8月3日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【平安證券】

    基金：現(xiàn)行新股申購(gòu)規(guī)則下，公募“打新”策略多元化。整體上，投資者可以遵循 “2個(gè)基于+2個(gè)關(guān)注”原則，即1）基于投資目標(biāo)選擇相應(yīng)產(chǎn)品類型。2）基于自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，選擇相應(yīng)規(guī)模、倉(cāng)位以及底倉(cāng)策略。3）關(guān)注基金產(chǎn)品和基金公司整體的 “打新”積極性（反映對(duì)新股機(jī)會(huì)的參與程度和偏好）和詢價(jià)中簽率（刻畫新股報(bào)價(jià)能 力）。4）關(guān)注基金和基金公司歷史業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，選擇“打新”基金，分享新股紅利。我們認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的背景下，創(chuàng)業(yè)板有望復(fù)制科創(chuàng)板的路徑，即發(fā)行規(guī)模 大幅增加，網(wǎng)下配售比例提高，中簽率抬升，新股收益增厚。通過(guò)基金參與創(chuàng)業(yè)板打新，特別是注冊(cè)制改革初期首批新股，或能對(duì)投資收益帶來(lái)較為可觀的增厚效果。需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推出，一定程度降低的企業(yè)上市的門檻，新股的發(fā)行和定價(jià)更加市場(chǎng)化，或存在新股上市首日破發(fā)的可能，這將是對(duì)基金管理人甚至公司投研平臺(tái)實(shí)力的一個(gè)挑戰(zhàn)。

    地產(chǎn)：七月淡季不淡，成交持續(xù)超預(yù)期。受推盤持續(xù)放量影響，百?gòu)?qiáng)房企7月銷售延續(xù)改善，單月實(shí)現(xiàn)銷 售面積7819萬(wàn)平米、銷售額1.1萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)27.6%、24.8%，增速較6月大幅提升17.4個(gè)、 10.9個(gè)百分點(diǎn)；1-7月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積4.5億平米、銷售額6.2萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)0.8%、1.2%， 較1-6月提升4.2個(gè)、3.9個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。跟蹤的25家主流房企1-7月銷售額同比增長(zhǎng)3.2%，其中13家房企全年目標(biāo)平均完成率為49%。展望下半年，供給端持續(xù)放量仍有望為銷售提供一定支撐，但隨著部分熱點(diǎn)城市調(diào)控加碼、疫情積壓需求逐步釋放，市場(chǎng)去化速度或?qū)⒚媾R一定壓力。強(qiáng)者恒強(qiáng)格局延續(xù)，前十追趕者表現(xiàn)突出。7月TOP11-20、TOP21-30單月銷售額同比增長(zhǎng)35.9%、 36.4%，增速領(lǐng)跑，TOP1-10、TOP31-50同比均增長(zhǎng)23.4%；TOP51-100同比增長(zhǎng)13.2%，表現(xiàn)相 對(duì)平淡，行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)延續(xù)。從具體房企來(lái)看，7月碧桂園實(shí)現(xiàn)銷售額760億元，同比增28.8%， 1-7累計(jì)銷售額4483億元，領(lǐng)跑房企。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的25家房企中21家單月銷售額同比正增長(zhǎng)，其中金科、濱江、華潤(rùn)、禹洲單月增速均超過(guò)80%，分別達(dá)372.7%、91.8%、89.5%、82%。

    【民生證券】

    宏觀策略：今年疫情以來(lái)貨幣供應(yīng)量增速明顯回升，特別5月以來(lái)M1和M2增速剪刀差收窄，反映出貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)性也在改善，實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)回暖。對(duì)股市而言，高社融增速為其提供了流動(dòng)性支撐。6月以來(lái)，各評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債信用利差波動(dòng)不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好維持正常水平，信用債發(fā)行最有利的時(shí)機(jī)已經(jīng)過(guò)去。股市方面，7月股市情緒面先高后低，但總體流動(dòng)性仍算寬裕 7月以來(lái)兩市融資融券余額創(chuàng)歷史新高，為股市走牛提供保障。從成交金額、北上資金、換手率等股市流動(dòng)性指標(biāo)來(lái)看，7月股市流動(dòng)性先高后低，分水嶺是7月中旬，受監(jiān)管和中美關(guān)系影響股市情緒面有所回落。730政治會(huì)議要求貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，其中“精準(zhǔn)導(dǎo)向”是最新要求。區(qū)別于4月政治局會(huì)議曾提到“運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段”，政策基調(diào)邊際收緊。這種轉(zhuǎn)變一方面是因?yàn)榭紤]到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑基本已經(jīng)確定，另一方面也是因?yàn)橐咔橐詠?lái)我國(guó)宏觀杠桿率大幅上升，積攢了一定金融風(fēng)險(xiǎn)。因此貨幣政策最寬松的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去。但另一方面，在海外疫情加速擴(kuò)散，外需疲軟的背景下，貨幣政策也不宜收緊太多，以免對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成打擊。因此綜合來(lái)看未來(lái)貨 幣政策既不會(huì)像之前那么松，但也不會(huì)太緊，三季度仍有降準(zhǔn)可能。

