12月18日券商晨會研報匯編

    【川財證券】

    醫(yī)藥生物：國內(nèi)PD-1抗體適應癥大幅拓展可期，腫瘤患者將切實獲益。作為腫瘤免疫治療領(lǐng)域的明星單抗，PD-1單抗具有廣譜抗癌活性，在全球范圍上市的PD-1單抗已獲批適應癥多達15種，當前國內(nèi)獲批3款PD-1單抗的適應癥局限于黑色素瘤和非小細胞肺癌，各公司PD-1單抗針對其他腫瘤適應癥的大量臨床試驗及上市申請正在有序進行，自明年起國內(nèi)上市的PD-1有望迎來適應癥的快速拓展，適用腫瘤病人群體將快速增加，更多腫瘤患者將切實獲益。相關(guān)標的：恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、麗珠集團。

    【天風證券】

    紡織服裝：尋找業(yè)績底后的長期增長機會。對于2019年，我們認為，由于社零數(shù)據(jù)持續(xù)走弱、17年“冷冬”的高基數(shù)影響，目前我們并未看到零售數(shù)據(jù)明顯的回升態(tài)勢，對于未來零售數(shù)據(jù)我們?nèi)员３州^謹慎的態(tài)度。同時，由于上半年大部分品牌公司銷售良好，備貨較為樂觀，而下半年終端零售承壓，容易造成庫存積壓；品牌公司在經(jīng)營指標和策略上進行調(diào)整，調(diào)低開店計劃，也會對于19年銷售產(chǎn)生影響，由此我們認為品牌服飾端業(yè)績?nèi)栽趯さ?。展望明年機會主要有以下幾點：機會一：我們依舊認為“高性價比”標的，在中國經(jīng)濟的“新常態(tài)”下具有長期增長邏輯。機會二：上游紡織確定性優(yōu)于品牌端，看好布局越南的紡織制造公司。機會三：布局業(yè)績提前見底，穩(wěn)定增長的公司。機會四：布局優(yōu)質(zhì)子行業(yè)，重點關(guān)注運動服飾行業(yè)。

    【平安證券】

    石油石化：上周申萬化工指數(shù)漲跌-1.07%，石油開采和化工33個子行業(yè)9個上漲24個下跌。原油市場：上周Brent周環(huán)比漲跌-2.25%；WTI周環(huán)比漲跌-2.68%；石化產(chǎn)品價差：產(chǎn)品-原料價差中漲幅前5位分別是：苯酚、PTA-PX、煉油、PA66、環(huán)氧丙烷；跌幅前五位分別是：蒸汽裂解、ABS、醋酸、軟泡、TDI。投資建議：國內(nèi)天然氣消費升級利好行業(yè)內(nèi)開采、進口和儲運企業(yè)，推薦握有海外油氣資源和國內(nèi)LNG接收站的新奧股份，關(guān)注藍焰控股、廣匯能源；美國頁巖氣革命促使乙烯原料輕質(zhì)化，國內(nèi)多個乙烷裂解制乙烯項目在建/規(guī)劃，推薦在建乙烷裂解制乙烯項目、進軍C2產(chǎn)業(yè)鏈的衛(wèi)星石化；在利多利空因素勢力均衡的情況下，油價預計短期窄幅震蕩但長期支撐較強，推薦中國石油，建議關(guān)注中國石化。風險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動;2）油價/原材料價格劇烈波動風險;3）裝置不可抗力;4）環(huán)保因素。

    【中泰證券】

    煤炭：原煤產(chǎn)量繼續(xù)增加，進口量繼續(xù)收縮，庫存量沖擊近年高位。11月份原煤產(chǎn)量3.15億噸，同比增長4.5%，日均產(chǎn)量1051萬噸，環(huán)比上升約67萬噸/天，在政策鼓勵及新增產(chǎn)能投資增加等影響下，11單月日均產(chǎn)量創(chuàng)下今年以來新高。隨著進口煤調(diào)控政策持續(xù)發(fā)酵，11月份進口煤量繼續(xù)穩(wěn)中有降，單月進口1915萬噸，環(huán)比下降393萬噸。11月份，下游需求中火力發(fā)電增速有所加快（水電受高基數(shù)影響增速下降），水泥、焦炭產(chǎn)量繼續(xù)正增長，整體需求端顯示出一定的韌性。煤炭行業(yè)供給增速大于需求增速，庫存環(huán)節(jié)繼續(xù)攀升，11月份電廠煤炭庫存沖擊近年高位，在下游需求疲軟情況下，港口動力煤價弱勢下行，但隨著冷口氣來襲電廠日耗回升明顯，后續(xù)有望支撐煤價。由于政策調(diào)控、水電替代以及貿(mào)易商預期情緒波動等因素，今年動力煤價整體呈現(xiàn)淡季不淡、旺季不旺的態(tài)勢。焦煤價格雖受環(huán)保限產(chǎn)影響，但供給端也韌性十足，整體價格繼續(xù)看平。當前經(jīng)濟下行壓力較大，股票估值整體處于低位，主要推薦低估值及長期盈利穩(wěn)健高股息的可穿越周期的龍頭公司陜西煤業(yè)、中國神華等，彈性標的建議關(guān)注兗州煤業(yè)，同時焦化股建議關(guān)注：開灤股份、山西焦化等，焦煤股建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能等。