4月9日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【浙商證券】

    化工：2020年4月1日，永農(nóng)生物精草銨膦銨鹽獲準(zhǔn)正式登記，這是精草銨膦銨鹽在我國(guó)的首次登記。 利爾化學(xué)2020年4月7日公告，投資10億元在綿陽(yáng)基地建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸L-草銨膦生產(chǎn)線，是全球首 條大規(guī)模的化學(xué)法工業(yè)化生產(chǎn)線，建設(shè)期18個(gè)月。目前尚無(wú)法精確估計(jì)成本，參照山東省農(nóng)科院介紹，考慮三廢的減少以及D草銨膦充分利用，將使農(nóng)戶草銨膦使用成本降50%，帶來(lái)需求量的持續(xù)改善。 未來(lái)大概率L草銨膦將明顯優(yōu)于DL草銨膦時(shí)代的格局，我們預(yù)計(jì)集中度將更高，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份 額參照30%估計(jì)，重點(diǎn)關(guān)注有望率先投建“全球首條大規(guī)?；瘜W(xué)法生產(chǎn)線”的利爾化學(xué)。

    電子：修訂版《瓦森納協(xié)議》將硅片列入限制范疇 1、修訂版《瓦森納協(xié)議》對(duì)300mm直徑硅晶圓的切割，研磨，拋光，包括在晶圓平整度方面進(jìn)行 了技術(shù)限制。 2、新的限制主要針對(duì)16nm及以下的硅片技術(shù)，對(duì)于先進(jìn)制程的發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。新限制 加速了國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。窗口期到來(lái)，硅片需求突破200億元：2020年~2022年是中國(guó)大陸晶圓廠投產(chǎn)高峰期，以長(zhǎng)江存 儲(chǔ)，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等新興晶圓廠和以中芯國(guó)際先進(jìn)制程為代表的國(guó)內(nèi)晶圓廠在未來(lái)3年內(nèi)迎來(lái)密集投產(chǎn)。國(guó)產(chǎn) 硅片需求突破200億元。關(guān)注硅片標(biāo)的：在8寸和12寸硅片，客戶認(rèn)證數(shù)量及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)明顯代表企業(yè)有滬硅產(chǎn)業(yè)（科創(chuàng)板）， 超硅半導(dǎo)體；區(qū)熔硅片及小尺寸（5-6英寸）硅片優(yōu)勢(shì)明顯代表企業(yè)為中環(huán)股份；重?fù)诫s硅片優(yōu)勢(shì)明顯代表 企業(yè)為立昂微電（擬上市）；具備技術(shù)儲(chǔ)備及新切入硅片新秀，代表企業(yè)為有研新材、奕斯偉等。

    【東吳證券】

    宏觀策略：疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)顯著的階段性沖擊，在此背景下，全球地緣政治緊 張的預(yù)期有所升溫，加之股價(jià)處在低位，近期軍工活躍度有所上升，站 在當(dāng)前，如何看軍工板塊？本期中觀報(bào)告聯(lián)合軍工組，對(duì)軍工的估值、景氣和投資機(jī)會(huì)進(jìn)行梳理。估值維度：年初以來(lái)大部分主流軍工標(biāo)的出現(xiàn)明顯回調(diào)，結(jié)合wind 一致盈利預(yù)測(cè)，2020年預(yù)期PE在2030倍之間。產(chǎn)業(yè)鏈景氣度：下游主流標(biāo)的具備配置價(jià)值，上游看好材料和元器件 優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。投資邏輯：中下游配置低估的主流核心資產(chǎn)，推薦【中航沈飛】， 建議關(guān)注【中直股份】【中航飛機(jī)】【中航電子】【中航機(jī)電】上游看 好新材料和軍工電子領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，推薦【光威復(fù)材】【火炬電子】【鴻遠(yuǎn)電子】，建議關(guān)注【振華科技】。

