2月20日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)富證券】

    宏觀策略：股指沖高回落，成交額破萬(wàn)億。截止收盤(pán)，上證綜指跌0.32%，中小板指跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.45%；行業(yè)板塊方面，休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁、食品飲料漲幅居前，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、傳媒跌幅居前；主題概念方面，雞產(chǎn)業(yè)指數(shù)、西部水泥指數(shù)、黃金珠寶指數(shù)漲幅居前；滬市495家上漲，974家下跌；深市734家上漲，1447家下跌；兩市共計(jì)漲停94家，跌停17家；兩市共計(jì)成交金額10388.1億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入24.03億，深股通凈流入13.42億，共計(jì)凈流入37.45億。雖然市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)，但個(gè)股表現(xiàn)依然十分精彩。兩市共有91家個(gè)股出現(xiàn)漲停，且成交量進(jìn)一步擴(kuò)大，兩市成交金額再次突破1萬(wàn)億。與此同時(shí)，北上資金既18日節(jié)后最大幅度流出后，19日又出現(xiàn)大幅度凈流入：全天凈流入34億元以上。顯示外資依然對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的看好。市場(chǎng)目前仍然將具有慣性，繼續(xù)保持興奮，由新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的板塊將進(jìn)行全面擴(kuò)散，建議繼續(xù)關(guān)注高科技產(chǎn)業(yè)鏈、基建產(chǎn)業(yè)鏈，以及隨著疫情退去后消費(fèi)的復(fù)蘇和汽車(chē)等可選品的底部反轉(zhuǎn)。

    網(wǎng)絡(luò)安全：2月19日，工信部發(fā)布關(guān)于同意中國(guó)信息通信研究院設(shè)立域名根服務(wù)器（L根鏡像服務(wù)器）及域名根服務(wù)器運(yùn)行機(jī)構(gòu)的批復(fù)。域名根服務(wù)器是架構(gòu)因特網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，在IPv4協(xié)議下，全球共有13臺(tái)域名根服務(wù)器，主要位于美國(guó)。自19年6月起，工信部已批復(fù)設(shè)立關(guān)于F、I、J、K、L五個(gè)域名根服務(wù)器總計(jì)11個(gè)域名根鏡像服務(wù)器，是我國(guó)防范對(duì)域名根服務(wù)器攻擊的重要舉措，表明對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的重視，將推動(dòng)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國(guó)網(wǎng)安廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)并購(gòu)火爆。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年國(guó)內(nèi)有72家網(wǎng)安企業(yè)發(fā)生過(guò)融資、被并購(gòu)及股權(quán)交易事件，累計(jì)交易金額67億人民幣；2019年，共有65家發(fā)生過(guò)融資、被并購(gòu)及股權(quán)交易事件，累計(jì)交易金額達(dá)200.6億人民幣?？苿?chuàng)板上市公司中，計(jì)算機(jī)板塊16家公司中有3家屬于網(wǎng)安廠商，萬(wàn)得網(wǎng)安指數(shù)的35家公司中有21家屬于創(chuàng)業(yè)板，再融資新規(guī)的推出為中小型網(wǎng)安廠商通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行彎道超車(chē)提供了條件。建議關(guān)注網(wǎng)安相關(guān)上市公司，如安恒信息、山石網(wǎng)科、中孚信息、深信服。

    【新時(shí)代證券】

    輕工制造：行業(yè)格局優(yōu)化，中長(zhǎng)期人均用紙量向發(fā)達(dá)國(guó)家看齊帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模提升成本端：全球木漿產(chǎn)能放緩，外廢進(jìn)口收緊，國(guó)廢缺口量大需求端：文化紙價(jià)格上漲，包裝紙加速洗牌，生活用紙需求空間大投資策略把握原材料主線，掘金細(xì)分龍頭造紙行業(yè)的核心變量在于原材料成本端，在外廢政策清零的進(jìn)程中，原材料等資源成本優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵因素；原材料等主要成本結(jié)構(gòu)的分化將直接影響企業(yè)的盈利能力。我們判斷，龍頭企業(yè)在原材料布局上相較于中小型造紙企業(yè)更具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)與成本優(yōu)勢(shì)1）龍頭公司享受政策紅利，擁有更多的外廢配額；2）龍頭企業(yè)率先布局海外業(yè)務(wù)，林漿紙一體化帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)，盈利彈性有望充分凸顯；3）海外產(chǎn)能布局相對(duì)門(mén)檻較高，龍頭企業(yè)率先布局具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在此過(guò)程中有望進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈、提升市占率，未來(lái)規(guī)模效益下強(qiáng)者恒強(qiáng)。建議重點(diǎn)關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份、中順潔柔。

