2月24日券商晨會研報匯編

    【浙商證券】

    宏觀：截至2月20日，浙江省累計確診1203例，位列全國第四位。地級市方面，溫州市疫情最為嚴重，累計確診多達504例，杭州市、寧波市和臺州市分別確診169、157和146例。浙江省已累計治愈647例，除湖北外居全國第一位。從縣域疫情風險評估角度看，高風險縣域數(shù)已經(jīng)降為0，較高風險、中風險以及較低風險縣域數(shù)均有所下降，而低風險縣域數(shù)顯著上升，反映了浙江省整體疫情狀況不斷好轉(zhuǎn)。兩市節(jié)后成交活躍，再融資新規(guī)引導定增增加。節(jié)后市場交易較為活躍，兩市成交金額趨勢上行。2月19日單日成交額合計達10338億元，再次突破萬億創(chuàng)下近10個月新高。兩融余額亦有所上升，滬深兩市融資融券余額分別為0.59億元與0.50億元。具體行業(yè)配置方面，短期推薦一季度業(yè)績向好且基數(shù)較低的行業(yè)，如農(nóng)林牧漁和傳媒，中期來看中小創(chuàng)回調(diào)即是買入好時機。

    家電：受春節(jié)錯期影響，空調(diào)1月產(chǎn)銷下滑。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，2020年1月家用空調(diào)產(chǎn)量912萬臺，同比下降32.7%；總銷量996臺，同比下降30.9%；內(nèi)銷492萬臺，同比下降33.8%；出口504萬臺，同比下降27.8%。1月產(chǎn)銷下滑主要受今年春節(jié)提早以及之前雙十一、雙十二提前出貨的影響，也在市場預(yù)期之中。在新冠疫情的影響之下，企業(yè)復(fù)工延遲、物流受阻，安裝受限、消費意愿減弱，這些因素將導致空調(diào)2月份產(chǎn)銷繼續(xù)承壓，4500多萬的全渠道庫存水位將進一步提升，而價格戰(zhàn)也將成為上半年的主旋律。我們認為，疫情對全年的影響有限，618電商大促將成為消費回暖的關(guān)鍵時點，也是各大家電企業(yè)今年的必爭之地。我們持續(xù)推薦具備上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、重塑行業(yè)格局的白電龍頭：美的集團、格力電器和海爾智家；新渠道、新成長、受疫情影響小的小家電龍頭：九陽股份、新寶股份和蘇泊爾；以及靜待竣工回暖，板塊彈性最大的廚電龍頭：老板電器、華帝股份。

    【新時代證券】

    銀行：企業(yè)新增貸款和居民中長期貸款是信貸投放創(chuàng)單月歷史新高的重要推動力量。整體來看，2020年1月信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，一方面“開門紅”效應(yīng)顯著，“早投放、早受益”，商業(yè)銀行主動加大信貸投放；另一方面顯示實體經(jīng)濟融資需求旺盛，商業(yè)銀行為了提高資產(chǎn)端收益，投放積極性提高。盈利能力較強、股息率較高的銀行板塊配臵價值將逐步顯現(xiàn)。目前銀行板塊整體漲幅落后于滬深300，投資者擔憂主要在于：一是受疫情影響短期經(jīng)濟增速下行壓力增加；二是利率市場化改革尤其LPR下行幅度較大，壓縮了商業(yè)銀行息差；三是部分受疫情影響的中小企業(yè)不良率反彈，對商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的沖擊。但是在央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度下，地方債發(fā)行加速表外配套融資是推動社融增速高于市場預(yù)期，后續(xù)在疫情沖擊下，預(yù)計2020年一季度社融增速將繼續(xù)較快增長，推動商業(yè)銀行信貸保持較高增速，同時隨著市場反彈，節(jié)奏上將會偏向于盈利能力較強、股息率較高的板塊，這期間銀行股建議超配。

    輕工制造：建議重點關(guān)注造紙領(lǐng)域龍頭企業(yè)太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)；家具領(lǐng)域中：1）建材家具：受益于地產(chǎn)竣工、銷售回暖與精裝房滲透率提升的江山歐派、帝歐家居；2）軟體家具：賽道優(yōu)質(zhì)、內(nèi)外銷兼具、加強零售渠道轉(zhuǎn)型的顧家家居、夢百合；3）定制家具：消費升級帶動行業(yè)高速發(fā)展，渠道護城河深厚的歐派家居、B端業(yè)務(wù)放量的志邦家居；包裝板塊中金屬包裝龍頭奧瑞金、彩盒包裝龍頭裕同科技、煙標包裝龍頭勁嘉股份；必選消費品龍頭公司中順潔柔、晨光文具。