的競爭力需要做出一系列多元化的組合，才能讓整體策略表現(xiàn)更加長期穩(wěn)健。

    對于下半年投資機(jī)會，多位私募基金經(jīng)理對CTA策略仍持有較樂觀態(tài)勢。

    厚石天成總經(jīng)理侯延軍向《證券日報》記者表示，商品資產(chǎn)是CTA策略最佳標(biāo)的，無論是高頻、套利或是趨勢等方式，其盈利能力都比較穩(wěn)健，只是對于投資機(jī)會的捕捉在于不同管理人的能力而已。今年以來，商品指數(shù)高位震蕩，市場波動率提升，這為CTA產(chǎn)品獲取高收益率提供了基礎(chǔ)，基于國內(nèi)外市場基本面不確定性判斷，下半年CTA策略還存在較大投資機(jī)會。

    “美聯(lián)儲后期加息力度和節(jié)奏、地緣政治風(fēng)險是否持續(xù)外溢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長相關(guān)舉措的落地，是決定今后商品市場投資的三個重要邏輯。”尹志玉表示，下半年，商品市場的波動率維持在高位的可能性較大，這符合CTA策略投資特性，預(yù)計(jì)將持續(xù)跑贏股債策略。