加快保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)展 業(yè)界期待統(tǒng)一政策出臺(tái)

    “保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)應(yīng)積極擁抱財(cái)富管理市場，在培育高凈值戶、擴(kuò)展資金來源和銷售渠道，豐富產(chǎn)品類別，開發(fā)工具類產(chǎn)品，并提供相應(yīng)資產(chǎn)配置咨詢服務(wù)等方面，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，贏得市場。”近期，國壽資產(chǎn)有關(guān)團(tuán)隊(duì)在《中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理》上發(fā)布的《新時(shí)代加快發(fā)展保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的思考與建議》文章中稱。

    同時(shí)，上述文章還呼吁讓所有資管機(jī)構(gòu)在同一起跑線上公平競爭，在稅收待遇、打新政策等方面與公募基金保持一致，并期望相關(guān)監(jiān)管部門放開年金、社?；饘?duì)保險(xiǎn)組合類資管產(chǎn)品的投資。

    組合類保險(xiǎn)資管大發(fā)展

    近年來，受益于資金端銀行理財(cái)客戶的增加和資產(chǎn)端存款資產(chǎn)的增長，組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)展較快，規(guī)模已從2019年末的1.25萬億元增至2022年3月末的3.45萬億元，年化增速57.02%。

    中保登統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主要資金來源為銀行自營及理財(cái)、保險(xiǎn)公司，占比分別約為51%、40%。

    投資業(yè)績方面，近三年股票型及混合型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品平均回報(bào)較高，但除指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品外，收益分化差距較為明顯。固收類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品收益表現(xiàn)穩(wěn)健，近三年純債保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)績跑贏了公募基金。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，中長期純債型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品三年收益率中位數(shù)為15.73%，同期公募中長期純債型基金回報(bào)中位數(shù)為11.34%；短期純債型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品三年收益率中位數(shù)為12.05%，同期公募短債基金收益率中位數(shù)則為10.05%。

    國壽資產(chǎn)的上述文章分析，與公募基金比較，組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于，負(fù)債端資金來源相對(duì)穩(wěn)定，資金久期相對(duì)較長，在風(fēng)險(xiǎn)控制、長期資金管理及大類資產(chǎn)配置等方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品可投資范圍更加廣闊，如可投最高占比不超過35%的非標(biāo)債權(quán)類產(chǎn)品。

    另外，與公募基金相比，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主要劣勢(shì)在于，資金來源相對(duì)單一，且渠道力量相對(duì)薄弱。一方面，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品資金來源以機(jī)構(gòu)投資者為主且多為系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資金，其私募產(chǎn)品的性質(zhì)對(duì)個(gè)人投資者提出的投資門檻較高；同時(shí)，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品渠道力量相對(duì)薄弱，主要受過去監(jiān)管不允許保險(xiǎn)資管代銷所影響，而公募基金渠道力量相當(dāng)強(qiáng)大。銀行、券商及第三方在公募基金產(chǎn)品銷售中占據(jù)相當(dāng)大的份額。

    展望未來，國壽資產(chǎn)認(rèn)為，資管新規(guī)落地、“房住不炒”踐行、個(gè)人養(yǎng)老金呼之欲出，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)下資金端尋求產(chǎn)品替代、居民財(cái)富從住房和存款搬家，以及個(gè)人養(yǎng)老三支柱的入市，是貫穿財(cái)富管理市場發(fā)展的三條重要主線。

    在此背景下，組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品應(yīng)從多方面進(jìn)行應(yīng)對(duì)，積極擁抱財(cái)富管理市場。首先，保險(xiǎn)資管有望通過養(yǎng)老金及高凈值客戶進(jìn)一步拓寬資金來源；其次，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品代銷正處起步階段，合作模式和能力建設(shè)仍需持續(xù)深耕。

    加快行業(yè)發(fā)展幾個(gè)建議

    上述文章還分析，保險(xiǎn)資管行業(yè)也面臨一些問題。比如，部分保險(xiǎn)資管產(chǎn)品存在稅負(fù)優(yōu)惠不同的問題，降低產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力；保險(xiǎn)資管產(chǎn)品股票打新被認(rèn)定為B類投資者，配售比例低于基金及基本養(yǎng)老金和社會(huì)保障基金等。2023年，保險(xiǎn)業(yè)IFRS9的實(shí)施將給保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)帶來諸多挑戰(zhàn)。

    對(duì)此，該文也提出了一些政策期待。2018年，資管新規(guī)統(tǒng)一了資管行業(yè)的產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在產(chǎn)品“凈值化”管理的大背景下，行業(yè)中各方參與者開始在相同的標(biāo)準(zhǔn)下競爭。而資管行業(yè)所適用的稅收政策大部分都是制定于2018年前，其中對(duì)于公募基金的優(yōu)待政策尤為明顯，使得包括組合類資管產(chǎn)品在內(nèi)的其他非公募資管產(chǎn)品在競爭中處于不利的處境。另外，公募基金還在打新方面享有一些優(yōu)待，不利于大資管行業(yè)內(nèi)各市場主體的公平競爭。

    “考慮到大資管行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)統(tǒng)一，建議相關(guān)部門重新審閱資管行業(yè)的財(cái)稅政策，將公募基金產(chǎn)品所享受的優(yōu)惠擴(kuò)展到其他資管產(chǎn)品上，以確保市場競爭的公平性。”國壽資產(chǎn)有關(guān)團(tuán)隊(duì)在文章中稱。

    另外，目前由于監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一，險(xiǎn)資發(fā)起的債權(quán)投資計(jì)劃雖已納入年金、社?；鹜顿Y范圍，但組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品尚未納入企業(yè)年金、職業(yè)年金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金及全國社保基金投資范圍，帶來一定的不公平。期待相關(guān)監(jiān)管部門能統(tǒng)一規(guī)則，讓保險(xiǎn)組合類資管產(chǎn)品也可以為年金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、全國社?；鸬忍峁┯懈偁幜Φ耐顿Y服務(wù)。