12月25日券商晨會研報(bào)匯編

    【渤海證券】

    醫(yī)藥：本周，申萬醫(yī)藥生物板塊下跌1.93%，滬深300指數(shù)下跌1.21%，醫(yī)藥生物板塊整體跑輸滬深300指數(shù)0.72%，漲跌幅在申萬28個(gè)一級子行業(yè)中排名22位。六個(gè)子板塊全部下跌，其中中藥板塊和醫(yī)藥商業(yè)板塊跌幅較小，分別下跌0.44%和1.34%，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械板塊跌幅較大，分別下跌3.83%和2.48%建議投資者逢低配置，中長期來看，順應(yīng)政策走勢且具有基本面支撐的醫(yī)藥核心資產(chǎn)依然是市場追逐的熱點(diǎn)，建議投資者繼續(xù)關(guān)注以創(chuàng)新藥為主的?？浦扑廄堫^恒瑞醫(yī)藥（600276）、健友股份（603707）以及產(chǎn)業(yè)鏈外溢的外包領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)凱萊英（002821）、泰格醫(yī)藥（300347），同時(shí)看好進(jìn)口替代下的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)高端器械龍頭安圖生物（603658）、樂普醫(yī)療（300003）以及不受醫(yī)保約束的消費(fèi)類服務(wù)商安科生物（300009）。

    5G商用：本周以來，外圍市場相對平靜，不過時(shí)值年末，流行性偏緊，市場的風(fēng)偏明顯下降，行情整體是趨弱的。在電子板塊調(diào)整的帶動下，通信板塊也調(diào)整明顯，不過隨著工信部發(fā)布計(jì)劃要在2020年將5G信號覆蓋到地級市，以及核發(fā)了5G新號段，通信板塊的5G設(shè)備和應(yīng)用板塊表現(xiàn)較好，特別是與運(yùn)營商正在集采相關(guān)公司持續(xù)性走強(qiáng)。目前通信板塊的主要邏輯還是5G建設(shè)進(jìn)程加速，具體反映在自上而下的政策推動和運(yùn)營商加大投入。由此也給整個(gè)通信行業(yè)帶來了景氣度的提升。同時(shí)華為產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的調(diào)整，業(yè)務(wù)國內(nèi)一些短板配件廠商提供了充分的成長壯大的空間，這也是濾波器，散熱器件以及射頻器件廠商持續(xù)走強(qiáng)的內(nèi)在驅(qū)動力。隨著各家廠商不斷推出5G新終端，行業(yè)內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的廠商業(yè)績預(yù)期有望快速增長，這是后續(xù)通信行業(yè)中彈性較大的熱點(diǎn)。隨著年報(bào)預(yù)告開始披露，我們挖掘業(yè)績同比和環(huán)比高增長的品種進(jìn)行配置。本周給予通信板塊“中性”評級。股票池推薦5G品種中際旭創(chuàng)（300308）和中興通訊（000063）。

    【平安證券】

    新能源汽車：特斯拉于12月19日宣布，在中國第300座超級充電站正式落成，目前特斯拉超級充電網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國140多個(gè)城市。地方政府對充電樁領(lǐng)域的加碼值得期待，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)生態(tài)格局趨好、龍頭公司市場份額逐步提升的電機(jī)電控領(lǐng)域，諸如匯川技術(shù)，以及充電領(lǐng)域的科士達(dá)。北汽或增持戴姆勒股份，加強(qiáng)合作和資源共享，同時(shí)戴姆勒也在尋求增持北京奔馳股份，以獲得更多利潤支持。新能源產(chǎn)業(yè)為大勢所趨，預(yù)計(jì)國內(nèi)新能源車銷量2020年仍有望保持一定增速，自主品牌在此期間具備先發(fā)優(yōu)勢，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，推薦上汽集團(tuán)。

    機(jī)械：核心觀點(diǎn)：激光被譽(yù)為“最快的刀、最亮的光、最準(zhǔn)的尺”。激光加工設(shè)備與工業(yè)機(jī)器人類似，可在工業(yè)生產(chǎn)中替代眾多傳統(tǒng)的設(shè)備，如激光打標(biāo)機(jī)替代油墨噴碼機(jī)、激光切割機(jī)替代火焰切割設(shè)備、激光焊接機(jī)替代傳統(tǒng)焊接設(shè)備等。一方面，隨著工業(yè)自動化升級，工業(yè)生產(chǎn)對精度、效率、可靠性等方面提出更高的要求；另一方面，隨著激光器等零部件的國產(chǎn)化，激光加工設(shè)備的性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)。2018年我國激光加工設(shè)備銷售規(guī)模達(dá)到605億元，同比增長約22.22%，未來成長動力依然充足。