    工程機(jī)械：在新冠疫情影響下，政府將加大逆周期調(diào)控，房地產(chǎn)政策有望松動(dòng)同時(shí)拉動(dòng)基建穩(wěn)增長(zhǎng)，基建投資增速預(yù)計(jì)將復(fù)蘇至9%，房地產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì) 增長(zhǎng)5%，疫情重創(chuàng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，制造業(yè)投資將繼續(xù)低迷，但高新技術(shù)投資預(yù)計(jì)將維持位數(shù)以上增長(zhǎng)。2020年二季度機(jī)械行業(yè)仍呈結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)周期方面，建議超配景氣有望超預(yù)期的工程機(jī)械板塊。今年疫情影響下國(guó)家加大基建投資 穩(wěn)增長(zhǎng)，將拉長(zhǎng)行業(yè)景氣周期，增加未來(lái)兩年增長(zhǎng)確定性，預(yù)計(jì)Q2基建 項(xiàng)目開(kāi)工刺激需求拉動(dòng)行業(yè)高增長(zhǎng)，目前工程機(jī)械龍頭估值水平看，我們認(rèn)為被低估，市場(chǎng)過(guò)度擔(dān)憂市場(chǎng)景氣高點(diǎn)下滑風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)這一輪周期 持續(xù)性有望超預(yù)期，推薦三一重工、中聯(lián)重科。工程機(jī)械零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程超預(yù)期，推薦恒立液壓。

    【平安證券】

    地產(chǎn)：1、政策以穩(wěn)為主，融資成本改善。各家房企基本認(rèn)為“房住不炒”總基調(diào)難以改變，但因城施策背景下，遠(yuǎn)洋判斷各地存在適度放松或刺激地產(chǎn)的沖動(dòng)，后續(xù)仍需關(guān)注因城施策力度，恒大、建業(yè)認(rèn)為流動(dòng)性寬 松將有利于需求釋放。2、復(fù)工復(fù)產(chǎn)超90%，樓市逐步回暖。除湖北外，主流房企售樓處開(kāi)放比例及項(xiàng)目復(fù)工率均超過(guò)90%，樓市亦逐步回暖，3月百?gòu)?qiáng)房企單月銷售額同比降17.2%，較2月大幅收窄20.5個(gè)百分點(diǎn)。3、銷售目標(biāo)整體增長(zhǎng)，貨值推動(dòng)為主因。30家房企2020年銷售目標(biāo)平均增速為14%，較2019年下 降16個(gè)百分點(diǎn)。各家銷售增長(zhǎng)主要依靠貨值推動(dòng)，25家房企可售貨值平均目標(biāo)去化率僅62%。建議關(guān)注：1）融資管控占優(yōu)、高股息率的品牌龍頭房企萬(wàn)科、保利、金地、招商、華僑城等；2）業(yè)績(jī)銷售高增、融資成本改善的彈性二線中南、陽(yáng)光城、新城等。

    新能源汽車：特斯拉一季度交付超預(yù)期，ModelY貢獻(xiàn)銷量。特斯拉2020年一季度共交付新車8.84 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.3%；其中Model3/Y合計(jì)交付7.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49.6%，ModelY從2020年3 月份開(kāi)始交付。新能源汽車補(bǔ)貼和免購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)2年；浦項(xiàng)化學(xué)擴(kuò)充負(fù)極材料產(chǎn)能；億緯鋰能延長(zhǎng) 與StoreDot的合作項(xiàng)目；比亞迪19年?duì)I收凈利下滑；新宙邦2020年一季度凈利潤(rùn)同比大增；上海發(fā)晨會(huì)紀(jì)要Page7 布充電補(bǔ)貼辦法，考核評(píng)級(jí)與度電補(bǔ)貼政策相結(jié)合。政策的托底力度正在加大，其成效尚有待觀察，需要解決的問(wèn)題是疫情對(duì)需求的短期壓 制會(huì)否讓渡為購(gòu)買力的邊際缺失，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、確定性較高的板塊和標(biāo)的。整車方面，推薦長(zhǎng)城 汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，關(guān)注吉利汽車；零部件方面，推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。電池材料方面，推薦寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、璞泰來(lái)、新宙邦；電機(jī)電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)；鋰電設(shè)備方面，建議關(guān)注先導(dǎo)智能和杭可科技；鋰鈷方面，建議關(guān)注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。