9月4日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    傳媒行業(yè)：字節(jié)跳動(dòng)的長(zhǎng)視頻策略不停試水2020年8月22日，抖音上線(xiàn)全國(guó)首檔紀(jì)實(shí)真人秀綜藝《很高興認(rèn)識(shí)你》（周迅與阿雅首次合作并每期邀請(qǐng)一位明星好友，一起拜訪(fǎng)一位素人共度一段治愈時(shí)光）該綜藝的定位也符號(hào)抖音的“記錄美好生活”的標(biāo)語(yǔ)。抖音直播+的商業(yè)邊界2020年4月1日抖音從短視頻切入直播電商的方式是通過(guò)牽手羅永浩間接完成全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)，抖音的直播戰(zhàn)略在2020年得到重視已盡顯，且不斷拓展直播內(nèi)容邊界、推進(jìn)直播業(yè)務(wù)破圈。抖音短視頻的直播流量增長(zhǎng)顯著，從2020年1月的24%增長(zhǎng)提升至2月的28.2%，牽手羅永浩后更加凸顯抖音對(duì)直播+的堅(jiān)定。重點(diǎn)推薦個(gè)股芒果超媒（300413）、藍(lán)色光標(biāo)（300058）。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額9422億，低于前20日成交均額9590.47億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流出683.03億，其中滬深300凈流出203.74億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出49.94億。共有756家公司獲得凈流入、3114家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為鋼鐵、采掘、紡織服裝，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、非銀金融、電子。北上資金方面，滬股通凈流入9.17億，深股通凈流出19.21億，共計(jì)凈流出10.04億。截止9月2日，融資余額為14363.1億，較上一交易日增加79.92億。市場(chǎng)延續(xù)窄幅震蕩，量能不足背景下高估值個(gè)股承壓。昨日股指早盤(pán)小幅低開(kāi)后震蕩回升，后續(xù)市場(chǎng)量能缺乏支撐延續(xù)震蕩走勢(shì)，短期量能不足預(yù)示著指數(shù)依然處于震蕩走勢(shì)，中期市場(chǎng)將延續(xù)回升格局。展望后市，公募資金和外資是影響市場(chǎng)微觀資金面的主要力量，龍頭股會(huì)享受確定性溢價(jià)，業(yè)績(jī)將成為主導(dǎo)9月行情的重要因素，建議投資者關(guān)注行業(yè)龍頭。同時(shí)，我們認(rèn)為低估值板塊仍有關(guān)注價(jià)值，低估值個(gè)股在8月已被市場(chǎng)注意，后續(xù)仍有空間。在注冊(cè)制背景下，股票供給迅速增加，自下而上做優(yōu)質(zhì)企業(yè)的選擇是未來(lái)投資的必然路徑。中短期配置上，建議平衡倉(cāng)位中高、低估值個(gè)股的配置比例，增加順周期板塊配置比例，關(guān)注汽車(chē)、新能源汽車(chē)、優(yōu)質(zhì)周期企業(yè)、核心科技企業(yè)的配置。

    【東吳證券】

    固收金工：我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷三個(gè)階段：第一階段為萌芽期（1993年-2000年），第二階段為發(fā)展期（2001年-2016年），第三階段為爆發(fā)期（2017年至今）。在市場(chǎng)處于爆發(fā)期的背景下，我們使用蒙特卡洛模型對(duì)可轉(zhuǎn)債定價(jià)，輔助投資者進(jìn)行投資。模型假設(shè)如下：將股票視為可轉(zhuǎn)債期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)；假設(shè)正股股價(jià)服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，并對(duì)正股股價(jià)進(jìn)行蒙特卡洛模擬；將轉(zhuǎn)股條款作為歐式期權(quán)處理；使用國(guó)債到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；使用同等級(jí)企業(yè)債收益率對(duì)債券進(jìn)行折現(xiàn)；考慮贖回的不確定性；考慮回售和下修的不確定性。新冠病毒橫掃全球，美國(guó)金融市場(chǎng)哀嚎一片。標(biāo)普指數(shù)快速下跌至2200點(diǎn)。然而在短短一個(gè)多月的時(shí)間，美股在疫情毫無(wú)改善，暴亂持續(xù)不斷的背景下，持續(xù)性的逼空上漲。市場(chǎng)是一種前瞻性機(jī)制，因此市場(chǎng)觀察家們紛紛呼喊著“美國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期光明一片”、“美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始”、“美股全是泡沫”、“美聯(lián)儲(chǔ)放水導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲”。那么事實(shí)的真相究竟是怎樣的？本系列報(bào)告分為三篇，通過(guò)基本面、估值面、技術(shù)面的三個(gè)角度對(duì)美股近期上漲進(jìn)行深度分析，并展望未來(lái)。本報(bào)告關(guān)注于美股的基本面數(shù)據(jù)。