    傳媒行業(yè)：停課不停學(xué)，針對(duì)全市基礎(chǔ)、中職和高等教育分別制定在線教學(xué)指導(dǎo)意見(jiàn)。上海市教委響應(yīng)教育部“停課不停教、停課不停學(xué)”，統(tǒng)一部署推進(jìn)相關(guān)工作，包括：網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)搭建、終端服務(wù)保障等。第一，基礎(chǔ)教育方面，組織優(yōu)秀教師錄制相關(guān)課程。課程以電視播放為主，包括有線電視和IPTV，共分為12個(gè)頻道，同時(shí)可通過(guò)電腦、平板、手機(jī)等多種終端聽(tīng)課，相關(guān)網(wǎng)站提供課程視頻下載，還可通過(guò)信息平臺(tái)，與本校教師進(jìn)行互動(dòng)交流。第二，中職教育方面，公共課由市統(tǒng)籌提供在線資源，專(zhuān)業(yè)課由學(xué)校使用各類(lèi)在線課程資源。第三，高等教育方面，“一校一策”開(kāi)展在線授課。受益標(biāo)的：廣電體系公司：東方明珠、芒果超媒、歌華有線、華數(shù)傳媒、新媒股份、湖北廣電等；教育出版公司：南方傳媒、中南傳媒、鳳凰傳媒、皖新傳媒、中文傳媒、新華文軒、中原傳媒等；教育技術(shù)公司：捷成股份等。

    【天風(fēng)證券】

    銀行：房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)較重要，信貸為其主要資金來(lái)源之一。房?jī)r(jià)與房地產(chǎn)信貸關(guān)系密切，預(yù)計(jì)20年房地產(chǎn)貸款略好轉(zhuǎn)。個(gè)人房貸短期投放難，銀行預(yù)計(jì)會(huì)適度將房地產(chǎn)信貸額度向開(kāi)發(fā)貸傾斜。待房地產(chǎn)銷(xiāo)售恢復(fù)后，再加大個(gè)人房貸投放。年初以來(lái)，因疫情引發(fā)銀行讓利、息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化之擔(dān)憂(yōu)，銀行板塊下跌約10%。且銀行板塊近期未隨大盤(pán)反彈而明顯上漲，明顯跑輸滬深300，銀行板塊仍處于底部。我們認(rèn)為，疫情是當(dāng)前銀行股估值提升的核心矛盾，股價(jià)已經(jīng)反映對(duì)疫情悲觀的預(yù)期，疫情的拐點(diǎn)或是銀行股反彈的起點(diǎn)。當(dāng)前銀行（中信）估值僅0.79倍PB（lf），處于歷史最底部。我們認(rèn)為，當(dāng)前疫情出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，銀行股或反彈，建議高度重視。個(gè)股方面，主推基本面好，近期回調(diào)大的光大、興業(yè)、常熟、張家港行等，關(guān)注工行、招行、北京等。

    有色：低鈷化是長(zhǎng)期趨勢(shì)，特斯拉無(wú)鈷電池影響有限。鈷消費(fèi)結(jié)構(gòu)中3C約占50%，需求拉動(dòng)更為明顯。使用無(wú)鈷電池，正是特斯拉對(duì)未來(lái)鈷價(jià)上漲過(guò)快的擔(dān)憂(yōu)。隨著行業(yè)供需平衡的扭轉(zhuǎn)，供需的缺口會(huì)在2020年一季度末二季度急劇拉大，鈷價(jià)或?qū)⒃俅螁⒑?，迎?lái)新征程。建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)等標(biāo)的。

    建筑：近半數(shù)行業(yè)公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，多數(shù)公司呈現(xiàn)業(yè)績(jī)收縮態(tài)勢(shì)。行業(yè)逆境下，項(xiàng)目調(diào)整、減值計(jì)提或?yàn)闃I(yè)績(jī)收縮的驅(qū)動(dòng)因素。龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)漸顯，預(yù)計(jì)央企、國(guó)企和部分景氣子行業(yè)2019年業(yè)績(jī)維持穩(wěn)健提升。在年初疫情沖擊之后，板塊并未出現(xiàn)顯著相對(duì)收益，預(yù)計(jì)在“穩(wěn)投資”預(yù)期逐漸提升下，行業(yè)估值有望逐步修復(fù)，此外，近期再融資新規(guī)也有利于緩解部分行業(yè)公司的資金壓力。推薦關(guān)注在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，比如房建施工龍頭中國(guó)建筑、上海建工等，基建施工龍頭中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建等，設(shè)計(jì)龍頭中設(shè)集團(tuán)、蘇交科等；以及近年來(lái)真正景氣的部分子行業(yè)，比如鋼結(jié)構(gòu)（精工鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、杭蕭鋼構(gòu)等）。