10月28日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【川財(cái)證券】

    宏觀(guān)策略：價(jià)格因素影響工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)。從此前公布的9月數(shù)據(jù)看，9月我國(guó)工業(yè)增加值超預(yù)期回暖，結(jié)構(gòu)優(yōu)化明確，與此次工業(yè)企業(yè)盈利能力的低迷表現(xiàn)，存在一定程度的偏離。制造業(yè)降幅走擴(kuò)，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)。1-9月，我國(guó)規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增速為3.9%，較1-8月走擴(kuò)0.7個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)制造業(yè)及黑色、化工等周期行業(yè)成為主要拖累項(xiàng)。展望4季度，工業(yè)企業(yè)盈利有望回歸穩(wěn)定，利潤(rùn)降速逐季收窄的趨勢(shì)有望延續(xù)。10月24日，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，區(qū)塊鏈技術(shù)的集成應(yīng)用在新的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)變革中起著重要作用，我們要把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，加快推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。從區(qū)塊鏈相關(guān)的公司類(lèi)型來(lái)看，主要有底層技術(shù)平臺(tái)、行業(yè)解決方案商和區(qū)塊鏈運(yùn)營(yíng)公司三類(lèi)，而A股中的區(qū)塊鏈相關(guān)概念股大多為行業(yè)方案解決商。主要著眼于三個(gè)方面，一是金融科技，尤其涉及到中小企業(yè)貸款、銀行風(fēng)控、部門(mén)監(jiān)管幾個(gè)重要應(yīng)用；二是“區(qū)塊鏈+”在民生領(lǐng)域的應(yīng)用，重點(diǎn)涉及到教育、就業(yè)、養(yǎng)老、精準(zhǔn)脫貧、醫(yī)療健康等；三是城市政務(wù)，涉及到城市間信息、資金等的互聯(lián)互通，以及政務(wù)數(shù)據(jù)跨部門(mén)等。

    傳媒行業(yè)：截止2019年10月11日，傳媒板塊上漲8.01%。目前中國(guó)傳媒行業(yè)整體估值較為合理，平面媒體以及游戲在行業(yè)格局、業(yè)績(jī)以及ROE上都較為優(yōu)秀，游戲行業(yè)政策邊際改善明顯，商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)得到明顯釋放，平面媒體經(jīng)營(yíng)壁壘高、現(xiàn)金流充沛在當(dāng)前市場(chǎng)情況下凸顯防御屬性，我們建議投資者從中篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行布局，建議布局已經(jīng)具備優(yōu)秀商業(yè)模式以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)。相關(guān)標(biāo)的：完美世界、三七互娛、吉比特、中信出版、中國(guó)出版、新經(jīng)典、中南傳媒。

    【天風(fēng)證券】

    銀行：本輪銀行股行情三大邏輯：低估值，估值切換；市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)于悲觀(guān)預(yù)期修正；板塊輪動(dòng)。當(dāng)前整體估值仍不到0.8倍20年P(guān)B，到0.9倍20年P(guān)B仍有10%以上空間。公募基金3Q19重倉(cāng)銀行板塊比例為6.1%，處于歷史中低分位，仍有較大提升空間。在低估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)不高的背景下，我們繼續(xù)看好銀行板塊修復(fù)。展望未來(lái)一年，我們看好銀行板塊估值進(jìn)一步修復(fù)。個(gè)股方面，更加看好次龍頭-基本面較好的低估值標(biāo)的，如興業(yè)、工行、光大、南京、農(nóng)行等，看好大行及中信、光大H股。

    有色：雖然鋰鹽價(jià)格繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩格局，但隨著價(jià)格的快速下降，鋰鹽價(jià)格已經(jīng)低于部分生產(chǎn)商的現(xiàn)金成本，繼續(xù)下行的空間有限。從本周鋰鹽市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，碳酸鋰暫時(shí)持穩(wěn)，氫氧化鋰價(jià)格有所下滑。雖然短期來(lái)看鋰鹽產(chǎn)品依然處于供過(guò)于求的狀態(tài)，在下游需求低迷的情況下或?qū)⒗^續(xù)承壓，但下行空間有限。從二級(jí)市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，在長(zhǎng)期價(jià)值被低估的背景下股價(jià)往往會(huì)先于基本面筑底回升，建議關(guān)注：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。

    【財(cái)富證券】

    房地產(chǎn)：房地產(chǎn)行業(yè)到位資金增速回落。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金中，定金及預(yù)收賬款和個(gè)人按揭貸款增速明顯提升，9月行業(yè)旺季來(lái)臨，房企促銷(xiāo)力度加大，銷(xiāo)售回款增長(zhǎng)。整體來(lái)看，未來(lái)外部融資渠道將進(jìn)一步向規(guī)模較大、凈負(fù)債率較低、信用評(píng)級(jí)較高的頭部房企集中，而銷(xiāo)售能力優(yōu)異的房企在資金方面也將獲得穩(wěn)定發(fā)展。

    投資建議：在穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期的背景下，行業(yè)整體仍將繼續(xù)維持平穩(wěn)，維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注龍萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、中南建設(shè)和金地集團(tuán)。

    醫(yī)藥生物：注射劑仿制藥一致性評(píng)進(jìn)程的推進(jìn)，意味著離注射劑集中采購(gòu)的步伐又更近了一步，同時(shí)，下一次加入集采的藥品正在醞釀當(dāng)中，仿制藥集采可預(yù)見(jiàn)性的將對(duì)相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，研發(fā)能力強(qiáng)，創(chuàng)新能力優(yōu)異，產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬，成本控制能力較強(qiáng)的個(gè)股將最終受益。當(dāng)前投資策略上，建議關(guān)注政策免疫和成長(zhǎng)兩條主線(xiàn)，政策免疫主線(xiàn)下，關(guān)注創(chuàng)新藥、生物制品等領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、華蘭生物、天壇生物；成長(zhǎng)主線(xiàn)下，關(guān)注零售藥店、器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注大參林、益豐藥房、山東藥玻、愛(ài)爾眼科、柳藥股份等個(gè)股。國(guó)家醫(yī)保局成立以來(lái)，各項(xiàng)醫(yī)改政策積極推進(jìn)，改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，將對(duì)用藥結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)重大影響，行業(yè)也必將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，維持醫(yī)藥生物行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。

    證券行業(yè)：我們認(rèn)為，行業(yè)中長(zhǎng)期配置價(jià)值明顯，但由于市場(chǎng)短期對(duì)流動(dòng)性政策預(yù)期下降，板塊β屬性將放大相對(duì)悲觀(guān)的交投情緒，下調(diào)行業(yè)至“同步大市”評(píng)級(jí)。投資主線(xiàn)一：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、資本實(shí)力強(qiáng)以及政策優(yōu)勢(shì)明顯的頭部券商，推薦中信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）。投資主線(xiàn)二：關(guān)注政策事件的短期驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)交投情緒回升下經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)存在超預(yù)期可能的券商，推薦經(jīng)紀(jì)和兩融業(yè)務(wù)市占率排名靠前的中國(guó)銀河（601881.SH）。投資主線(xiàn)三：業(yè)績(jī)具備一定彈性的優(yōu)質(zhì)中小券商，建議關(guān)注區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯、自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出的東吳證券（601555.SH）。