6月2日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【中國(guó)銀河】

    宏觀策略：制造業(yè)景氣度環(huán)比回調(diào)但維持榮枯線上景氣預(yù)期，反映經(jīng)濟(jì)修復(fù)的趨勢(shì)與復(fù)雜性。5月制造業(yè)PMI為50.6%，較上月小幅回落0.2%，表明經(jīng)濟(jì)仍處于逐步恢復(fù)態(tài)勢(shì)，內(nèi)外需求的疲弱仍對(duì)生產(chǎn)恢復(fù)形成一定制約。我們認(rèn)為，近三月來(lái)的PMI數(shù)據(jù)一方面反映了經(jīng)濟(jì)修復(fù)正在途中的客觀趨勢(shì)，另一方面也反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的復(fù)雜性。預(yù)計(jì)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)基本完成內(nèi)需逐步修復(fù)，但外需承壓短期難見(jiàn)好轉(zhuǎn)，做好今年的經(jīng)濟(jì)工作仍需按照黨中央國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，在底線思維基礎(chǔ)上建立托底對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的宏觀政策安排。展望后市，短期來(lái)看，隨著兩會(huì)落幕，政策預(yù)期基本兌現(xiàn)。市場(chǎng)以震蕩為主，投資者情緒較為謹(jǐn)慎，需要等待催化劑確立進(jìn)一步的趨勢(shì)。托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策基調(diào)、持續(xù)修復(fù)的經(jīng)濟(jì)基本面是當(dāng)前市場(chǎng)的主要支撐力量，而且大概率繼續(xù)維持，目前A股整體仍處在相對(duì)低位，機(jī)會(huì)仍待深挖，投資者可密切關(guān)注會(huì)議圍繞的政策熱點(diǎn)。建議可從中長(zhǎng)期角度出發(fā)配置相應(yīng)板塊：1、疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械，以及護(hù)膚美容、調(diào)味和美食等生活必需品的投資機(jī)會(huì)是長(zhǎng)期的（短期估值偏高）。

    銀行：政府工作報(bào)告要求貨幣政策更加靈活適度，引導(dǎo)M2和社融增速明顯高于去年，強(qiáng)化銀行加大普惠金融服務(wù)力度，提高服務(wù)實(shí)體質(zhì)效，銀行讓利實(shí)體政策導(dǎo)向延續(xù)，息差承壓，以量補(bǔ)價(jià)、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)成為銀行首選?？紤]到資產(chǎn)質(zhì)量暴露的滯后性以及延期還本付息政策的實(shí)施，后續(xù)銀行不良處置壓力加大，需持續(xù)關(guān)注銀行資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)。當(dāng)前板塊0.71XPB，估值處于歷史低位，且銀行股息率高，配置價(jià)值明顯，給予“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，我們推薦招商銀行（600036.SH）、平安銀行（000001.SZ）、寧波銀行（002142.SZ）以及常熟銀行（601128.SH）。

    【平安證券】

    計(jì)算機(jī)：1）中國(guó)移動(dòng)2020年P(guān)C服務(wù)器集采結(jié)果公布，中興、華為份額領(lǐng)先。經(jīng)歷了2019年的低谷之后，運(yùn)營(yíng)商服務(wù)器招采終于恢復(fù)，中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)相繼啟動(dòng)招標(biāo)，且中國(guó)移動(dòng)招標(biāo)規(guī)模較大。此次集采格局出現(xiàn)了較大變化，除了華為和中興兩家傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)廠商之外，新華三和中科可控的市場(chǎng)份額提升明顯，存儲(chǔ)服務(wù)器龍頭浪潮未入圍。2）Gartner發(fā)布云安全能力評(píng)估報(bào)告：阿里云全球第二。隨著企業(yè)上云的加速，云原生安全以其自動(dòng)化防御、容器安全等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，其中阿里、騰訊等云計(jì)算運(yùn)營(yíng)廠商競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，阿里的云安全服務(wù)更是全球領(lǐng)先。上周，行業(yè)發(fā)展環(huán)境變得“喜憂(yōu)參半”。喜的是，國(guó)家將新基建列入政府工作報(bào)告，新基建將成為2020年國(guó)家投入重點(diǎn)，數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基礎(chǔ)設(shè)施將受益；憂(yōu)的是，中美科技脫鉤加速，上周美國(guó)將中國(guó)33家機(jī)構(gòu)、公司和個(gè)人列入限制性清單，包括了人工智能、計(jì)算技術(shù)等計(jì)算機(jī)企業(yè)，后續(xù)相關(guān)零部件、技術(shù)供應(yīng)可能受到重大影響。預(yù)計(jì)6月份計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)將延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性可能偏緊，風(fēng)險(xiǎn)偏好也可能出現(xiàn)下降，行業(yè)估值回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)上升；另一方面，行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，建議關(guān)注信創(chuàng)、企業(yè)上云、金融IT和醫(yī)療IT等確定性較強(qiáng)的板塊。強(qiáng)烈推薦廣聯(lián)達(dá)、恒生電子、衛(wèi)寧健康，推薦中科曙光、綠盟科技、中國(guó)長(zhǎng)城、深信服、用友網(wǎng)絡(luò)、浪潮信息、科大訊飛、超圖軟件。