    【天風(fēng)證券】

    固收：從沙特阿美IPO我們能看到什么？》沙特阿美上市就是擴(kuò)容主權(quán)投資基金PIF的重要一環(huán)。沙特試圖通過主權(quán)投資基金，進(jìn)而擴(kuò)大國內(nèi)投資，支持非石油部門發(fā)展。為什么不考慮債務(wù)融資？沙特財(cái)政高度依賴石油收入；另一方面國際油價(jià)長期低迷。固定匯率制度下，沙特外儲被大量消耗。此外，沙特?zé)o法通過簡單債務(wù)貨幣化的方式緩解財(cái)政壓力。因?yàn)樨?cái)政政策空間受限，導(dǎo)致更加依賴于股權(quán)融資。有何啟示？首先，考慮內(nèi)外平衡，財(cái)政空間很容易受限。其次，借助優(yōu)質(zhì)平臺上市是改善微觀主體資產(chǎn)負(fù)債表和宏觀杠桿空間的必然選擇。從中新集團(tuán)上市到沙特阿美IPO，太陽底下沒有新鮮事。

    【財(cái)富證券】

    宏觀策略：有色、科技股漲勢強(qiáng)勁。截止收盤，上證綜指漲0.67%，中小板指漲1.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.91%；行業(yè)板塊方面，有色金屬、傳媒、電子漲幅居前，食品飲料、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)漲幅居后；主題概念方面，光刻膠指數(shù)、海南省國資指數(shù)、鈷礦指數(shù)漲幅居前；滬市1344家上漲，160家下跌；深市1964家上漲，225家下跌；兩市共計(jì)漲停98家，跌停5家；兩市共計(jì)成交金額4423.2億，較前日成交額有所收窄；北上資金方面，滬股通凈流入9.13億，深股通凈流入8.36億，共計(jì)凈流入17.49億。中長期看我們依然對成長風(fēng)格相對占優(yōu)持樂觀態(tài)度。2020年地產(chǎn)周期下行，對市場風(fēng)格會有較大的影響，其本質(zhì)原因是地產(chǎn)周期下行，經(jīng)濟(jì)增長壓力大，流動性寬松空間打開，并且隨著LPR利率制度的改革，貨幣政策受到房地產(chǎn)價(jià)格的掣肘影響逐漸降低，貨幣的低利率環(huán)境有條件長期保持。而這種條件不論是對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及A股成長價(jià)值風(fēng)格的演繹均是有正面作用的。

    服務(wù)器：根據(jù)集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心（DRAMeXchange）的研究，2019年受到全球貿(mào)易情勢、代工產(chǎn)線移轉(zhuǎn)等因素影響，整體服務(wù)器市場成長動能趨緩，但下半年開始隨著中美局勢和緩，需求逐漸好轉(zhuǎn)。從服務(wù)器ODM出貨表現(xiàn)分析，今年主要成長來自亞馬遜和臉書，谷歌與微軟今年的需求同比下滑。整體來說，2019年北美四大云廠商的服務(wù)器需求年增長預(yù)計(jì)為5-6%。2020年數(shù)據(jù)中心服務(wù)器需求回暖趨勢有望延續(xù)。從服務(wù)器品牌上看，預(yù)計(jì)2019年全球前五大服務(wù)器品牌分別為戴爾、惠普、浪潮、華為、聯(lián)想，預(yù)計(jì)市場份額分別為15.8%、13.8%、8.7%、6.3%、5.7%。其中，戴爾和華為受到中美貿(mào)易摩擦影響，出貨量較2018年分別衰退5.3%和4.8%；惠普受到全球數(shù)位轉(zhuǎn)型影響，疊加導(dǎo)入英特爾新平臺的速度較慢，導(dǎo)致企業(yè)客戶移轉(zhuǎn)，市場份額下降8.1%，后續(xù)可能持續(xù)下滑；浪潮則受益于國產(chǎn)替代，預(yù)計(jì)出貨量同比增長11%。從資本支出的角度來看，2019年Q3開始云計(jì)算服務(wù)商出現(xiàn)全面回暖。2019年三季度亞馬遜、谷歌等國際龍頭云計(jì)算公司的資本開支同比增長恢復(fù)到25%-30%，國內(nèi)阿里、騰訊等公司的資本開支也出現(xiàn)環(huán)比改善。預(yù)計(jì)隨著5G時(shí)代的推進(jìn)，全球數(shù)據(jù)流量帶來的服務(wù)器市場增速及云計(jì)算增量將明顯改善，建議關(guān)注浪潮信息、寶信軟件等相關(guān)公司。