本報(bào)記者 周尚伃
近日,監(jiān)管部門對(duì)部分投資者利用融資融券交易套現(xiàn),實(shí)施“繞標(biāo)”、融資等行為重拳出擊。同時(shí),要求券商切實(shí)落實(shí)主體責(zé)任,充分研究“兩融套現(xiàn)”手法,主動(dòng)排查清理違規(guī)行為。
監(jiān)管部門向券商下發(fā)的《規(guī)制“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)業(yè)務(wù)回歸本源》在行業(yè)內(nèi)引起不小波瀾。對(duì)此,多位券商首席對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示:“這主要目的是為了規(guī)范行業(yè),對(duì)券商的影響較為有限。券商對(duì)兩融‘繞標(biāo)’的存量將會(huì)進(jìn)行逐步清理。”
監(jiān)管發(fā)文規(guī)制
“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險(xiǎn)
隨著A股市場(chǎng)的交投活躍,兩融余額規(guī)模持續(xù)上升。截至8月30日,滬深兩市兩融余額為18730.72億元,創(chuàng)近6年新高。這不僅直接給A股市場(chǎng)帶來增量資金,而且將顯著增厚券商業(yè)績(jī),但當(dāng)前兩融業(yè)務(wù)也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。
上述文件顯示,監(jiān)管部門在日常監(jiān)管中關(guān)注到,部分投資者利用融資融券交易套現(xiàn),實(shí)施“繞標(biāo)”、融資等行為,刻意規(guī)避監(jiān)管要求,擾亂交易機(jī)制,違背業(yè)務(wù)本源。
所謂的“兩融套現(xiàn)”是指投資者通過融資融券交易套取資金,以達(dá)到購(gòu)買非標(biāo)的證券(即“繞標(biāo)”)或融資轉(zhuǎn)出信用賬戶(即“融資”)等非正常交易目的。
監(jiān)管部門指出,“兩融套現(xiàn)”問題和風(fēng)險(xiǎn)存在四大類:一是規(guī)避了監(jiān)管要求,存在合規(guī)隱患;二是擾亂了交易機(jī)制,信用風(fēng)險(xiǎn)加大;三是規(guī)避了信披義務(wù),風(fēng)險(xiǎn)傳染性高;四是弱化了監(jiān)測(cè)效能,違法隱患增加。
那么“兩融套現(xiàn)”具體有哪些手法呢?對(duì)此,粵開證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示:“實(shí)踐中,部分上市公司控股股東將套現(xiàn)資金用于償還股票質(zhì)押融資債務(wù),將質(zhì)押融資負(fù)債轉(zhuǎn)換為兩融負(fù)債,一方面,實(shí)現(xiàn)融資加杠桿的目的,另一方面,規(guī)避了上市公司股票質(zhì)押到特定比例的信息披露義務(wù)。”
同時(shí),監(jiān)管部門明確要求,證券公司作為融資融券業(yè)務(wù)的組織者,要切實(shí)承擔(dān)主動(dòng)管理職責(zé),強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控,引導(dǎo)投資者理性合規(guī)交易,切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序。下一步將持續(xù)關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)合規(guī)展業(yè)情況,加大以問題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的現(xiàn)場(chǎng)檢查力度,對(duì)業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理不到位的公司,依法從嚴(yán)采取監(jiān)管措施。
回歸兩融業(yè)務(wù)本源
嚴(yán)防融資“信貸”化
據(jù)記者了解,針對(duì)“兩融套現(xiàn)”問題,監(jiān)管部門向券商提出三點(diǎn)要求:一是正視“兩融套現(xiàn)”問題,強(qiáng)化展業(yè)合規(guī)意識(shí);二是切實(shí)落實(shí)主體責(zé)任,主動(dòng)排查清理違規(guī)行為;三是回歸兩融業(yè)務(wù)本源,嚴(yán)防融資“信貸”化。
