3月24日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：受外圍市場影響，股指繼續(xù)縮量下跌。截止收盤，上證綜指跌3.11%，中小板指跌5.04%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.59%;全 部A股漲幅中位數(shù)為-3.8%；行業(yè)板塊方面，醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、建筑材料跌幅較少，綜合、汽車、電子跌幅居前；北上資金方面，滬 股通凈流出62.9億，深股通凈流出17億，共計凈流出79.9億。海外市場繼續(xù)影響A股情緒。短期布局好結(jié)構(gòu)是第二季度獲得超額收益的最關(guān)鍵的問題，但中長期找尋價格超跌、黃金坑的好公司才是獲得長期收益的關(guān)鍵。重新回到年初市場對A股的預(yù)期，彼時的市場認(rèn)為2020年將開啟一個疊加了補庫存小周期的科技成長新周期，同時由于流動性的寬裕，市場普遍對A股2020年的科技成長行情抱有十分樂 觀的態(tài)度。但由于疫情意外的沖擊，全球面臨需求不足的危機，2020年的基本面邏輯發(fā)生了改變，由于一季度的需求停滯、開工較晚，實體經(jīng)濟從補庫存邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)楸黄戎鲃尤齑?，科技成長板塊如消費電子、半導(dǎo)體需求也面臨需求 推后、下游砍單的被動局面。站在這個時點以長期的視角看待市場，與其以“精準(zhǔn)抄底” 為目標(biāo)，不如找尋被“錯殺”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在美股牛轉(zhuǎn)熊格局已定，國內(nèi)改革開放力度加大、經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)變、基本面 韌性較強、中美利差處于高位的背景下，A股做多格局仍然將長期保持。

    醫(yī)療健康：近日，IDC發(fā)布了《新冠肺炎疫情對中國醫(yī)療ICT市場影響解析》，報告總結(jié)了信息化技術(shù)在新冠肺炎診治和防 控中起到的巨大作用。本次疫情中，遠(yuǎn)程醫(yī)療、機器人、人工智能有效減輕了醫(yī)生工作負(fù)擔(dān)，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù) 在整個社會層面構(gòu)建疫情防控網(wǎng)絡(luò)，5G通訊技術(shù)在疫情救治和防控中被廣泛采用。經(jīng)過本次疫情，信息化、數(shù)字化、智能化在疾病救治和疫情防控中的價值得到了政府和醫(yī)院的重視，促使對醫(yī)療信息化加速投資。據(jù)IDC調(diào)查發(fā)現(xiàn)，88% 的三級醫(yī)院為對抗疫情進(jìn)行了信息化改造，96%的三級醫(yī)院制定了信息化升級計劃。綜合國內(nèi)疫情控制時間和維持經(jīng)濟增速的考量，預(yù)計大范圍的信息化建設(shè)和升級將在今年下半年逐步展開，2021年將迎來建設(shè)高潮，醫(yī)療信息化行業(yè)有 望成為新基建的重要補充。建議關(guān)注相關(guān)公司如創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、萬達(dá)信息、久遠(yuǎn)銀海。

    【東吳證券】

    教育：我們看到目前各家公司在每年學(xué)額提升及學(xué)費提升的雙重推動 下，均能保持雙位數(shù)的內(nèi)生增長趨勢，中國科培甚至有望在未 來兩年繼續(xù)保持20%以上的內(nèi)生增速。同時高教公司的基本面 并不受宏觀周期影響，高教學(xué)費均提前一年收取，一年中并無 波動。 因此我們認(rèn)為在目前整體宏觀形勢對于大部分公司產(chǎn)生較大影響的情況下，低估值、高內(nèi)生增速、政策風(fēng)險逐漸過去的民辦 高教公司已經(jīng)迎來配置時間，推薦中國科培、中國新華教育、希望教育、民生教育。

