收獲“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?20家險企最新萬能險結(jié)算利率超5%

    本報記者 蘇向杲

    近日，險企陸續(xù)披露了10月份萬能險結(jié)算利率，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，共有20家險企的74款萬能險最新結(jié)算利率（文中“結(jié)算利率”均指“年化結(jié)算利率”）超過5%；從今年以來行業(yè)萬能險逐月結(jié)算利率來看，普遍徘徊在4%左右，且沒有萬能險結(jié)算利率為負。

    盡管4%的年化收益率并不高，但和今年保險股投資者相比，這一收益可謂“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。此前多年，由于保險股持續(xù)上漲，“買保險不如買保險股”一度成為投資者共識，今年則出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，今年前10個月以及今年以來截至12月8日，保險板塊跌幅均超過39%，A股五大保險股在這兩個區(qū)間的跌幅均超20%。

    兩者收益出現(xiàn)分化的主要原因是，從保險股來看，今年保險板塊基本面持續(xù)萎靡不振，投資者紛紛“用腳投票”，板塊出現(xiàn)近10年來罕見的暴跌；從萬能險來看，根據(jù)監(jiān)管要求，萬能險結(jié)算利率有最低保證利率的下限設(shè)置，購買后投保人不會出現(xiàn)賠本，且市面上萬能險最終結(jié)算利率普遍高于最低保證利率。

    萬能險收益率呈下行趨勢

    盡管今年投資者購買萬能險的收益大幅跑贏投資保險股的收益，但萬能險保費卻并沒因此出現(xiàn)較快增長。銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，代表萬能險保費收入的人身險公司“保戶投資款新增交費”達5299億元，同比下滑8.7%，和去年全年萬能險保費同比增速（-19%）相比，下滑幅度有所收窄。

    拉長時間來看，受監(jiān)管環(huán)境變化、險企主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等因素的影響，萬能險保費規(guī)模增速與結(jié)算利率近年來總體呈下行趨勢。

    2015年、2016年是萬能險的高光時刻，這兩年萬能險保費同比增速分別高達95%、55%，一批中小險企的萬能險保費甚至出現(xiàn)數(shù)倍飆增。2016年，萬能險保費占人身險公司總保費的比例也達到了34%的歷史峰值。

    彼時萬能險保費的快速增長，主要是受高結(jié)算利率的推動，2016年前后，一批中小險企的萬能險結(jié)算利率最高可達8%，高結(jié)算利率迅速助推了保費規(guī)模的擴張。不過，從2017年至今，隨著監(jiān)管政策收緊和險企轉(zhuǎn)型，萬能險保費增速與結(jié)算利率出現(xiàn)下行。

    從今年10月份來看，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，此前結(jié)算利率動輒7%、8%的萬能險已不見蹤影，結(jié)算利率超過6%的萬能險也沒有了。

    對此，一家中型險企總經(jīng)理告訴《證券日報》記者，萬能險總體收益走低，與保險公司主動調(diào)整經(jīng)營策略有關(guān)，高萬能險結(jié)算利率可能會導致保險公司出現(xiàn)利差損，即結(jié)算利率高于實際投資收益率，保險公司承擔差額損失。此外，高結(jié)算利率也給投資部門帶來較大的壓力，這幾年長期利率走低，權(quán)益市場波動較大，提高萬能險結(jié)算利率也不符合公司的穩(wěn)健經(jīng)營策略。

    實際上，高結(jié)算率下導致的利差損風險一直是監(jiān)管重點防范的對象。今年10月份，銀保監(jiān)會人身險部向各人身險公司下發(fā)的《萬能型人身保險管理辦法（征求意見稿）》明確提到，保險公司在產(chǎn)品說明書和其他宣傳材料中演示保單利益時，高、中、低三檔假設(shè)結(jié)算利率分別不得高于5.5%、4%和最低保證利率，銀保監(jiān)會將根據(jù)實際情況適時調(diào)整演示利率上限。而根據(jù)原保監(jiān)會2009年下發(fā)的相關(guān)規(guī)定，用于利益演示的萬能險高、中、低三檔假設(shè)結(jié)算利率分別不得高于6%、4.5%和最低保證利率。整體看，監(jiān)管導向是降低演示材料中的萬能險結(jié)算利率，以降低利差損風險。

    部分險企上調(diào)結(jié)算利率

    當下，保險公司經(jīng)營萬能險面臨著一大困局，即如果在監(jiān)管規(guī)定的范圍內(nèi)適當提高結(jié)算利率，則可以通過組合、搭配的銷售方式（年金+萬能險），提高年金、終身壽險等產(chǎn)品的保費收入，但利差損風險提升；如果降低結(jié)算利率，則產(chǎn)品的吸引力喪失，保費市場份額有可能流失。

    今年低迷的保費增速加劇了險資選擇經(jīng)營策略的難度。多位險企人士告訴《證券日報》記者，受宏觀經(jīng)濟增速放緩、監(jiān)管趨嚴等因素影響，今年人身險展業(yè)難度增大，此前業(yè)務(wù)價值較高的重疾險今年增速緩慢，部分險企創(chuàng)新推出的增額終身壽險也沒有拉動行業(yè)保費快速增長。從目前險企備戰(zhàn)的2022年“開門紅”產(chǎn)品來看，“年金+萬能險”依然是險企重點推動的產(chǎn)品組合之一。

    在這種經(jīng)營背景下，也有不少險企選擇適當提升萬能險結(jié)算利率，以提升產(chǎn)品吸引力。記者對比部分萬能險歷史結(jié)算利率發(fā)現(xiàn)，今年不少險企上調(diào)了萬能險結(jié)算利率，個別中小險企上調(diào)的萬能險結(jié)算利率可達2.5個百分點。例如，光大永明人壽、中德安聯(lián)、中荷人壽、長生人壽等險企均上調(diào)了部分萬能險的結(jié)算利率。此外，根據(jù)華金證券研報梳理，近期上市險企推出的2022年“開門紅”產(chǎn)品中，搭配銷售的萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率普遍高于市場平均水平。