5月30日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    半導(dǎo)體設(shè)備：科創(chuàng)板半導(dǎo)體企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋全面，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。投資建議：【晶盛機(jī)電】國(guó)內(nèi)晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備龍頭企業(yè)，在長(zhǎng)晶爐方面已有成果；【北方華創(chuàng)】產(chǎn)品線最全（刻蝕機(jī)，薄膜沉積設(shè)備等）的半導(dǎo)體設(shè)備公司；【長(zhǎng)川科技】檢測(cè)設(shè)備從封測(cè)環(huán)節(jié)切入到晶圓制造環(huán)節(jié)，已公告擬收購(gòu)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備龍頭STI；【精測(cè)電子】收購(gòu)韓國(guó)IT&T公司25.2%股權(quán)，從面板檢測(cè)進(jìn)軍半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域；其余關(guān)注【中微半導(dǎo)體】（擬科創(chuàng)板上市，國(guó)產(chǎn)刻蝕機(jī)龍頭）。

    【川財(cái)證券】

    汽車：5月28日，廣東省委辦公廳、廣東省政府辦公廳發(fā)布《廣東省完善促進(jìn)消費(fèi) 體制機(jī)制實(shí)施方案》（下稱“實(shí)施方案”），針對(duì)當(dāng)前制約消費(fèi)的突出問(wèn)題，提出九方面29條具體改善措施，其中在汽車行業(yè)，文件從新車消費(fèi)、二手車交 易及新能源汽車推廣等視角提出了新的要求。總體來(lái)看，此次廣東省的政策出臺(tái)是對(duì)中央精神的良好呼應(yīng)，后續(xù)各地政策有望陸續(xù)出臺(tái)，提振汽車消費(fèi)。相關(guān)標(biāo)的：上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪等。

    【中銀國(guó)際】

    汽車：從基本面來(lái)看，由于國(guó)六切換與對(duì)國(guó)家消費(fèi)刺激政策的觀望，4月汽車市場(chǎng)仍較為低迷。隨著國(guó)五去庫(kù)存接近尾聲， 刺激消費(fèi)政策有望逐步出臺(tái)，推動(dòng)汽車銷量回暖，下半年量?jī)r(jià)有望回升。從市場(chǎng)面來(lái)看，目前中信汽車市盈率（TTM）約22.4倍，市凈率（LF）約1.8倍，處于歷史較低位臵，預(yù)計(jì)隨著車市復(fù)蘇，下半年同比數(shù)據(jù)逐漸改善，汽車板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)。從政策面來(lái)看，此前發(fā)改委、商務(wù)部等多部委表示將促進(jìn)汽車消費(fèi)，廣東省出臺(tái)政策刺激汽車消費(fèi)釋放積極信號(hào)，未 來(lái)或有更多省市跟進(jìn)，市場(chǎng)面、基本面、政策面三重共振有望帶動(dòng)汽車板塊上行，建議積極配臵。整車領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦長(zhǎng)安汽車（福特及林肯新品周期）、上汽集團(tuán)（合資自主新品周期）、長(zhǎng)城汽車（SUV與皮卡龍頭企業(yè)）、比亞迪（新能源乘用車龍頭），建議關(guān)注廣汽集團(tuán)（日系車表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，廣東省整車企業(yè)有望受益）、廣匯汽車（汽車經(jīng)銷商龍頭）。零部件領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦華域汽車（估值低，新能源智能駕駛?cè)娌季郑?、萬(wàn)里揚(yáng)（有望受益配套吉利CVT放量）、拓普集團(tuán)（估值低，有望受益特斯拉國(guó)產(chǎn)化）、繼峰股份（收購(gòu)整合格拉默前景光明）等。

    【平安證券】

    環(huán)保公用：多重優(yōu)惠政策支持垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)發(fā)展。短期電價(jià)補(bǔ)貼取消或下調(diào)為時(shí)尚早，長(zhǎng)期來(lái)看將是趨勢(shì)。環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)配合稅收補(bǔ)貼政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)迎來(lái)第二輪洗牌。所得稅減稅政策利好早期投運(yùn)項(xiàng)目較多的公司。投資建議：垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)屬于非周期性行業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，成長(zhǎng)非常確定，盈利能力較強(qiáng)，且 行業(yè)發(fā)展趨于理性，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議重點(diǎn)配置。其中，瀚藍(lán)環(huán)境受未來(lái)電價(jià)補(bǔ)貼下調(diào)影響較小且估值較低，偉明環(huán)保受未來(lái)電價(jià)補(bǔ)貼下調(diào)影響較小且環(huán)保治理水平較高，建議重點(diǎn)關(guān)注。

    鋼鐵：山西鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能規(guī)模位居全國(guó)第五，但企業(yè)整體呈“小而散”格局，這也說(shuō)明山西鋼鐵產(chǎn)業(yè)未來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集中度提升空間較大。太鋼不銹作為山西唯一的國(guó)有鋼鐵上市平臺(tái)，受到了地方政策的大力支持，未來(lái)有望在區(qū)域兼并重組進(jìn)程中實(shí)施更多動(dòng)作。同時(shí)，公司本身質(zhì)地優(yōu)秀，作為國(guó)內(nèi) 不銹鋼領(lǐng)軍企業(yè)，規(guī)模和行業(yè)地位位居前列;同時(shí)產(chǎn)品種類豐富，高附加值產(chǎn)品占比較高;擁有強(qiáng)大的資源保障能力，能夠保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

    通信：1）短期來(lái)看，未來(lái)1-2年，行業(yè)將處于供給稍大于需求的狀態(tài);只有具備光棒生產(chǎn)能力的企業(yè)才能獲得比較強(qiáng)并且靈活的競(jìng)爭(zhēng)能力;但是，由于價(jià)格已經(jīng)降到目前的成本價(jià)附近，下降空間有 限，價(jià)格將會(huì)在35-40元/芯公里左右;2）5G移動(dòng)通信由于在網(wǎng)絡(luò)延時(shí)、容量和成環(huán)保護(hù)方面有較高的要求，現(xiàn)有的4G光纖承載網(wǎng)難以滿足需求;根據(jù)我們?cè)谌筮\(yùn)營(yíng)商5G試驗(yàn)網(wǎng)承擔(dān)單位的調(diào)研情況顯示，5G時(shí)代，若采用SA組網(wǎng)方式，除了前傳網(wǎng)絡(luò)，在回傳網(wǎng)絡(luò)以及承載網(wǎng)中也需使用到大量光纖;我們估算用量會(huì)超出市場(chǎng)約1億芯公里的預(yù)期，行業(yè)有望迎來(lái)邊際改善。

    【天風(fēng)證券】

    證券：一流投行肩負(fù)時(shí)代重任，先做大再做強(qiáng)，先取勢(shì)再取利。大型證券公司（未來(lái)的一流 投行）的盈利能力優(yōu)勢(shì)將擴(kuò)大，而并購(gòu)重組是提升實(shí)力的重要手段。海外經(jīng)驗(yàn)表明證券公司可以將資本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為利 潤(rùn)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)證券行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入較佳的并購(gòu)整合期。優(yōu)選龍頭券商。資本市場(chǎng)政策、市場(chǎng)流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均有改善。隨著并購(gòu)整合的大幕開啟，證券行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代正在 逐步展開。證券行業(yè)目前平均估值1.80xPB，大型券商估值在1.0-1.5xPB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2.5xPB。推薦中信證券、 華泰證券、海通證券、國(guó)泰君安。

（策劃 張昕）