景順長(zhǎng)城基金2025年度科技專場(chǎng)策略會(huì)解碼AI時(shí)代投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)

    本報(bào)記者 昌校宇

    “中國(guó)科技的崛起已經(jīng)毋庸置疑，科技投資會(huì)是未來(lái)投資中最重要的部分。但科技投資不是All in細(xì)分賽道、博弈景氣度，而是深耕產(chǎn)業(yè)沃土、迎合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，通過(guò)一點(diǎn)一滴地挖掘?qū)ふ矣袃r(jià)值的機(jī)會(huì)。”4月2日，景順長(zhǎng)城基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“景順長(zhǎng)城基金”）和外方股東景順集團(tuán)（Invesco）聯(lián)合舉辦了2025年度科技專場(chǎng)策略會(huì)，景順長(zhǎng)城基金股票投資部執(zhí)行總監(jiān)楊銳文在會(huì)上發(fā)表上述觀點(diǎn)。

    今年以來(lái)，DeepSeek大模型驚艷亮相全球舞臺(tái)，打破海外科技巨頭對(duì)AI領(lǐng)域的壟斷，改寫“游戲規(guī)則”的同時(shí)，也在資本市場(chǎng)掀起科技投資熱潮。在這場(chǎng)全球科技格局重塑的浪潮中，如何認(rèn)識(shí)前沿技術(shù)的發(fā)展脈絡(luò)？在科技快速發(fā)展和投資難度加大的背景下，未來(lái)科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)在哪里？策略會(huì)對(duì)上述問題進(jìn)行了多元化視角拆解。

    楊銳文表示：“過(guò)去投資的一批科技股不斷地超越預(yù)期，這些企業(yè)熬過(guò)了最跌宕起伏的成長(zhǎng)階段，深信市場(chǎng)終將會(huì)給其更公允的定價(jià)”。

    對(duì)于產(chǎn)業(yè)端的變化，楊銳文認(rèn)為，過(guò)去三年是中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)深刻變革的時(shí)期，半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)突破、以新能源汽車為代表的科技創(chuàng)新產(chǎn)品從中國(guó)走向全球、DeepSeek大模型的面世開啟了AI應(yīng)用爆發(fā)的奇點(diǎn)。如今，科技投資的重要性已成為共識(shí)。楊銳文也在演講中介紹了繼2022年起從產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，景順長(zhǎng)城基金連續(xù)三年發(fā)布了新能源汽車、半導(dǎo)體、AI主題的專業(yè)科技洞察報(bào)告。其中早期關(guān)于新能源車智能化、中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)崛起、AI將帶來(lái)席卷各行業(yè)的技術(shù)革命、大模型向多模態(tài)及AI Agent方向進(jìn)化等前瞻性判斷，也都在事后得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。

    第四范式（北京）技術(shù)有限公司創(chuàng)始人戴文淵認(rèn)為，AI發(fā)展呈現(xiàn)“訓(xùn)練”與“推理”周期交替，現(xiàn)進(jìn)入推理階段后，中國(guó)在訓(xùn)練芯片上的“卡脖子”問題得以緩解，加上中國(guó)具備完整的AI產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、大量場(chǎng)景數(shù)據(jù)和人才紅利，產(chǎn)業(yè)端進(jìn)入了非常好的時(shí)間點(diǎn)。

    除了產(chǎn)業(yè)端，本次策略會(huì)還聚焦了市場(chǎng)非常關(guān)注的中美AI發(fā)展差異和優(yōu)勢(shì)。景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理張雪薇表示，海外的大模型多以閉源模型為主，但DeepSeek出現(xiàn)之后，更好用、更簡(jiǎn)潔的開源模型將會(huì)成為新的主流模型，屆時(shí)模型或?qū)⒉皇呛诵母?jìng)爭(zhēng)力，如何與各類專業(yè)、垂直領(lǐng)域結(jié)合，才是核心競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)和工程師紅利。

    策略會(huì)還深度探討了AI應(yīng)用的問題，以及現(xiàn)階段科技投資需要關(guān)注的重點(diǎn)。景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理農(nóng)冰立認(rèn)為，AI的商業(yè)化變現(xiàn)已經(jīng)能看到一些成果，但現(xiàn)階段的AI應(yīng)用仍以輕量化為主，更多是錦上添花的作用，還不足以形成深度的用戶實(shí)驗(yàn)沉淀以及商業(yè)化付費(fèi)。Agent也因AI化及功能模塊的提煉還處于早期階段等基座模型的限制，導(dǎo)致諸多功能還無(wú)法實(shí)現(xiàn)，不過(guò)DeepSeek的出現(xiàn)帶來(lái)了加速推進(jìn)的可能。

    在景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理江山看來(lái)，AI工具讓用戶的表達(dá)進(jìn)一步平權(quán)，給每個(gè)人帶來(lái)低成本、低門檻的表達(dá)方式，相關(guān)領(lǐng)域的爆發(fā)值得期待。AI Agent將重構(gòu)入口邏輯，個(gè)人助手可能成為超級(jí)入口，傳統(tǒng)工具類應(yīng)用，如打車、支付，被整合為基礎(chǔ)設(shè)施。

    具體到科技投資脈絡(luò)，景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理張仲維認(rèn)為，算力的基礎(chǔ)端、AI的應(yīng)用端都會(huì)產(chǎn)生萬(wàn)億元級(jí)投資機(jī)會(huì)。算力是AI行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，芯片持續(xù)迭代帶來(lái)成本持續(xù)的降低，才能使得大模型的能力得到更好的應(yīng)用。

    對(duì)于估值，景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理孟棋表示，從微觀的角度來(lái)看，估值層面已反映市場(chǎng)對(duì)技術(shù)進(jìn)步的認(rèn)可，考慮到技術(shù)發(fā)展的“波折漸進(jìn)”，在投資上需要更聚焦優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

（編輯 孫倩）