招商證券謝亞軒：人民幣匯率彈性料進(jìn)一步增強(qiáng)

    開(kāi)年一波凌厲的升值，給2019年人民幣匯率走勢(shì)增添幾分懸念。招商證券宏觀首席分析師謝亞軒接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2019年美元已是強(qiáng)弩之末，大概率將沖高回落，人民幣將逐步擺脫貶值格局，匯率波動(dòng)率將進(jìn)一步上升，以6.72為中樞，在±6%的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

    中國(guó)證券報(bào)：在開(kāi)年一波凌厲升值過(guò)后，人民幣匯率雙向波動(dòng)加大，前期快速升值的推手有哪些？最近震蕩加大的原因又何在？

    謝亞軒：2019年以來(lái)，推升人民幣快速升值后進(jìn)入波動(dòng)的主要原因包括：首先，從參考籃子貨幣匯率的角度看，美元指數(shù)的回落是人民幣回升的前提條件。同樣，最近數(shù)日美元指數(shù)轉(zhuǎn)強(qiáng)之后，人民幣匯率轉(zhuǎn)弱。其次，從外匯供應(yīng)的角度看，此前數(shù)月為供應(yīng)歐美圣誕市場(chǎng)的出口高峰帶來(lái)貿(mào)易項(xiàng)下收匯和結(jié)匯的增加，加大外匯市場(chǎng)的供應(yīng)量。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，年末和年初貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)匯一般都會(huì)一定程度上推升人民幣匯率。此外，近期國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，吸引資金通過(guò)陸股通北上，增加外匯供應(yīng)。截至2019年1月17日，北上資金凈流入規(guī)模達(dá)257億人民幣。第三，經(jīng)歷近年來(lái)人民幣匯率的雙向波動(dòng)后，居民部門(mén)的購(gòu)匯意愿穩(wěn)定，就算是個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目下5萬(wàn)美元的購(gòu)匯額度在1月1日更新后，也并未出現(xiàn)恐慌性購(gòu)匯，從而加劇匯率的波動(dòng)。

    中國(guó)證券報(bào)：未來(lái)影響人民幣匯率走勢(shì)的主要因素有哪些？對(duì)2019年人民幣匯率走勢(shì)有何判斷？

    謝亞軒：展望2019年，我們從以下三個(gè)方面預(yù)判人民幣匯率的走勢(shì)：一是2019年美元已是強(qiáng)弩之末，將沖高回落，結(jié)束本輪始于2012年的強(qiáng)美元周期。2019年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能結(jié)束，美國(guó)GDP增速可能從目前的3%回落到2%以下，此外財(cái)政和經(jīng)常賬戶(hù)雙赤字也對(duì)美元產(chǎn)生負(fù)面影響。有鑒于此，預(yù)計(jì)美元指數(shù)在未來(lái)再次挑戰(zhàn)100整數(shù)位后，很可能沖高回落，結(jié)束本輪強(qiáng)勢(shì)美元周期，預(yù)計(jì)美元指數(shù)的波動(dòng)區(qū)間為89-100。本輪始于2014年下半年的人民幣貶值壓力主要來(lái)自美元指數(shù)走強(qiáng)，未來(lái)如果美元終結(jié)其強(qiáng)勢(shì)周期，則人民幣將逐步擺脫目前的貶值壓力。二是預(yù)計(jì)2019年外匯市場(chǎng)供求狀況將基本保持平衡。三是2019年央行將繼續(xù)完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制?；谝陨吓袛?，預(yù)計(jì)2019年人民幣匯率的波動(dòng)率將進(jìn)一步上升，以6.72為中樞，在±6%的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

    中國(guó)證券報(bào)：近期央行寬貨幣政策不斷，會(huì)否給匯率走勢(shì)造成壓力？

    謝亞軒：從貨幣政策目標(biāo)選擇的角度看，央行希望提升人民幣匯率的彈性，以達(dá)到以下目的：一、匯率彈性提升有助于分化單邊的匯率貶值預(yù)期。二、匯率的靈活調(diào)整有助于緩解國(guó)際資本外流的壓力。三、人民幣匯率的靈活調(diào)整有助于反向溢出效應(yīng)的發(fā)揮。四、人民幣匯率彈性的提升有助于加強(qiáng)國(guó)際間貨幣政策協(xié)調(diào)。五、人民幣匯率彈性提升有助于改善中國(guó)貨幣政策的有效性。對(duì)于人民幣匯率而言，當(dāng)內(nèi)外沖擊出現(xiàn)時(shí)，“7”這樣一個(gè)整數(shù)點(diǎn)位不應(yīng)該被視為“禁區(qū)”，而更應(yīng)該視為早晚要打破和丟掉的“枷鎖”。從2018年的實(shí)踐看，央行成功實(shí)現(xiàn)了通過(guò)提升人民幣匯率的彈性來(lái)為貨幣政策的有效性創(chuàng)造條件，這也將是2019年央行繼續(xù)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)的一個(gè)目標(biāo)。