當(dāng)“順周期”遇上“碳中和” 券商投資策略又說(shuō)了些啥

    沉寂數(shù)年后，周期股在近半年內(nèi)再度崛起，離不開機(jī)構(gòu)的助推。近期陸續(xù)召開的券商春季策略會(huì)上，不少賣方推出了周期板塊專題、專場(chǎng)。

    本周首個(gè)交易日，A股三大股指再現(xiàn)調(diào)整。盤面上，以白酒、醫(yī)藥為代表的白馬股持續(xù)下跌。與此同時(shí)，以鋼鐵等為代表的順周期板塊則延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，寶鋼股份盤中觸及9.54元/股，距2018年2月高點(diǎn)（前復(fù)權(quán)）僅差1分錢。

    早在去年四季度初，便有券商喊出“順周期”行情，但彼時(shí)白馬股還在屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)主流資金對(duì)低估值周期股的關(guān)注遠(yuǎn)不及現(xiàn)在。而從行情演繹看，在金融、化工等板塊接連表現(xiàn)后，不少券商研究所認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間的“順周期”行情或?qū)⒓杏?ldquo;碳中和”概念。

    3月9日至16日，光大證券舉行2021年春季投資策略會(huì)，發(fā)布了一系列周期專題報(bào)告。光大證券周期組組長(zhǎng)、金屬行業(yè)首席分析師王招華表示，“碳中和”將在中長(zhǎng)期抑制碳排放量大、高耗能的鋼鐵、電解鋁、石墨電極、硅鐵等行業(yè)的供給，改善供求關(guān)系前景。從流動(dòng)性、板塊估值和盈利趨勢(shì)三個(gè)角度看，周期股面臨“共振式”投資機(jī)會(huì)。

    天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)則從新舊兩個(gè)方面解讀“碳中和”催生的投資機(jī)會(huì)：一方面，光伏、風(fēng)電、新能源車作為可替代能源，未來(lái)將進(jìn)入需求顯著擴(kuò)張階段，滲透率有望繼續(xù)抬升，從而推動(dòng)上游原材料、中游設(shè)備制造、下游運(yùn)營(yíng)商等全產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)。

    另一方面，在長(zhǎng)期碳中和目標(biāo)下，煤炭、鋼鐵、石化、有色（鋁）、建材（水泥）等高碳排放行業(yè)將面臨短期結(jié)構(gòu)優(yōu)化，行業(yè)集中度有望提升，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，這也構(gòu)成了近期傳統(tǒng)周期板塊拉升的基本邏輯。

    在對(duì)具體行業(yè)的分析中，王招華認(rèn)為，鋼鐵是碳排放的大戶，可能會(huì)被納入碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。同時(shí)，全球碳價(jià)處于上升通道，未來(lái)或提升中小鋼廠的成本。從鋼鐵行業(yè)的大趨勢(shì)看，未來(lái)或增加碳排放較低的電爐鋼產(chǎn)量，減少碳排放相對(duì)較高的高爐-轉(zhuǎn)爐鋼產(chǎn)量，這也將對(duì)電爐鋼產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成利好。

    除鋼鐵板塊外，環(huán)保、電力、水泥等諸多產(chǎn)業(yè)鏈均受到賣方機(jī)構(gòu)的關(guān)注。中信證券表示，為實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰，非化石能源將首次成為能源增量的主力軍，能耗“雙控”、碳交易及綠色金融是重要政策抓手。投資機(jī)遇上，建議投資者關(guān)注以下幾條主線：電力方面，預(yù)計(jì)光伏和風(fēng)電將接力滿足增量需求；工業(yè)品方面，或出現(xiàn)限產(chǎn)；化石能源方面，煤、油、氣先后達(dá)峰，可能出現(xiàn)價(jià)格承壓；新興領(lǐng)域方面，新能源車、低碳技術(shù)和清潔能源材料存在較大市場(chǎng)機(jī)遇。