7月30日券商晨會研報匯編

    【天風證券】

    家電：8月空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐，行業(yè)排產(chǎn)約為1263萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績增長23.2%，其中，內(nèi)銷外銷分別較去年同期銷售實績增長23.4%、21.7%。新冷年格力單月排產(chǎn)創(chuàng)年內(nèi)新高。我們預計，一方面，格力庫存進一步消化，在全國雨水天氣減少、高溫少雨天氣將逐步上崗的環(huán)境下，企業(yè)對新 冷年提前備貨較為樂觀，另外前期多場直播帶貨，存在部分低價機型熱銷 的情況，從而造成結(jié)構(gòu)性缺貨；另一方面，或和格力本身返利政策有關， 通補方案會以機器的形式兌現(xiàn)，因此也存在一次性大量的提貨需求。近期大宗價格上漲也從一定程度上會引導部分企業(yè)有提前備貨生產(chǎn)的想法。期待公司渠道改革加速。短期來看，疫情的發(fā)生使家電公司基本面遭受挑戰(zhàn)， 20年的業(yè)績增長受困，從側(cè)面同樣是在加速公司的轉(zhuǎn)型。從長期角度來看，短期的波動實為龍頭企業(yè)整合市場帶來了契機，隨著旺季的到來以及 竣工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的逐步兌現(xiàn)，行業(yè)需求步入恢復期，建議關注白電板塊投資機會，個股方面推薦關注格力電器、美的集團、海爾智家、海信家電。

    農(nóng)業(yè)：1、90年代轉(zhuǎn)基因種子啟用，全球轉(zhuǎn)基因作物播種面積快速增長。2、轉(zhuǎn) 基因種子發(fā)展驅(qū)動力有兩方面：科研推動創(chuàng)新，種植痛點帶來需求。3、我國轉(zhuǎn)基因技術(shù)發(fā)展簡史：病蟲害推動轉(zhuǎn)基因開放進程。4、以國際經(jīng)驗為借鑒：我國轉(zhuǎn)基因商業(yè)化有望加速，龍頭公司將受益。重點推薦：隆平 高科（轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備豐富，且持有杭州瑞豐25%的股權(quán)）、大北農(nóng)（國內(nèi)領先轉(zhuǎn)基因育種企業(yè)），其次荃銀高科（背靠中化和先正達）、登海種業(yè) （玉米種業(yè)龍頭）。風險提示：1、政策落地不及預期；2、產(chǎn)品推廣不達預期；3、海外沖擊。

    【平安證券】

    新能源汽車：理想汽車正式向美國證券交易委員會提交招股說明書，計劃通過IPO募集最多1億美元資金；理想ONE從2019年四季度開始交付并貢獻營收。6月動力電池裝機量4.7GWh，環(huán)比大幅上升；寧德時代與本田達成戰(zhàn)略合作；欣旺達增資電池子公司；容百科技半年度利潤預減；截至6月全國充電樁保有量132.2萬臺，同比增長31.9%；2020年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標發(fā)布。20年國內(nèi)新能源總量難有起色，但結(jié)構(gòu)性變化值得關注；海外疫情對電動車銷量的影響基本解除，在政策的扶持下有望恢復高增長。建議更多著眼于影響成長預期的主題事件催化。整車方面，推薦長城汽車、上汽集團、廣汽集團，關注吉利汽車；電池材料方面，推薦寧德時代、當升科技；電機電控方面，建議關注臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)；鋰電設備方面，建議關注先導智能和杭可科技；鋰鈷方面，盡管鈷和鋰價格仍有所下降，但2020年鈷和鋰供需格局改善較為確定，建議關注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。

    債券：2019年末中國實體經(jīng)濟總杠桿率接近250%，其中近6成來自于非金融企業(yè)。從歷史經(jīng)驗看，企業(yè)部門杠桿主要受基建和房地產(chǎn)投資驅(qū)動，居民部門杠桿主要受房地產(chǎn)和股市驅(qū)動。傳統(tǒng)的杠桿率分部門劃分沒有考慮隱性債務對企業(yè)部門債務的放大，也沒有考慮到國有和民營企業(yè)各自的債務占比。與國際比較，中國的企業(yè)杠桿率偏高，居民與政府杠桿率處于中等水平。中國高杠桿的原因包括高度依賴債權(quán)融資、資本投入產(chǎn)出比率的下滑、對危機的應對方式（以企業(yè)和居民加杠桿帶動需求）等。2020年疫情沖擊經(jīng)濟下滑與財政貨幣雙寬松將促使杠桿率明顯提升，但短期金融風險可控。中長期來看，中國穩(wěn)杠桿將從結(jié)構(gòu)性改革入手，主要包括三個思路，即控制分子（如地方政府隱性債務擴張）、做大分母（通過要素市場改革和新基建等提高經(jīng)濟增長率）、調(diào)整結(jié)構(gòu)（民企加杠桿和國企去杠桿）。

    【國海證券】

    食品飲料：隨著國內(nèi)疫情恢復良好，餐飲和堂食復蘇，聚餐增加，白酒和調(diào)味品動銷改善，庫存逐漸消化，進入補庫存階段，下半年預計白酒和調(diào)味品企業(yè)將迎來短期邊際改善。白酒當中超高端白酒受疫情影響較小，且動銷良好。茅臺較強的提價預期促使經(jīng)銷商惜售，使得茅臺批價不斷上行；五糧液終端動銷已恢復至正常水平的七成，預計中秋國慶恢復8-9成；國窖1573的渠道也恢復到正常水平的九成，瀘州老窖特曲恢復情況良好。超高端白酒具備一定程度的需求剛性和粘性，長期來看業(yè)績增長具有較強確定性；而在今年較強的通脹預期背景下，超高端白酒金融屬性進一步增強，囤貨需求進一步放大，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。中高端白酒由于主要用于宴席、禮品等場景，受疫情和經(jīng)濟影響較大，中高端白酒預計下半年恢復8成左右，與去年將存在差距，但環(huán)比數(shù)據(jù)將迎來改善。長期來看，次高端和中高端白酒受益市場擴容和集中度提高，建議關注山西汾酒，古井貢酒。

    醫(yī)療器械：核酸檢測將進入黃金發(fā)展10年：一、新冠疫情帶來核酸檢測度提升，未來檢測終端范圍擴大從人到食物、環(huán)境等檢測；二、政策層面基層PCR實驗室建設大范圍鋪開，國家推動核酸檢測的普及，核酸檢測行業(yè)將進入新時期；三、核酸檢測將成為IVD領域下一個角逐子領域，行業(yè)增速在30%以上，目前全球市場規(guī)模僅在100億美金，潛在千億美金市場空間。行業(yè)評級及重點個股推薦：長期來看，基層醫(yī)院實驗室建設補短板將引發(fā)國產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)新的需求提升機遇，給予行業(yè)推薦評級。其中檢測服務一體化（試劑盒、儀器、醫(yī)學實驗室一體化）的醫(yī)院供應鏈服務商優(yōu)勢最顯著，看好凱普生物、達安基因、華大基因和潤達醫(yī)療。