    【國(guó)海證券】

    茶飲行業(yè)：消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)促進(jìn)新茶飲行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈相對(duì)粉末沖泡的奶茶，幾經(jīng)更迭后的新茶飲采用 優(yōu)質(zhì)茶葉，鮮奶，蔗糖，豐富的水果等原料，迎合了消費(fèi)者日益重視的健康和定制化的消費(fèi)需求。另外，新茶飲行業(yè)利潤(rùn)可觀，周轉(zhuǎn)快，坪效高。以奈雪的水果茶為例，毛利率約在63%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為21%，而且水果茶相較一般的普通奶茶來(lái)說(shuō)成本更高，所以其他的奶茶產(chǎn)品毛利率有望超過(guò)70%。全國(guó)新茶飲門店在2018年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)估達(dá)到45萬(wàn)家之多，新茶飲市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)900億人民幣。拓品類+市場(chǎng)下沉+線上線下全布局新茶飲品牌以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，通過(guò)不斷豐富SKU，增強(qiáng)門店收入 彈性。在SKU更迭上，每個(gè)季度，新茶飲品牌都會(huì)推出應(yīng)季新品，保持顧客對(duì)產(chǎn)品的新鮮度。從地域上來(lái)看，新茶飲品牌在一二線城市的市場(chǎng)已經(jīng)趨近飽和，以國(guó)內(nèi)頭部新茶飲品牌喜茶，奈雪の茶和樂(lè)樂(lè)茶為例，截至2020年4月，開在二三線城市的門店數(shù)量之和只占到各家門店總數(shù)的43%，51%和30%。新茶飲滿足消費(fèi)者對(duì)美味、健康茶飲的需求，隨著品類拓展、市場(chǎng)下沉和新零售的深化， 預(yù)計(jì)新茶飲市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)，給予新茶飲行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。香飄飄作為國(guó)內(nèi)固態(tài)奶茶第一品牌，近年來(lái)不斷 創(chuàng)新品類，推出新品芝士烏龍奶蓋茶，既保留了沖泡奶茶的DIY屬性，也復(fù)制了新式茶飲的制作方式，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    【天風(fēng)證券】

    家電：根據(jù)奧維周度數(shù)據(jù)顯示，線下方面除空調(diào)外，白電和廚電品類銷額同比轉(zhuǎn)負(fù)為正，空調(diào)環(huán)比降幅有所收窄。其中洗碗機(jī)和冷柜銷額同比為兩位數(shù)增長(zhǎng)，分別為40.7%和17.2%。本周北向資金合計(jì)流出247.51億元，其中滬股通資金凈流出156.08億元，深股通資金凈流出91.43億元。本周活躍個(gè)股統(tǒng)計(jì)中，格力電器位列前十大買入個(gè)股的第四位，凈買入5.64億元。個(gè)股方面，推薦新寶股份；受益于近期天氣轉(zhuǎn)熱、原材料價(jià)格上升以及新品切換的美的集團(tuán)；推薦估值偏低，下半年受益于地產(chǎn)后周期，預(yù)計(jì)現(xiàn)階段貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)行業(yè)外貿(mào)訂單影響較小的老板電器；各地混改繼續(xù)推進(jìn)，海外電視業(yè)務(wù)發(fā)展較好，估計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)也有較好增長(zhǎng)的海信視像；預(yù)計(jì)手持洗地機(jī)放量帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的科沃斯；逐步兌現(xiàn)產(chǎn)品改革的飛科電器。

    輕工：輕工紡服板塊推薦1、出口為主，細(xì)分領(lǐng)域龍頭【夢(mèng)百合】【麒盛科技】，建議關(guān)注辦公出口類【捷昌驅(qū)動(dòng)】【樂(lè)歌股份】【永藝股份】【恒林股份】；2、內(nèi)銷Q2率先恢復(fù)，外銷持續(xù)復(fù)蘇的【顧家家居】建議關(guān)注【敏華控股】。內(nèi)銷家居板塊：竣工回暖趨勢(shì)延續(xù)，提升全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中樞。國(guó)內(nèi)可選消費(fèi)從4月起全面復(fù)蘇。工程端受疫情影響較小，4月份增速顯著提升。短期行業(yè)beta機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期零售是核心競(jìng)爭(zhēng)力。地產(chǎn)商定增加持，挖掘工程板塊潛力。根據(jù)公開年報(bào)顯示，碧桂園在定增入股前已經(jīng)是帝歐家居、蒙娜麗莎、惠達(dá)衛(wèi)浴工程端主要的客戶，而戰(zhàn)略入股的方式提升了工作效率，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)化供應(yīng)鏈上的合作關(guān)系。推薦【江山歐派】【惠達(dá)衛(wèi)浴】；關(guān)注【海鷗住工】。