    食品飲料：食飲板塊韌性十足，修復(fù)期反彈仍可期待。1）食品飲料板塊韌性十足，風(fēng)險事件發(fā)生后兼具防御與進(jìn)攻性，相對大盤均可跑出超額 收益。參考兩次危機期間情況，一方面，在大盤整體下挫，北向資金流出時，15年全球暴跌和19年貿(mào)易戰(zhàn)期間食品飲料指數(shù)相對大盤超額收益 分別為5.9%和9.8%，而在本輪受疫情影響下，北向資金外流期間，食飲指數(shù)與大盤分別下挫9.8/9.2%，在消費股前期持倉較高當(dāng)下遭遇拋售時仍然凸顯防御性。投資建議：白酒方面，短期看消費復(fù)蘇利好板塊龍頭動銷，長期疫情沖 擊下中小地產(chǎn)酒企加速出清，宏觀政策刺激下需求有望被打開，消費升級+龍頭集中不改，推薦高端龍頭茅臺/五糧液/瀘州老窖，次高端龍頭山 西汾酒、光瓶酒龍頭順鑫農(nóng)業(yè)以及地產(chǎn)酒龍頭古井貢酒，建議關(guān)注今世緣。食品方面，短期具備韌性，長期格局為王。長期需關(guān)注消費者健康保健意識上升；餐飲反彈性消費和餐飲業(yè)重塑；反彈性消費疊加龍頭去庫存擠壓中小廠商三大主線。推薦伊利股份/湯臣倍健/安井食品/中炬高新 /香飄飄等，建議關(guān)注三全食品/頤海國際/天味食品等標(biāo)的。

    【國海證券】

    電新：海外疫情加劇影響短期需求，中長期前景甚好。國內(nèi)疫情已得到有效控制，產(chǎn)業(yè)鏈的開工率大幅回升，同時產(chǎn) 能利用率也在逐步恢復(fù)。但國外尤其是歐洲、美國、日韓等疫情持續(xù)惡化，短期海外受到較大擾動；雖歐洲區(qū)各 國的2月份電動車銷量呈現(xiàn)高速增長，但疫情影響主要從2月份末加劇，因此，未來3，4，5月份的銷量數(shù)據(jù)對板 塊影響會比較大。同時，特斯拉美國工廠的部分產(chǎn)能也開始停工，對板塊情緒有一定負(fù)面影響。中長期來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯順、空間大、增速高，依然是市場中最具投資價值的細(xì)分領(lǐng)域。隨著疫情緩解，Q2/Q3 新能源汽車板塊基本面將轉(zhuǎn)暖，將迎來中長期向上。投資建議：短期需求承壓加劇了板塊短期波動導(dǎo)致板塊階段性回調(diào)，也給予投資者較好的布局機會。建議布局 業(yè)績優(yōu)異且安全邊際相對較高的品種，重點關(guān)注鵬輝能源（40%）、寧德時代（20%）、億緯鋰能（20%）、恩捷 股份（20%）。其他建議關(guān)注比亞迪、新宙邦、當(dāng)升科技、天賜材料、先導(dǎo)智能、新宙邦、星源材質(zhì)。

    【浙商證券】

    地產(chǎn)行業(yè)：2020年前2月，房地產(chǎn)開發(fā)投資10115億元，累計同比下滑16.3%，增速相比2019年12月下滑26.2%。但最壞的時期已經(jīng)過去，疫情對行業(yè)工程方面的影響已經(jīng)退潮。施工面積同比增長2.9%，增速相比去年年底有所放緩，在開工竣工均負(fù)增長的背景下，施工面積正增長說明復(fù)工情況的快速好轉(zhuǎn)。開工竣工受疫情沖擊影響沖擊較大，雖然2月中下旬部分項目工地逐漸解除封鎖，但由于人口流動管控相對嚴(yán)格，工人復(fù)工比例對于開工進(jìn)度更具備參考價值。而2月中上旬，春節(jié)長假后，全國每日客運量較低，3月后顯著增長。我們認(rèn)為，三月后伴隨著不同省市陸續(xù)復(fù)工，全國客流量持續(xù)上升，全國房地產(chǎn)項目開工及施工速度將會快速復(fù)蘇。優(yōu)質(zhì)房企融資成本快速下降，尤其是資質(zhì)較高的優(yōu)質(zhì)民營房企，2020年信用債發(fā)行平均票息相比2019年大幅下降。在前二月行業(yè)基本面大概率觸底的背景下，我們認(rèn)為三月后行業(yè)景氣度進(jìn)入修復(fù)階段，單月投資銷售將持續(xù)改善。推薦關(guān)注兩類標(biāo)的：1、融資成本下行空間較大，儲備布局城市銷售彈性較大的優(yōu)質(zhì)成長型房企：金地、陽光城及濱江集團；2、行業(yè)龍頭：萬科、保利。