大商所三個(gè)豆類期貨期權(quán)上市腳步臨近

    本報(bào)記者 王寧

    4月21日，大商所發(fā)布公告，就黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期貨期權(quán)合約向市場(chǎng)公開征求意見，并將于4月28日截止，意味著這三個(gè)品種期權(quán)的上市已為期不遠(yuǎn)。

    我國(guó)是大豆進(jìn)口和消費(fèi)大國(guó)，市場(chǎng)規(guī)模龐大。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)大豆進(jìn)口量為9652萬(wàn)噸，進(jìn)口金額535億美元。大豆產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格影響因素多，尤其當(dāng)前受地緣政治沖突、新冠疫情和國(guó)際貨幣政策等影響，大豆產(chǎn)業(yè)面臨的市場(chǎng)形勢(shì)異常復(fù)雜，市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要多樣化、精細(xì)化的衍生工具來(lái)規(guī)避日常經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    黨中央國(guó)務(wù)院高度重視我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)健發(fā)展，2021年年底召開的中央農(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“大力擴(kuò)大大豆和油料生產(chǎn)”；今年中央一號(hào)文件又提出多項(xiàng)具體措施提升大豆和油料產(chǎn)能。目前，大商所已上市了黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕和豆油期貨，形成了較為完整的期貨品種體系，并推出國(guó)內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)——豆粕期權(quán)。推出大豆產(chǎn)業(yè)鏈更多期權(quán)品種，可與期貨形成合力，豐富產(chǎn)業(yè)管理波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)手段，更好服務(wù)我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

    自2017年以來(lái)，大商所已先后推出豆粕、玉米、鐵礦石等8個(gè)期權(quán)品種，形成了一整套成熟、完善的期權(quán)合約規(guī)則體系。從此次發(fā)布的期權(quán)合約征求意見稿看，大豆系列期權(quán)合約與大商所已上市期權(quán)合約設(shè)計(jì)思路一致，適用于同一套規(guī)則體系，同時(shí)根據(jù)品種特點(diǎn)，對(duì)行權(quán)價(jià)格間距、最小變動(dòng)價(jià)位等進(jìn)行了有針對(duì)性的設(shè)計(jì)。

    據(jù)通知，3個(gè)期權(quán)合約沿用分段的行權(quán)價(jià)格間距設(shè)計(jì)思路。對(duì)于豆油期權(quán)，當(dāng)行權(quán)價(jià)格位于5000元/噸至10000元/噸之間時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸，區(qū)間以下和以上分別取50元/噸和200元/噸；對(duì)于黃大豆1號(hào)和黃大豆2號(hào)期權(quán)，當(dāng)行權(quán)價(jià)格位于2500元/噸至5000元/噸之間時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸，區(qū)間以下和以上分別取25元/噸和100元/噸。行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。此外，大豆系列期權(quán)合約類型均為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；交易單位均為1手標(biāo)的期貨合約；最小變動(dòng)價(jià)位均為0.5元/噸；漲跌停板幅度均與標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度相同；行權(quán)方式均為美式，買方可以在到期日之前任一交易日的交易時(shí)間，以及到期日15：30之前提出行權(quán)申請(qǐng)。

    據(jù)了解，20世紀(jì)80年代，芝加哥期貨交易所（CBOT）先后推出了包括大豆、豆粕和豆油在內(nèi)的多個(gè)品種的期貨期權(quán)。經(jīng)過(guò)40年的發(fā)展，CBOT期權(quán)市場(chǎng)逐步健全，為產(chǎn)業(yè)提供了豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年CBOT大豆、豆粕和豆油期權(quán)成交量分別達(dá)到了1840萬(wàn)手、290萬(wàn)手和340萬(wàn)手，期末持倉(cāng)量分別為75萬(wàn)手、18萬(wàn)手和18萬(wàn)手。與標(biāo)的期貨市場(chǎng)對(duì)比來(lái)看，期權(quán)期貨成交比分別為35%、11%和10%，期權(quán)期貨持倉(cāng)比分別為65%、30%和36%，處于較高水平。

    自我國(guó)首個(gè)商品期權(quán)——豆粕期權(quán)于2017年在大商所上市以來(lái)，大商所期權(quán)品種不斷豐富，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，持續(xù)位居國(guó)內(nèi)商品期權(quán)市場(chǎng)首位，風(fēng)險(xiǎn)管理功能得到有效發(fā)揮，進(jìn)一步提升了期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。2021年，大商所期權(quán)累計(jì)成交量1.0億手，累計(jì)成交額1091.4億元，日均持倉(cāng)量126.7萬(wàn)手，同比分別增長(zhǎng)78.6%、119.4%和21.7%，占全國(guó)商品期權(quán)市場(chǎng)的比例分別為47.6%、41.5%和55.7%。其中，豆粕期權(quán)成交3799萬(wàn)手，成交規(guī)模連續(xù)四年居全國(guó)商品期權(quán)市場(chǎng)第1位，連續(xù)兩年位列全球農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)第1位。豆粕期權(quán)期貨成交比從2017年的3.2%提高到2021年的10.7%，豆粕期權(quán)期貨持倉(cāng)比從2017年的8.7%提高到2021年的23.0%。2022年以來(lái)，受新冠疫情持續(xù)、南美拉尼娜氣候和地緣政治沖突等多重因素疊加影響，期權(quán)和期貨市場(chǎng)量?jī)r(jià)聯(lián)動(dòng)，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)急劇增加的情況下，客戶積極參與期權(quán)交易，通過(guò)期權(quán)工具管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，有效緩釋了標(biāo)的期貨市場(chǎng)的壓力，充分發(fā)揮了期權(quán)的功能。

    市場(chǎng)人士表示，期權(quán)獨(dú)特的波動(dòng)率交易維度，為市場(chǎng)提供了對(duì)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的工具，尤其當(dāng)前在國(guó)際間貿(mào)易摩擦、地緣政治沖突等沖擊性事件時(shí)有發(fā)生的市場(chǎng)環(huán)境中，不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大，大宗商品價(jià)格走勢(shì)難以預(yù)判，此時(shí)在期貨工具基礎(chǔ)上，運(yùn)用期權(quán)獨(dú)有的波動(dòng)率交易策略，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的期貨市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。圍繞服務(wù)大豆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，推出更多期權(quán)工具，將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體提供更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具、豐富的策略以及靈活的套保方式，更加有效滿足我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要。

    記者了解到，此次期權(quán)合約研發(fā)過(guò)程中，大商所充分聽取市場(chǎng)意見，與業(yè)內(nèi)專家、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理子公司、以及其他市場(chǎng)參與者進(jìn)行了深入探討，最終形成本次征求意見稿。

（編輯 田冬）