“A拆A”上市成功再添一例 上市公司分拆上市高潮迭起

    本報記者 桂小筍

    3月26日，聯(lián)美控股發(fā)布公告稱，子公司兆訊傳媒于3月28日在創(chuàng)業(yè)板上市。這意味著又一家“A拆A”分拆上市獲得成功。

    聯(lián)美控股是A股綜合能源清潔供熱細分龍頭，其子公司兆訊傳媒是高鐵數(shù)字傳媒領域龍頭公司，被稱為“中國高鐵傳媒第一股”。

    行業(yè)認為，分拆上市后，聯(lián)美控股及下屬其他企業(yè)將專注發(fā)展在供熱、供電、供汽、工程及接網(wǎng)等綜合能源業(yè)務方面的優(yōu)勢，進一步突出主業(yè)、增強公司獨立性；而兆訊傳媒獲得更大的融資發(fā)展平臺，能將高鐵經(jīng)濟的溢出效應更好地發(fā)揮起來。“分拆成熟的子公司上市可以更好地聚焦主業(yè)，是實現(xiàn)‘雙贏’的有效辦法。”透鏡公司創(chuàng)始人況玉清對《證券日報》記者說。

    分拆上市熱情不減

    自2019年證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》以來，上市公司分拆子公司于A股上市的熱潮持續(xù)不斷，兩年多的時間里，共有數(shù)十家上市公司發(fā)布子公司分拆上市的預案，其中9家子公司上市申請已獲中國證監(jiān)會注冊，包括中國中鐵、遼寧成大、聯(lián)美控股、中國中車、銅陵有色、華邦健康、大族激光、杰瑞股份、廣電運通。

    今年，分拆上市熱情仍在延續(xù)，據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，今年以來，三友化工、中集集團、江西銅業(yè)、中國西電、上港集團等公司皆發(fā)布了籌劃分拆子公司上市的相關公告。有不愿具名的私募投資人士對《證券日報》記者分析，“不同業(yè)務類型在資本市場有不同的估值參照，因此多元化業(yè)務、特別是跨界較遠的多元化業(yè)務容易造成整體估值偏低，分拆上市不僅有利于加強子板塊的融資能力，也能夠使企業(yè)價值最大化。”

    兆訊傳媒公告顯示，公司股票發(fā)行價格為39.88元/股，發(fā)行市值接近80億元。東吳證券表示，公司于高鐵數(shù)字傳媒領域具備明顯優(yōu)勢，并已進入業(yè)績高增長階段。預計公司2022年至2024年歸母凈利潤分別為3.07億元、4.07億元、5.11億元，同比增長28%、33%、25%，目前39.88元的發(fā)行價，對應2022年至2024年PE分別為26倍、20倍、16倍。

    A拆A多舉措助力雙方發(fā)展

    兆訊傳媒的招股說明書顯示，公司是全國性廣告媒體運營商，媒體資源數(shù)量、覆蓋范圍在高鐵數(shù)字媒體廣告行業(yè)中均處于領先水平，已成為行業(yè)內(nèi)影響力領先的高鐵數(shù)字媒體運營商。

    上述私募投資人士對《證券日報》記者分析，高鐵平臺的傳媒效應具有傳播范圍廣、受眾接受強的特征。況玉清也對《證券日報》記者介紹，兆訊傳媒的廣告運營能力、合作期限及渠道、場景依賴等事項是決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵因素。

    查閱公司近年來的業(yè)績情況可知，2018年至2021年上半年，兆訊傳媒分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.75億元、4.36億元、4.88億元、2.43億元，歸屬于母公司凈利潤分別達到1.59億元、1.92億元、2.08億元、0.83億元，期間雖然有疫情影響，導致旅客出行下降等不利因素，但數(shù)據(jù)反映兆訊傳媒的經(jīng)營依然穩(wěn)健。

    此外，兆訊傳媒方面也對《證券日報》記者表示，分拆上市后，獨立上市的子公司可以借助資本市場獲得融資支持，增強公司的行業(yè)競爭力，同時使得整體的融資結構更加多元化、債務結構更加合理，融資質(zhì)量得到保障。“能夠更靈活地激活子公司的管理團隊和員工的創(chuàng)造力和能動性，對于分拆雙方而言是共贏。”

（編輯 才山丹）