銀行委外投資啞火 資管員工自稱“閑得發(fā)霉”

    ■本報記者 張歆

    “去年我們才幾個人的小團隊就完成了數(shù)十億元的銀行委外投資，今年團隊原本準備擴招，但在如今的強監(jiān)管背景下，來自于銀行委外的資金一下子‘斷流’，尋找資金的項目方雖然很多，但我們也只能干看著，感覺都快‘閑得發(fā)霉’了”，研究生畢業(yè)剛剛兩年并就職于一家期貨公司的小王姑娘對《證券日報》記者略帶遺憾的表示。

    此外，另有靈通人士對本報記者表示，“隨著標準化產品也被納入監(jiān)管重點關注的視野，最早遭遇強監(jiān)管的非標業(yè)務卻可能會借機卷土重來”。

    委外“是個什么鬼”？

    所謂委外業(yè)務，指委托人將資金委托給外部機構管理人，由外部機構管理人按照約定的范圍進行主動管理的投資業(yè)務模式。委托人按照協(xié)議約定獲得投資管理的收益，管理人一般以“固定管理費率加超額業(yè)績分成”的方式收取管理費。目前，委外業(yè)務資金提供方主要是商業(yè)銀行的理財資金和同業(yè)資金等。

    銀行委外業(yè)務始于2008年，大規(guī)模發(fā)展則是2014年以后。近年來，在宏觀經濟轉型和金融市場改革的背景下，銀行委外業(yè)務越來越受到銀行委托方和各受托市場機構的青睞，發(fā)展較為迅猛。

    對于委外資金的規(guī)模，目前并無權威數(shù)據(jù)進行披露，但是曾有券商研究員進行過估算。當時的估算是按照截至2015年年末銀行理財產品余額共計23.5萬億元的標準來測算，估計當時銀行全口徑委外資金（投向包括通道類的非標業(yè)務和主動管理類）的規(guī)模接近17萬億元。如今隨著理財產品余額突破30萬億元，委外資金的規(guī)模很可能也會相應增加。

    監(jiān)管摸底銀行剎車

    隨著委外投資業(yè)務的發(fā)展，其隱含的市場風險、流動性風險、信用風險等風險因素也變得更加突出，引發(fā)了監(jiān)管部門的重視。于是，快速奔跑的委外業(yè)務今年遭遇了強監(jiān)管摸底，銀行不得不踩下急剎車。

    近日，為貫徹落實近期銀監(jiān)會有關文件精神和銀行業(yè)理財業(yè)務穿透管理的要求，全面、及時掌握理財資金投向，防范理財業(yè)務風險，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰鞠掳l(fā)通知，要求進一步規(guī)范銀行理財產品的穿透登記工作。市場對此理解為，“將會對券商資管、基金子公司等非銀機構的通道業(yè)務、委外業(yè)務帶來明顯的沖擊”。

    事實上，監(jiān)管部門今年以來加強監(jiān)管的政策效果已經開始顯現(xiàn)。正如上述小王姑娘所言，期貨資管目前“攬活不易，且做且珍惜”。

    “我們5月份給銀行和同業(yè)開出的報價是：期限為150天的資管計劃，收益率能夠達到5.1%；期限為300天的產品，收益率能夠達到5.3%”，華東地區(qū)某券商人士對《證券日報》記者表示，“目前從收到的反饋來看，銀行并不太買賬。”

    而本報記者獲得的另一份券商報價則顯示，“一款純債性質的標準化集合理財產品，6個月期限可以實現(xiàn)收益率為5.3%，一年期限可以實現(xiàn)收益率5.5%”，為了讓資金方更放心，該產品還設計了風險準備金模式，券商同意留存超額收益（也就是投顧費）的20%作為風險準備金。

    另據(jù)靈通人士向本報記者透露，部分期貨公司近期重新開始對接非標業(yè)務，“最先被監(jiān)管摸底的是非標業(yè)務，現(xiàn)在輪到標準化債權被關注，非標業(yè)務又準備殺個回馬槍”。

    部分委外資金參與打新

    或許是由于委外投資的圈子相對小眾，普通投資者感覺距離其比較遠。但實際上，委外資金與資本市場關系也十分密切，打新也是其重要的投資方向之一。

    本報記者獲得的一份投資方案顯示，某期貨公司資管部門獲得網下新股申購資質后隨即進行“招商”，并獲得了某銀行5.6億元的委外資金并成立打新產品。

    該期貨公司采用股指期貨對底倉進行等市值完全對沖，使得底倉波動極低，同時利用現(xiàn)貨組合市值參與網下新股申購，獲取打新收益。該公司的重要優(yōu)勢之一就是“期貨公司的資管計劃可以頂格申購，而公募基金、專戶、券商集合理財則受限于自身資產規(guī)模，若是這些產品規(guī)模過大以致達到定格上限，打新收益業(yè)績貢獻很可能降至不足2%”，此外，期貨公司資管計劃可以通過股指期貨、融資融券等進行完全底倉風險對沖，而公募基金、券商資管計劃大致只能對沖20%左右的市值。