11月21日券商晨會研報匯編

    【銀河證券】

    非銀行金融：證券行業(yè)政策邊際改善，提振市場信心，有助板塊估值提升。行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇，強者恒強，我們持續(xù)看好龍頭券商配置機會，持續(xù)推薦中信證券、華泰證券。保險方面，上市險企保費收入持續(xù)改善。四大上市險企1-10月保費收入同比增長12.63%；當(dāng)前板塊P/EV0.93倍左右，性價比較高。個股方面，推薦順序為：中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽。

    傳媒：證監(jiān)會發(fā)布文件意在加強對商譽問題的風(fēng)險監(jiān)管。傳媒行業(yè)作為商譽較高的行業(yè)，要注意商譽較高個股的商譽減值風(fēng)險。建議關(guān)注商譽/凈資產(chǎn)占比相對較小且現(xiàn)金流較為充足的出版行業(yè)標(biāo)的【中文傳媒】。

    電子：受益于手機攝像頭行業(yè)多攝、3D攝像頭滲透率提升趨勢和切入大客戶供應(yīng)鏈，歐菲科技業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長，預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為18.55億元、26.83億元和36.93億元，推薦。

    新能源：明年可再生能源配額制有望落地，確保下游消納、穩(wěn)定裝機預(yù)期。我們持續(xù)推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能，建議關(guān)注康達(dá)新材、核電設(shè)備商久立特材、江蘇神通與浙富控股以及光伏行業(yè)龍頭陽光電源、林洋能源、通威股份、隆基股份以等。

    【平安證券】

    通信：智慧源于互聯(lián)產(chǎn)生數(shù)據(jù)流，無線模塊具備獨特價值。無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈上游是通信芯片、傳感器、天線等原材料提供商，其中通信芯片是核心技術(shù)所在和主要成本項，占總原材料成本的50%左右。NB-IOT標(biāo)準(zhǔn)的快速推進，國內(nèi)包括華為海思的NB芯片快速放量，相比國外芯片廠商，國內(nèi)芯片價格更低。受益智慧城市建設(shè)中多元場景對通信模組的需求，通信模組廠商產(chǎn)品也快速向4G模組升級，產(chǎn)品面臨量增價升的趨勢。地理與定位信息提升智慧管理水平，GNSS精度提升激活產(chǎn)業(yè)鏈。地基增強系統(tǒng)的建設(shè)使北斗整體定位精度大幅提升，智慧城市中眾多行業(yè)應(yīng)用對高精度定位的需求大。智慧城市建設(shè)多元場景應(yīng)用促進多項通信技術(shù)系統(tǒng)落地普及。建議關(guān)注無線通信模塊及物聯(lián)網(wǎng)平臺板塊，包括移為通信、廣和通；建議關(guān)注GNSS終端設(shè)備與運營服務(wù)板塊，包括華測導(dǎo)航、海格通信等標(biāo)的。

    建筑：改革開放以來，我國建筑業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展：2017年建筑業(yè)總產(chǎn)值達(dá)21.4萬億元。受益國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展需求帶動與政府大力推進，截止2017年：我國高鐵通車?yán)锍踢_(dá)到2.5萬km，占鐵路營業(yè)里程比重達(dá)20%；城市軌交累計運營線路里程達(dá)5033km。18H1以來，高鐵與城市軌交作為政府“穩(wěn)增長”的重要抓手，未來建設(shè)項目有望加速釋放，助力建軌交設(shè)投資將維持高位。改革開放以來，在“走出去”戰(zhàn)略推動下，國際工程行業(yè)發(fā)展迅猛，2017年：共新簽合同2653億美元，完成營業(yè)額1686億美元；我國入選ENR250國際承包商的企業(yè)數(shù)量達(dá)69家，共完成營業(yè)額1141億美元，占ENR250總營業(yè)額比重達(dá)23.7%。近年來我國人口紅利逐步消退，農(nóng)民工工資快速上漲，2017年達(dá)3918元/月，近8年CAGR達(dá)11.6%。建筑業(yè)人力成本占主營成本比重持續(xù)提升。因此，提升建筑工業(yè)化與信息化水平，實現(xiàn)構(gòu)件工廠化預(yù)制，裝配化施工，全壽命周期管理成為企業(yè)提高盈利的必經(jīng)之路。

    【國海證券】

    化工：行業(yè)推薦評級及投資方向：化工行業(yè)在園區(qū)化發(fā)展進程中，中上游規(guī)?；l(fā)展帶來全球競爭力增強，下游提質(zhì)升級、高端化發(fā)展帶來自給率提升。目前中國化工行業(yè)得到顯著的升級，長期競爭力逐漸凸顯，部分細(xì)分子領(lǐng)域景氣度依然較高，但中期看，因為供求緊張狀況消除，行業(yè)景氣度有所回落，行業(yè)評級下調(diào)至“中性”評級。

    醫(yī)藥生物：帶量模式下，仿制藥短中長期的盈利模式都將發(fā)生變化，在進口替代紅利的催化下，短期業(yè)績彈性加大，中期盈利因品種壁壘而異，長期仿制藥行業(yè)利潤率會下降。對于已上市品種，進口替代機遇增加，但中長期面臨新進入者挑戰(zhàn)的風(fēng)險也在增加。對于在研品種，尤其是即將報產(chǎn)的仿制藥品種，上市后搶占市場可以僅憑價格優(yōu)勢，快速兌現(xiàn)。帶量模式順應(yīng)醫(yī)改方向，但并非一日之功，短期內(nèi)政策影響有限。帶量采購模式的推廣受制于品種數(shù)量、一致評價的進度等，執(zhí)行效果仍需平衡醫(yī)院、醫(yī)生、患者等多方利益。因此，我們對醫(yī)藥行業(yè)仍維持推薦評級?？紤]帶量采購模式下，有利于新進企業(yè)搶占份額，短期的業(yè)績彈性加大。建議重點關(guān)注通過一致性評價，市場份額提升彈性最大，而且長期具備產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢的企業(yè)。