鐵路投資放緩業(yè)績下滑 思維列控要如何走出發(fā)展“陣痛期”？

    本報記者 肖艷青

    國家鐵路投資放緩，依靠鐵路而生的思維列控該何去何從？公司后續(xù)發(fā)展問題備受投資者關(guān)注。5月17日下午《證券日報》記者以股東的身份參加了思維列控股東大會。

    “我們希望再用5年的時間把我們的鐵路業(yè)務(wù)從現(xiàn)在的80%左右降到50%～60%。另外，我們在城市軌道交通地鐵方面做了大量的技術(shù)和市場儲備，目前正在做智慧站場業(yè)務(wù)，除了鐵路站場之外，已經(jīng)開始在礦山、港口，工礦企業(yè)布局。此外，我們還在地鐵施工防護(hù)方面做了一些積累。”思維列控董事長李欣在2020年股東大會上告訴記者。

    客戶和市場單一

    思維列控2015年12月底在上交所登陸資本市場，公司從研發(fā)生產(chǎn)普速鐵路列車安全監(jiān)控、監(jiān)測系統(tǒng)起家，隨著我國高速鐵路快速發(fā)展，2018年并購藍(lán)信科技，公司主營業(yè)務(wù)擴(kuò)展到高速鐵路領(lǐng)域。目前，公司主營業(yè)務(wù)主要包括列車運(yùn)行控制、鐵路安全防護(hù)、高速鐵路運(yùn)行監(jiān)測與信息管理三大業(yè)務(wù)。

    目前，普速鐵路系統(tǒng)的列車運(yùn)行控制系統(tǒng)主要有LKJ系統(tǒng)和ATP系統(tǒng)兩種。LKJ系統(tǒng)供應(yīng)商僅有思維列控和中車時代電氣（03898.HK）兩家。截至2020年底，思維列控LKJ系統(tǒng)市場占有率約為49.11%。

    藍(lán)信科技是我國動車組列控動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)（DMS系統(tǒng)）、司機(jī)操控信息分析系統(tǒng)（EOAS系統(tǒng)）等產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，目前尚未出現(xiàn)有力競爭對手。

    不難看出，思維列控成立二十年來，主營業(yè)務(wù)圍繞國家鐵路系統(tǒng)開展，從其財報可以看出，公司營收90%以上來自鐵路系統(tǒng)。但是，我國鐵路投資快速增長的時代已經(jīng)遠(yuǎn)去，目前我國鐵路投資和新增鐵路通行里程的增速均已放緩。

    截至2020年底，我國高速鐵路運(yùn)營里程達(dá)3.79萬公里，在“十三五”期間增長91.4%，穩(wěn)居世界第一，高鐵已覆蓋近95%的百萬以上人口城市。今年2月底，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》，提出到2035年，全國鐵路網(wǎng)達(dá)20萬公里左右，其中高速鐵路7萬公里（含部分城際鐵路），普速鐵路13萬公里（含部分市域鐵路）。

    中原證券研究所負(fù)責(zé)人牟國洪在接受《證券日報》記者采訪時表示：“在未來15年（2021年～2035年），中國還將建設(shè)5.37萬公里的鐵路，其中高鐵3.21萬公里，普速鐵路2.16萬公里，平均年增長高速鐵路2140公里，普速鐵路1440公里。但和過去15年比，預(yù)期增速就要降下來。此外，今年穩(wěn)增長的壓力不大，鐵路基建投資也可能相對放緩；疫情之下，高鐵收入下降，經(jīng)營狀況不及正常年份，大規(guī)模建設(shè)可能抬升負(fù)債率，增速下降是在情理之中。”

    業(yè)績增速持續(xù)下滑

    思維列控2020年及一季度實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.44億元和2.38億元，分別同比降低6.51%和19.88%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為-5.74億元和0.97億元，分別同比下降172.76%和24.04%。

