萬(wàn)能險(xiǎn)失速 前5個(gè)月同比“瘦身”510億元

    監(jiān)管引導(dǎo)及行業(yè)主動(dòng)轉(zhuǎn)型是萬(wàn)能險(xiǎn)持續(xù)收縮的主因

    本報(bào)記者 蘇向杲

    繼2020年萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)同比下滑19%之后，今年萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)收縮。銀保監(jiān)會(huì)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，代表萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)的“保戶投資款新增交費(fèi)”（文中萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)均指該指標(biāo)）達(dá)3324億元，同比減少510億元，下滑13.3%；占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)的比例由去年全年的18%進(jìn)一步下滑至今年前5個(gè)月的15%。

    監(jiān)管引導(dǎo)及行業(yè)主動(dòng)轉(zhuǎn)型是萬(wàn)能險(xiǎn)持續(xù)收縮的主因。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司早已開(kāi)啟轉(zhuǎn)型，加大健康險(xiǎn)、長(zhǎng)期壽險(xiǎn)等保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品占比，削減中短期的萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)保費(fèi)收入，這既符合監(jiān)管導(dǎo)向，也利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康發(fā)展，更符合消費(fèi)者的保險(xiǎn)需求。當(dāng)然，險(xiǎn)企削減萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)必然要承受短期流動(dòng)性壓力、市場(chǎng)份額及規(guī)模下降等諸多痛苦。

    從“野蠻生長(zhǎng)”到回歸本源

    萬(wàn)能險(xiǎn)其實(shí)并不“萬(wàn)能”，本質(zhì)上是一種兼具保障功能與投資功能的壽險(xiǎn)產(chǎn)品。萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)一部分用于風(fēng)險(xiǎn)保障，另一部分用于投資賬戶。不過(guò)，和健康險(xiǎn)、壽險(xiǎn)等產(chǎn)品相比，其風(fēng)險(xiǎn)保障的功能偏弱。之所以被冠以“萬(wàn)能”，是因?yàn)橥侗Ｈ丝梢造`活調(diào)整保額、保費(fèi)及繳費(fèi)期，并確定保障與投資的最佳比例。

    萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)軔于上世紀(jì)80年代的美國(guó)，并在2000年被引入我國(guó)。隨著資本市場(chǎng)發(fā)展、險(xiǎn)資權(quán)益投資逐步放開(kāi)等有利因素的推動(dòng)，2015年、2016年，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)同比增速分別高達(dá)95%、55%，一批中小險(xiǎn)企萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)出現(xiàn)飆增。2016年，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)的比例達(dá)到了34%的歷史峰值。由于其較強(qiáng)的理財(cái)屬性以及可短期內(nèi)擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模這一功能，市場(chǎng)因此稱其為規(guī)模型保險(xiǎn)或理財(cái)型保險(xiǎn)。不過(guò)，從2017年至今，隨著監(jiān)管政策的收緊和險(xiǎn)企的主動(dòng)轉(zhuǎn)型，萬(wàn)能險(xiǎn)開(kāi)始從“野蠻生長(zhǎng)”向保險(xiǎn)本源回歸。

    今年前5個(gè)月，萬(wàn)能險(xiǎn)持續(xù)收縮，保費(fèi)占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)的比例降至15%，遠(yuǎn)低于歷史峰值。多家險(xiǎn)企高管對(duì)記者表示，壓縮萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品，回歸保險(xiǎn)本源，是行業(yè)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)。弘康人壽副總經(jīng)理周宇航在接受記者采訪時(shí)表示：“我們主動(dòng)限制了分紅型產(chǎn)品的銷售，加大了終身壽險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)這一類保障類產(chǎn)品銷售，規(guī)模型保費(fèi)大步向前邁進(jìn)不符合保險(xiǎn)姓保的基本要求。”

    銀行系險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占比向來(lái)較高，但近年來(lái)也在持續(xù)收縮該險(xiǎn)種。一家銀行系險(xiǎn)企高管對(duì)記者表示：“從去年以來(lái)，公司持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：一是風(fēng)險(xiǎn)保障類及長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)將是公司發(fā)展重點(diǎn)；二是在保證規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，持續(xù)大幅壓縮萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模。”

    “健康類保險(xiǎn)產(chǎn)品既可以滿足客戶發(fā)生重大疾病產(chǎn)生的費(fèi)用損失保障需求，又可以滿足客戶醫(yī)療費(fèi)用支出補(bǔ)充保障。未來(lái)，公司銀保渠道始終將健康險(xiǎn)作為客戶保險(xiǎn)配置中重要的一部分，為客戶提供全方位的保險(xiǎn)保障。”上述銀行系險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人表示。

    發(fā)展保障型保險(xiǎn)是龍頭險(xiǎn)企的共識(shí)。中國(guó)人壽總裁蘇恒軒對(duì)記者表示，近年來(lái)，公司聚力“銷售轉(zhuǎn)型”“保障型發(fā)展”，并主動(dòng)壓縮躉交業(yè)務(wù)，大力發(fā)展持續(xù)性好的長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)保障型和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)。

