當“順周期”遇上“碳中和” 券商投資策略又說了些啥

    沉寂數(shù)年后，周期股在近半年內(nèi)再度崛起，離不開機構(gòu)的助推。近期陸續(xù)召開的券商春季策略會上，不少賣方推出了周期板塊專題、專場。

    本周首個交易日，A股三大股指再現(xiàn)調(diào)整。盤面上，以白酒、醫(yī)藥為代表的白馬股持續(xù)下跌。與此同時，以鋼鐵等為代表的順周期板塊則延續(xù)強勢，寶鋼股份盤中觸及9.54元/股，距2018年2月高點（前復(fù)權(quán)）僅差1分錢。

    早在去年四季度初，便有券商喊出“順周期”行情，但彼時白馬股還在屢創(chuàng)新高，市場主流資金對低估值周期股的關(guān)注遠不及現(xiàn)在。而從行情演繹看，在金融、化工等板塊接連表現(xiàn)后，不少券商研究所認為，未來一段時間的“順周期”行情或?qū)⒓杏?ldquo;碳中和”概念。

    3月9日至16日，光大證券舉行2021年春季投資策略會，發(fā)布了一系列周期專題報告。光大證券周期組組長、金屬行業(yè)首席分析師王招華表示，“碳中和”將在中長期抑制碳排放量大、高耗能的鋼鐵、電解鋁、石墨電極、硅鐵等行業(yè)的供給，改善供求關(guān)系前景。從流動性、板塊估值和盈利趨勢三個角度看，周期股面臨“共振式”投資機會。

    天風證券策略團隊則從新舊兩個方面解讀“碳中和”催生的投資機會：一方面，光伏、風電、新能源車作為可替代能源，未來將進入需求顯著擴張階段，滲透率有望繼續(xù)抬升，從而推動上游原材料、中游設(shè)備制造、下游運營商等全產(chǎn)業(yè)鏈走強。

    另一方面，在長期碳中和目標下，煤炭、鋼鐵、石化、有色（鋁）、建材（水泥）等高碳排放行業(yè)將面臨短期結(jié)構(gòu)優(yōu)化，行業(yè)集中度有望提升，龍頭優(yōu)勢凸顯，這也構(gòu)成了近期傳統(tǒng)周期板塊拉升的基本邏輯。

    在對具體行業(yè)的分析中，王招華認為，鋼鐵是碳排放的大戶，可能會被納入碳排放權(quán)交易市場。同時，全球碳價處于上升通道，未來或提升中小鋼廠的成本。從鋼鐵行業(yè)的大趨勢看，未來或增加碳排放較低的電爐鋼產(chǎn)量，減少碳排放相對較高的高爐-轉(zhuǎn)爐鋼產(chǎn)量，這也將對電爐鋼產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成利好。

    除鋼鐵板塊外，環(huán)保、電力、水泥等諸多產(chǎn)業(yè)鏈均受到賣方機構(gòu)的關(guān)注。中信證券表示，為實現(xiàn)2030年前碳達峰，非化石能源將首次成為能源增量的主力軍，能耗“雙控”、碳交易及綠色金融是重要政策抓手。投資機遇上，建議投資者關(guān)注以下幾條主線：電力方面，預(yù)計光伏和風電將接力滿足增量需求；工業(yè)品方面，或出現(xiàn)限產(chǎn)；化石能源方面，煤、油、氣先后達峰，可能出現(xiàn)價格承壓；新興領(lǐng)域方面，新能源車、低碳技術(shù)和清潔能源材料存在較大市場機遇。