    汽車(chē)：短期重點(diǎn)看好板塊性估值修復(fù)行情，各家整車(chē)均有輪漲性機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期整車(chē)格局重點(diǎn)看好“特斯拉+自主+日系”市場(chǎng)份額提升，首推【長(zhǎng)城汽車(chē)】，受益【廣汽集團(tuán)+長(zhǎng)安汽車(chē)+上汽集團(tuán)】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商【拓普集團(tuán)】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道行業(yè)紅利，重點(diǎn)推薦英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈【德賽西威】+華為產(chǎn)業(yè)鏈【華陽(yáng)集團(tuán)+中國(guó)汽研】；3）自主CVT變速器龍頭標(biāo)的且受益商用車(chē)需求復(fù)蘇的【萬(wàn)里揚(yáng)】。

    【天風(fēng)證券】

    機(jī)械：如何看待工業(yè)縫紉機(jī)市場(chǎng)空間和周期表現(xiàn)？縫制設(shè)備每年市場(chǎng)空間較大，2013-2015年規(guī)模以上企業(yè)的營(yíng)收體量為400億左右每年。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)/板塊：1）工程機(jī)械：出口出現(xiàn)明顯反彈，與前期提示非常一致。工程機(jī)械的全球統(tǒng)治力構(gòu)建過(guò)程與內(nèi)需周期上行，主機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯、核心部件龍頭加速替代進(jìn)口，重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、艾迪精密、建設(shè)機(jī)械、浙江鼎力等，關(guān)注中聯(lián)重科、徐工；2）檢測(cè)行業(yè)穿越周期，大消費(fèi)帶動(dòng)萬(wàn)億檢測(cè)需求，第三方檢測(cè)具有規(guī)模效應(yīng)/市場(chǎng)化/公正性?xún)?yōu)勢(shì)，重點(diǎn)推薦華測(cè)檢測(cè)（業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期）、安車(chē)檢測(cè)、廣電計(jì)量；3）鋰電設(shè)備：投資逐步恢復(fù)上行，國(guó)產(chǎn)替代、技術(shù)領(lǐng)先、綁定大客戶(hù)的設(shè)備供應(yīng)商將深度受益下游擴(kuò)產(chǎn)，關(guān)注先導(dǎo)智能（本周超跌）、杭可科技、諾力股份，受益標(biāo)的贏合科技。4）近五個(gè)月制造業(yè)PMI均位于榮枯線(xiàn)以上，通用自動(dòng)化面臨制造業(yè)復(fù)蘇，激光需求淡季不淡，關(guān)注杰普特（本周超跌）、柏楚電子、銳科激光。

    醫(yī)藥：第三批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)在上海開(kāi)標(biāo)，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。涉及56個(gè)品種中除拉米夫定流標(biāo)外，其余55個(gè)品種皆有藥企降價(jià)應(yīng)標(biāo)。第三批國(guó)家集采價(jià)格降幅較大，對(duì)藥企產(chǎn)生降成本、穩(wěn)需求、助推廣、促研發(fā)作用。國(guó)內(nèi)頭部藥企中標(biāo)數(shù)量較多，恒瑞中標(biāo)品種采購(gòu)金額居首，跨國(guó)藥企積極性不高。新常態(tài)下關(guān)注仿制藥梯隊(duì)、原料-制劑一體化和上游原料藥標(biāo)的，長(zhǎng)期關(guān)注創(chuàng)新賽道。建議關(guān)注：1、具備仿制藥梯隊(duì)、原料-制劑一體化的企業(yè)：中國(guó)生物制藥、翰森制藥、科倫藥業(yè)、華海藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥等。2、上游原料議價(jià)能力提升，建議關(guān)注富祥藥業(yè)、普洛藥業(yè)等相關(guān)原料藥標(biāo)的。3、長(zhǎng)期關(guān)注創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英等。