各證券公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化信用賬戶交易行為監(jiān)測(cè),提升異常交易識(shí)別能力,充分研究“兩融套現(xiàn)”手法并針對(duì)性實(shí)施排查。一方面,通過完善授信限額、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、動(dòng)態(tài)保證金和展期評(píng)估管理等,逐步規(guī)制存量風(fēng)險(xiǎn)、防范增量風(fēng)險(xiǎn);另一方面,對(duì)“高股價(jià)操縱風(fēng)險(xiǎn)”可疑賬戶,應(yīng)當(dāng)采取有效措施核實(shí)客戶身份和交易動(dòng)機(jī),對(duì)涉嫌賬戶出借、違規(guī)融資的應(yīng)當(dāng)予以清理。
同時(shí),對(duì)于回歸兩融業(yè)務(wù)本源,嚴(yán)防融資“信貸”化,監(jiān)管部門表示,為防止場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)向兩融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移,防范上市公司大股東利用“兩融套現(xiàn)”變相融資、變相減持,各證券公司應(yīng)當(dāng)綜合考慮上市公司大股東的擔(dān)保品變現(xiàn)難度和集中度,審慎確定授信、可沖抵保證金折算率等風(fēng)控指標(biāo),采取必要的前端控制手段,限制變相質(zhì)押融資行為,維護(hù)兩融業(yè)務(wù)正常秩序。
對(duì)此,陳夢(mèng)潔向記者解釋道:“規(guī)范‘兩融套現(xiàn)’可以對(duì)兩類現(xiàn)象有所控制:一類是變相的股票質(zhì)押,另一類是融資買標(biāo)的范圍外的股票。上述文件對(duì)于防止場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)向兩融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移有著重要意義。因?yàn)槟壳肮善辟|(zhì)押業(yè)務(wù)受到限制,所以有券商通過兩融業(yè)務(wù)變相為大股東提供融資,兩融增加的余額中不少是大股東的融資。”
“兩融套現(xiàn)”行為并不普遍
規(guī)制對(duì)券商影響有限
從證券公司2021年上半年度融資融券業(yè)務(wù)利息收入排名來看,共有17家券商的兩融業(yè)務(wù)利息收入均超10億元,其中,中信證券、華泰證券分別以42.39億元、41.83億元的收入遙遙領(lǐng)先。
“補(bǔ)血”信用交易業(yè)務(wù)、擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模已成為當(dāng)下各家券商的發(fā)力點(diǎn)。融資融券、股票質(zhì)押等資本中介業(yè)務(wù)是證券公司發(fā)揮其金融機(jī)構(gòu)中介角色的主要體現(xiàn),不少券商對(duì)信用業(yè)務(wù)發(fā)展方向與目標(biāo)進(jìn)行了重新定位,在保證合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,穩(wěn)步擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模。今年以來,5家拋出定增方案的券商合計(jì)擬投入170億元用于信用交易業(yè)務(wù),占總募資比例為36.17%。
談及本次監(jiān)管措施將會(huì)對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響,前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示:“這對(duì)于部分兩融業(yè)務(wù)占比較高的券商,短期或許會(huì)有一定的影響,但從長(zhǎng)期來看影響不大。”
陳夢(mèng)潔補(bǔ)充說:“對(duì)券商的影響較為有限,因?yàn)?lsquo;兩融套現(xiàn)’等行為在業(yè)內(nèi)確實(shí)存在,但并不是很普遍,主要是針對(duì)為擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模盲目增加余額的券商,個(gè)別券商存在把‘兩融套現(xiàn)’作為變相的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的情況。文件出臺(tái)后,絕大部分券商會(huì)暫停新增,對(duì)兩融‘繞標(biāo)’的存量將會(huì)進(jìn)行逐步清理。同時(shí),清理‘兩融套現(xiàn)’更有利于市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng),能否‘繞標(biāo)’不再作為客戶開戶選擇的影響因素。”
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