    機(jī)械：1）工業(yè)激光裝備長(zhǎng)期空間向好。2019年我國(guó)工業(yè)激光裝備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)386.6億元，同比增長(zhǎng)2%。在貿(mào)易戰(zhàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等大環(huán)境下，工業(yè)激光裝備仍然實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。2）由于光纖激光器的性能和效率不斷提升，近兩年國(guó)產(chǎn)主流中高功率激光器出貨量顯著提高。3）PMI連續(xù)3個(gè)月處于榮枯線之上，激光產(chǎn)業(yè)鏈公司訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。投資建議：工業(yè)激光裝備長(zhǎng)期空間向好，國(guó)產(chǎn)激光器、控制系統(tǒng)、激光裝備已經(jīng)完成了中低功率產(chǎn)品的進(jìn)口替代，正在高功率領(lǐng)域加速替代。激光產(chǎn)業(yè)鏈公司訂單自3月份以來(lái)持續(xù)改善，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)光纖激光器龍頭銳科激光、國(guó)產(chǎn)激光裝備控制系統(tǒng)龍頭柏楚電子。

    【天風(fēng)金屬】

    有色金屬：近期貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)再起，政策預(yù)期不斷升溫，中重稀土價(jià)格加速上漲。中國(guó)仍是全球最主要稀土供給因素，緬甸擾動(dòng)持續(xù)，全球疫情背景下戰(zhàn)略資源屬性強(qiáng)化，中重稀土彈性更優(yōu)。目前價(jià)格下考慮原料及環(huán)保綜合成本及貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)，從政策歷史演變來(lái)看，主要政策方向可能為：1、“督察”/“戰(zhàn)略收儲(chǔ)”常態(tài)化帶來(lái)持續(xù)性，收儲(chǔ)戰(zhàn)略品種針對(duì)性可能增強(qiáng)。2、輕稀土配額可能繼續(xù)提升。3、加大高端稀土功能材料應(yīng)用開(kāi)發(fā)?？紤]國(guó)內(nèi)需求企穩(wěn)，成本支撐和政策預(yù)期背景下稀土價(jià)格有望企穩(wěn)回升。短期關(guān)注彈性較強(qiáng)的中重稀土標(biāo)的廣晟有色、五礦稀土、盛和資源等。短期來(lái)看，由于海外疫情擴(kuò)散，相比于稀土原料的國(guó)內(nèi)消化，磁材消費(fèi)電子、新能源等海外需求承壓明顯，補(bǔ)庫(kù)需求因此延后。中長(zhǎng)期來(lái)看，磁材有望從貿(mào)易摩擦情緒到實(shí)質(zhì)性高端需求放量，磁材龍頭有望受益新能源汽車(chē)長(zhǎng)期訂單。關(guān)注中科三環(huán)、正海磁材、金力永磁等。

    【長(zhǎng)城證券】

    通信：全國(guó)一網(wǎng)整合加速，三網(wǎng)融合蓄勢(shì)待發(fā)。歌華停牌拉開(kāi)整合序幕，全國(guó)一網(wǎng)整合加速。以往“四級(jí)辦電視”體制導(dǎo)致廣電處于地方“割據(jù)”狀態(tài)，疊加外部三大運(yùn)營(yíng)商相繼推出IPTV、OTT等業(yè)務(wù)，打破了廣電的壟斷地位，用戶(hù)流失量較大，面對(duì)眾多挑戰(zhàn)，廣電全國(guó)一網(wǎng)整合加速。國(guó)家三網(wǎng)融合目標(biāo)激發(fā)了廣電全國(guó)一網(wǎng)以及其5G的發(fā)展，廣電業(yè)務(wù)將向電信業(yè)務(wù)滲透，形成電聯(lián)+移廣雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。廣電此次全國(guó)一網(wǎng)將助力全國(guó)三網(wǎng)融合，此前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和電信網(wǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)相互滲透，由于廣電長(zhǎng)期各地割據(jù)、體制僵化、網(wǎng)絡(luò)差等原因無(wú)法與其他兩網(wǎng)融合?，F(xiàn)在廣電積極推進(jìn)全國(guó)一網(wǎng)，建成“統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一品牌”的運(yùn)營(yíng)管理體系，并獲得5G牌照和中國(guó)移動(dòng)合作，借助中國(guó)移動(dòng)提供的2G、3G、4G網(wǎng)絡(luò)，廣電幾乎零門(mén)檻、零周期獲得了覆蓋全國(guó)的移動(dòng)通信服務(wù)能力，擁有了完整的移動(dòng)業(yè)務(wù)能力，解決了網(wǎng)絡(luò)問(wèn)題，為三網(wǎng)融合打下基礎(chǔ)。鑒于廣電全國(guó)一網(wǎng)整合加速，《實(shí)施方案》細(xì)則明確廣電將攜5G牌照等資源入股，整合后廣電在運(yùn)營(yíng)、管理、資金等實(shí)力上將更為強(qiáng)勢(shì)，利于廣電5G發(fā)展。建議重點(diǎn)關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈核心受益標(biāo)的：中興通訊、烽火通信、光迅科技、華工科技、拓邦股份、高廣和通等。