11月3日券商晨會研報匯編

    【東吳證券】

    計算機：本周計算機行業(yè)（中信）指數(shù)下跌3.67%，滬深300指數(shù)下跌 0.49%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.12%。本周三季報披露完畢，我們統(tǒng)計了三季報和公募持倉情況。前三季度板塊（申萬計算機，下同）總營收同比增 長5.9%，歸母凈利潤同比下降29.7%，子板塊方面金融科技、云計算、智能制造、信息安全實現(xiàn)收入正增長。持倉集中在云計算、網(wǎng)安、證券IT板塊。2020年Q3，基金持倉的計算 機板塊中，持股總市值前10的公司分別為：恒生電子、廣聯(lián)達、金山辦公、深信服、用友網(wǎng)絡、寶信軟件、中科曙光、啟明星辰、華宇軟 件、同花順。與2020年Q2持股總市值前10的公司相比（恒生電子、 金山辦公、廣聯(lián)達、用友網(wǎng)絡、深信服、衛(wèi)寧健康、紫光股份、中科曙光、寶信軟件、浪潮信息），新增啟明星辰、華宇軟件、同花順，持倉集中在云計算、網(wǎng)安、證券IT板塊。

    可轉(zhuǎn)債：經(jīng)濟秩序穩(wěn)步恢復，國際局勢日趨復雜。上周央行公開市 場凈投放2000億元，下周仍有3200億元逆回購到期，整體來看貨幣政策仍維持靈活適度、精準導向。9月工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)步回升，前三季度 呈現(xiàn)“由降轉(zhuǎn)升、增長加快”的走勢，表明國內(nèi)經(jīng)濟恢復態(tài)勢良好，而海外疫情仍未有效遏制，預計未來匯率波動或小幅走強。發(fā)改委等14 部門印發(fā)《近期擴大內(nèi)需促消費的工作方案》，鼓勵外資進入，促進老 舊小區(qū)改造，加快推動5G基站建設。（2）投資策略：近期股市波動劇烈，板塊輪動明顯，震蕩回調(diào)或衍生機會，但仍需合理控制風險?？申P(guān) 注低估值績優(yōu)藍籌股，以及三季報表現(xiàn)優(yōu)異標的。中期可關(guān)注消費升級及產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域龍頭。長期仍看好新能源汽車、光伏風電等板塊，代表標的有隆20轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債等。應謹慎選擇高估值的主題，同時仍 需時時關(guān)注國家政策走向及轉(zhuǎn)債市場的贖回風險。

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額8124億，高于前20日成交均額6970.39億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共 計凈流出862.44億，其中滬深300凈流出192.69億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出67.57億。共有550家公司獲得凈流入、3321 家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為休閑服務、家用電器、綜合，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、非銀金融、電子。陸股通昨日暫停交易。截止10月30日，融資余額為14148.76億，較 上一交易日減少75.75億。市場策略市場情緒升溫，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)銜上漲。兩市成交額超過8000億元，明顯高于20日均值，體現(xiàn)了市場情緒的明顯升溫。其中創(chuàng)業(yè)在經(jīng)歷了前期的調(diào)整后，再次作為龍頭板塊帶領(lǐng)大盤上行。個股表現(xiàn)繼續(xù)分化，持續(xù)了大盤上漲，但下跌個 股比例更高的態(tài)勢。而我們認為在A股頭部化、機構(gòu)化的風格延續(xù)的背景下，個股分化走勢將會持續(xù)，這對投資者選 股的要求進一步提升。行業(yè)走勢方面，市場上漲主線依然在順周期內(nèi)的可選消費領(lǐng)域，家電（地產(chǎn)后周期）、汽車（新 能源汽車）以及光伏趨勢良好，這也是我們近期一直重點推薦的領(lǐng)域。但同時也要關(guān)注新能源汽車規(guī)劃出臺后資金的 獲利了結(jié)對市場的短期沖擊。電子板塊中的半導體在持續(xù)調(diào)整一段時間后已經(jīng)開始逐步走強，建議關(guān)注業(yè)績確定的龍頭個股。事件驅(qū)動方面，美國大選將于11月3日截止，建議關(guān)注海外市場的變化，我們認為美國下一任總統(tǒng)的確定 將決定未來一段時間內(nèi)對華政策，是近期導致市場波動的最大風險點。