    事實上，思維列控自2015年底上市之后，公司的業(yè)績開始逐年下降，2019年藍(lán)信科技并入報表之后，思維列控的營業(yè)收入和凈利潤均達(dá)到歷史最高值，好景不長，2020年度，受疫情及國鐵集團(tuán)經(jīng)營政策變化影響，藍(lán)信科技核心產(chǎn)品收入有所下降，且凈利潤增速不及預(yù)期，出現(xiàn)商譽(yù)減值跡象。公司因此計提商譽(yù)減值商譽(yù)減值準(zhǔn)備8.51億元，導(dǎo)致2020年思維列控凈利潤虧損5.74億元。

    思維列控2018年以24.12億元并購藍(lán)信科技100%股權(quán)，交易完成后，公司確認(rèn)了22.43億元的高額商譽(yù)，目前還剩近13億元的商譽(yù)。

    對于近期是否會發(fā)生商譽(yù)再次減值事件，思維列控董秘蘇站站向記者表示：“未來三五年可能不會再發(fā)生商譽(yù)減值事件，2012年-2018年藍(lán)信科技業(yè)績的平均增長率為27%～28%，這一次我們進(jìn)行商譽(yù)評估的時候把增長率降為7%左右。即使鐵路上加強(qiáng)預(yù)算管控，縮減投資，那么7%的增速還是能保證的。”

    開拓非鐵路業(yè)務(wù)

    打造新的利潤增長點

    面臨國鐵改革及經(jīng)營政策調(diào)整、行業(yè)競爭加劇等多重因素影響，思維列控表示必須快速適應(yīng)國鐵改革形勢，既要立足鐵路，走出鐵路，又要依靠鐵路，不依賴鐵路。推進(jìn)非國鐵板塊業(yè)務(wù)（城軌、地鐵、廠礦港口軌道交通等）的快速拓展，打造業(yè)務(wù)新格局。

    2021年思維列控計劃，加快地鐵工程車監(jiān)控系統(tǒng)項目推廣，爭取實現(xiàn)多個城市地鐵訂單目標(biāo)；著力智慧站場項目、智能駕駛（STO）項目在地方鐵路、鋼廠、港口等新領(lǐng)域、新市場加速拓展推廣，擴(kuò)大應(yīng)用規(guī)模，開拓非軌道交通行業(yè)的成長空間。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長、教授盤和林在接受《證券日報》記者采訪時說：“思維列控在非鐵路業(yè)務(wù)方面面臨諸多挑戰(zhàn)：其一，可能在全新領(lǐng)域面臨技術(shù)儲備不足的狀況，而這些領(lǐng)域包括STO系統(tǒng)和智慧戰(zhàn)場，本身有一些競爭者存在，新領(lǐng)域會有進(jìn)入壁壘;其二，思維列控需要鋪設(shè)營銷管道，鐵路公司只有一家，只要服務(wù)好一家即可，而地方鐵路、港口和鋼廠等新領(lǐng)域新市場，屬于開放性市場，需要組建營銷團(tuán)隊。”

    在盤和林看來，非鐵路業(yè)務(wù)能夠成為思維列控未來的利潤增長點，因為思維列控在鐵路監(jiān)測方面積累了很多技術(shù)經(jīng)驗，這些技術(shù)經(jīng)驗也可以平移到諸如STO系統(tǒng)方面，另外，多年來作為鐵路監(jiān)測系統(tǒng)供應(yīng)商，借助鐵路公司的社會脈絡(luò)，使其和地方鐵路局，和地方港口之間進(jìn)行業(yè)務(wù)溝通的障礙減少，思維列控也可以借助這些社會脈絡(luò)獲得訂單。但思維列控在未來需要強(qiáng)化研發(fā)投入，在智能駕駛領(lǐng)域積累一些技術(shù)，形成技術(shù)壁壘，以技術(shù)優(yōu)勢賦能鐵路、港口和鋼廠，增效，只有切實解決問題，提升客戶體驗，才能長期獲利。

    目前來看，思維列控公司已經(jīng)進(jìn)入了鐵路業(yè)務(wù)下滑，新市場開拓面對各種挑戰(zhàn)的發(fā)展陣痛期，那么，開拓的非鐵路業(yè)務(wù)能否成為公司新的業(yè)績增長點，還有待市場檢驗。

（編輯 上官夢露）