2月25日券商晨會研報匯編

    【東吳證券】

    宏觀策略：中國市場上外資偏好的行業(yè)風格短期回歸常態(tài)：從資金流入總規(guī)模來看，截至2月5日的一周內(nèi)，外資大幅減配中國及亞洲除日本市場；截至2月12日的一周內(nèi)，外資回流中國市場幅度明顯?？傮w來看，截至2月12日的一周，外資對所有行業(yè)均為增配，而對醫(yī)藥行業(yè)則為減配。增配幅度最大的行業(yè)為信息技術、電信服務及金融。全球市場上受到疫情短暫沖擊的半導體行業(yè)目前依然受到青睞：1月30日-2月12日間，資金流入全球半導體和汽車行業(yè)的情況依然較為活躍，此前在全球市場上短暫減配半導體后再次恢復了對其的長期偏愛風格。盡管截至2月5日的一周內(nèi)外資呈現(xiàn)重新流入的趨勢，不能斷定這種趨勢將在全年保持。根據(jù)MSCI的測算，從1月20日到2月5日，在中國及亞洲除日本市場，航空、海運、消費服務、媒體和零售業(yè)是受損失最大的細分行業(yè)。截至2月5日的一周內(nèi)，上述行業(yè)確實出現(xiàn)了顯著資金流出，零售受到的負面沖擊最為嚴重。而截至12日的一周內(nèi)，資金已經(jīng)初步呈現(xiàn)重新流入的狀態(tài)，零售增配明顯。

    汽車行業(yè)：國家政策自上而下重視程度加大+5G商用化推進+產(chǎn)業(yè)資本涌入支持+特斯拉自動駕駛系統(tǒng)應用等多重因素疊加下智能網(wǎng)聯(lián)未來5年將加速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈范圍廣且市場空間廣闊。汽車核心受益標的：ADAS系統(tǒng)集成商（德賽西威）+執(zhí)行系統(tǒng)（拓普集團+伯特利+亞太股份+萬安科技）+環(huán)境感知（保隆科技+華域汽車）+智能車燈（星宇股份+科博達）+智能網(wǎng)聯(lián)測試（中國汽研）。

    【財富證券】

    5G：2020年2月22日，工業(yè)和信息化部召開加快推進5G發(fā)展、做好信息通信業(yè)復工復產(chǎn)工作電視電話會議?；A電信企業(yè)要及時梳理總結(jié)5G在疫情防控中發(fā)揮的作用，加快推廣新業(yè)務、新模式、新應用。抓住5G在網(wǎng)絡教育、在線醫(yī)療、遠程辦公等業(yè)務發(fā)展機遇，釋放新興消費潛力，擴大網(wǎng)絡消費，促進信息消費。點評：為認真貫徹落實習近平總書記重要指示，中國聯(lián)通與中國移動相繼公布了2020年5G基站建設的目標，其中中國移動力爭2020年底5G基站數(shù)達到30萬，中國聯(lián)通力爭Q3完成全國25萬基站建設目標，5G投資將作為2020穩(wěn)經(jīng)濟增長的重要環(huán)節(jié)，后續(xù)關注中國廣電內(nèi)部整合和廣電與國網(wǎng)的合作情況；從會議上看，工信部強調(diào)了推動融合發(fā)展，要研究出臺5G相關應用場景落地情況。因此可分為兩條主線：一為受疫情推動只會延后整體規(guī)模不受影響的5G設備產(chǎn)業(yè)鏈，建議關注中興通訊、世嘉科技和武漢凡谷；二為包括云計算、物聯(lián)網(wǎng)和超高清視頻等應用端的落地情況，建議關注星網(wǎng)銳捷、當虹科技和物聯(lián)網(wǎng)模組廠商。

    服務器溫控：服務器需求快速增長，溫控設備有望迎來放量。受到新冠疫情的影響，遠程辦公平臺出現(xiàn)爆發(fā)式增長，在線教育需求快速提升，對于服務器的需求快速增長。從1月29日開始到2月6日，騰訊會議日均擴容云主機接近1.5萬臺，8天總共擴容超過10萬臺云主機；阿里釘釘在2月3日通過阿里云緊急擴容1萬臺服務器后，4日再度擴容1萬臺云服務器。此外，伴隨云計算、視頻業(yè)務、5G應用等推動，大型數(shù)據(jù)中心需求旺盛。建議重點關注國內(nèi)數(shù)據(jù)中心溫控設備生產(chǎn)企業(yè)英維克（002837.SZ）、佳力圖（603912.SH）、高瀾股份（300499.SZ）。溫控設備和新能源產(chǎn)品雙輪驅(qū)動，高瀾股份業(yè)績增長可期。高瀾股份是國內(nèi)電力電子裝置純水冷卻設備領軍企業(yè)，于2015年開始進軍數(shù)據(jù)中心溫控設備。公司開發(fā)的板式液冷制冷能耗PUE值達到1.1，浸沒式液冷制冷能耗PUE值達到1.06。未來隨著數(shù)據(jù)中心的增長，公司數(shù)據(jù)中心溫控設備有望逐步貢獻業(yè)績。此外，公司在2019年以2.04億元收購東莞硅翔51%的股權，進軍新能源汽車領域。硅翔承諾2019年-2021年凈利潤分別為3200萬元、4300萬元和5200萬元。硅翔專注于動力電池加熱、隔熱、散熱解決方案的研究，主要客戶包括寧德時代（CATL）、國軒高科、比亞迪、億緯鋰能、中航鋰電等行業(yè)龍頭，未來隨著國內(nèi)動力電池需求增長，硅翔業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長。

    【民生證券】

    傳媒：2月21日，在廣電總局網(wǎng)絡司指導下，中國網(wǎng)絡視聽節(jié)目服務協(xié)會聯(lián)合愛奇藝、優(yōu)酷、央視網(wǎng)、芒果TV等視頻網(wǎng)站，發(fā)布《網(wǎng)絡綜藝節(jié)目內(nèi)容審核標準細則》?！都殑t》圍繞脫口秀、偶像養(yǎng)成、情感交友、生活體驗、少兒親子、專業(yè)競技、游戲比賽等九類網(wǎng)綜節(jié)目類型，從主創(chuàng)人員選用、出鏡人員言行、造型舞美布設、文字語言使用、節(jié)目制作包裝等維度對網(wǎng)絡綜藝節(jié)目作出規(guī)范。中國綜藝市場的發(fā)展與內(nèi)容的監(jiān)管相伴相隨。從《超級女聲》熱播與衛(wèi)視選秀綜藝的監(jiān)管、到《爸爸去哪兒》熱播與“限童令”的頒布，綜藝內(nèi)容的發(fā)展始終是在廣電總局政策指導下不斷地探索與調(diào)控。投資建議：芒果系是綜藝內(nèi)容制作市場的重要一極，疫情影響下線上娛樂成為文娛消費的主流，視頻平臺對綜藝內(nèi)容類型的需求持續(xù)旺盛。推薦綜藝內(nèi)容制作優(yōu)勢凸顯，國企背景的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺芒果超媒。