    其實(shí)，無(wú)論是監(jiān)管倡導(dǎo)，還是行業(yè)主動(dòng)轉(zhuǎn)型，壓縮萬(wàn)能險(xiǎn)的本質(zhì)原因都來(lái)自于高質(zhì)量發(fā)展背景下，險(xiǎn)企對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)負(fù)債端和投資端經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

    從“買買買”到舉牌絕跡

    龍頭保險(xiǎn)公司始終占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，一批中小險(xiǎn)企想要快速搶占市場(chǎng)份額就得另辟蹊徑，而萬(wàn)能險(xiǎn)則成為一種有效的工具。

    保險(xiǎn)公司通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額的路徑是，通過(guò)結(jié)算利率極富吸引力的萬(wàn)能險(xiǎn)迅速擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，然后尋找久期、收益率相匹配的資產(chǎn)進(jìn)行投資（部分險(xiǎn)企也會(huì)先尋找資產(chǎn)再銷售保險(xiǎn)），當(dāng)保費(fèi)規(guī)模足夠大，投資收益覆蓋成本，險(xiǎn)企就會(huì)有超額盈利。

    中債資信保險(xiǎn)行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，萬(wàn)能險(xiǎn)的主要用途是快速擴(kuò)大保險(xiǎn)投資規(guī)模，使投資端具有規(guī)模效應(yīng)以擴(kuò)大盈利，使收益最大化。部分保險(xiǎn)公司本身掌握著具有較高收益的項(xiàng)目。這樣，險(xiǎn)企就可以通過(guò)承保端的快速擴(kuò)充保費(fèi)規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)籌集資金的目的。

    2016年前后，為吸引投保人，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到8%甚至更高。這對(duì)投資端形成很大壓力。險(xiǎn)企若要覆蓋承保端的高成本（結(jié)算費(fèi)用+綜合成本+渠道費(fèi)用），投資端的收益率必須要更高。這既要求險(xiǎn)企有極強(qiáng)投資能力，也要求市場(chǎng)有充足的、可以匹配萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)久期、收益率的資產(chǎn)。若非如此，險(xiǎn)企會(huì)出現(xiàn)虧損，甚至流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    迫于負(fù)債端的壓力，彼時(shí)，險(xiǎn)企開(kāi)始在資本市場(chǎng)大手筆“買買買”，頻頻舉牌銀行、地產(chǎn)公司等上市公司，“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”是其中典型案例。

    除投資端之外，大量銷售萬(wàn)能險(xiǎn)也會(huì)給險(xiǎn)企的承保端帶來(lái)壓力。萬(wàn)能險(xiǎn)需要計(jì)提較多準(zhǔn)備金，對(duì)股東資本消耗大。若股東能持續(xù)注資，則能保持償付能力穩(wěn)定；若資本金無(wú)法及時(shí)補(bǔ)足，繼續(xù)擴(kuò)大萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模，險(xiǎn)企會(huì)出現(xiàn)償付能力不足等一系列問(wèn)題。

    近兩年，仍有險(xiǎn)企因此前銷售萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模較大，不得不將償付能力持續(xù)維持于略高于警戒線的水平，業(yè)務(wù)開(kāi)展受到很大的掣肘。一家小型險(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，由于此前萬(wàn)能險(xiǎn)的業(yè)務(wù)占比較高，加上股東增資意愿不強(qiáng)，公司業(yè)務(wù)發(fā)展要保持一定的節(jié)奏才行，不敢過(guò)快，不然會(huì)出現(xiàn)償付能力不足。

    時(shí)移境遷，隨著保費(fèi)規(guī)模收縮，萬(wàn)能險(xiǎn)舉牌的現(xiàn)象也絕跡了。今年上半年沒(méi)有一起險(xiǎn)資舉牌事件。2020年雖有險(xiǎn)資舉牌事件，但資金來(lái)源均為險(xiǎn)企自有資金、傳統(tǒng)險(xiǎn)賬戶資金等，舉牌主體也由此前大幅銷售萬(wàn)能險(xiǎn)的公司變?yōu)橹袊?guó)人壽、中國(guó)太保等大型險(xiǎn)企。記者查閱此前萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率較高的部分險(xiǎn)企披露的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，此前動(dòng)輒7%、8%收益率的萬(wàn)能險(xiǎn)已難覓蹤影。

    “時(shí)來(lái)天地皆同力，運(yùn)去英雄不自由。”聚齊天時(shí)、地利、人和的萬(wàn)能險(xiǎn)曾讓一批險(xiǎn)企成為市場(chǎng)艷羨的“黑馬”，也造就了壽險(xiǎn)公司快速壯大的神話，更讓一批寂寂無(wú)名的險(xiǎn)企掌舵者聲名鵲起。然而，隨著保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)回歸保險(xiǎn)本源，這些險(xiǎn)企與“大佬”俱已失去了昔日的光彩，再次歸于沉寂。