    5G電子：受益于5G周期以及國產(chǎn)替代的影響，申萬電子板塊整體表現(xiàn)延續(xù)開年以來的走勢，優(yōu)于大盤。2020年1月1 日至9月30日，申萬電子板塊漲幅為27.80%，電子各板塊中，半導體上漲41.90%，光學光電子上漲8.93%，元 件上漲22.92%，電子制造上漲37.51%，其他電子上漲24.07%。滬深300指數(shù)上漲11.98%，電子行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)15.82個百分點。9月份，部分重點臺企由于疫情的沖擊業(yè)績同比仍然有一定程度的下滑，但業(yè)績環(huán)比均為正數(shù)，行業(yè)的回暖情況 較為明顯。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，今年9月我國手機市場總出貨量同比下跌35.6%，僅為2333.4萬部；其中，5G手機的出貨量占到了同期的60.0%，達到1399.0萬部。我們認為，疫情的沖擊和華為蘋果手機的新機型發(fā)布推遲導致了 9月份的手機出貨量下跌較為嚴重。目前，5G手機的滲透率已經(jīng)高達60%，疫情和新機型的發(fā)布推遲只會延后手機的 需求，手機的出貨量在未來很可能會重回正增長。消費電子行業(yè)，隨著5G時代的來臨，蘋果前幾日發(fā)布了iPhone12。此次發(fā)布會，蘋果繼續(xù)延續(xù)的平價策略有利于蘋果手機的銷量增長。但隨著新冠疫情的持續(xù)，許多用戶的換機需求是否被延后還有待觀察。此次蘋果在無線充電領(lǐng)域和光學領(lǐng)域的創(chuàng)新，進一步推動公司無線化戰(zhàn)略以及在虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域的布局，利好國內(nèi)無線充電以及光學領(lǐng)域相關(guān)廠商。同時蘋果取消標配充電器和耳機，有利于推動第三方配件廠商的業(yè)績增長。 面板行業(yè)，受益于供給和需求的雙側(cè)持續(xù)改善，10月份行業(yè)供需仍然偏緊，32、55、65、75等主要大尺寸面板 價格上漲預期未改。隨著面板持續(xù)漲價，LGDisplay已決定明年繼續(xù)生產(chǎn)液晶電視面板。但此次延后并不影響未來大陸面板廠掌握全球約六成產(chǎn)能市占率，面板行業(yè)有望迎來穩(wěn)定增長的時期。從中長期角度看，科技領(lǐng)域的國產(chǎn)替代及5G應用的逐步滲透必將帶來許多全新機遇。因此建議重點關(guān)注：信維 通信（300136）、水晶光電（002273）、三安光電（600703）、順絡電子（002138）、安克創(chuàng)新（300866）、風華高科（000636）、立訊精密（002475）。

    【新時代證券】

    保險行業(yè)：銀保監(jiān)會公布2020年1至9月保險行業(yè)數(shù)據(jù)。行業(yè)原保費收入為 36，990億元，同比增長7.16%（前值7.15%）。其中，產(chǎn)險業(yè)務保費收入為9，222億 元，同比增長6.51%（前值6.47%）；壽險業(yè)務保費收入為20，187億元，同比增長 4.85%（前值4.92%）；健康險業(yè)務保費收入為6，666億元，同比增長17.42%（前值 18.15%）。保險賠款和給付支出同比增長6.14%（前值4.45%）。截至2020年9月，行業(yè)資金運用余額為207，062億元，較上年末增長11.76%； 其中，股票和證券投資基金規(guī)模為26，762億元，環(huán)比下降3.13%，占比12.92%， 較上年末下降0.23個百分點，較上月下降0.54個百分點。行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達224，386億元，較上年末增長9.11%；行業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模達25，733億元，較上年末增長3.73% （前值8.74%），環(huán)比下降4.60%。投資建議。行業(yè)逐步恢復常態(tài)發(fā)展，十年期國債到期收益率企穩(wěn)，資產(chǎn)端對板 塊壓制的負面影響相對弱化，維持行業(yè)“推薦”評級。受益標的：新華保險（601336.SH） /（01336.HK）、中國人保（601319.SH）、中國平安（601318.SH）/（02318.HK）、中 國太保（601601.SH）/（02601.HK）、中國人壽（601628.SH）/（02628.HK）。