本報記者 吳曉璐
9月30日,國家統計局發(fā)布的數據顯示,9月份,制造業(yè)采購經理指數(PMI)為49.8%,比上月上升0.7個百分點。
國盛證券首席經濟學家熊園表示,整體看,9月制造業(yè)PMI大幅反彈,強于預期和季節(jié)性規(guī)律(2015年至2019年9月PMI平均環(huán)比回升0.1個百分點),指向企業(yè)景氣超季節(jié)性改善,這可能與9月下旬政策加碼等因素有關。
景氣度明顯改善
消費需求邊際好轉
9月份,制造業(yè)生產活動加快,PMI升至49.8%,景氣度改善。從分項指標來看,改善也較為明顯。
首先,供需同步改善。熊園表示,從供給端來看,生產指數重回擴張區(qū)間。9月PMI生產指數51.2%,較上月回升1.4個百分點,重回擴張區(qū)間。從高頻數據來看,9月份PTA開工率、粗鋼產量等傳統生產高頻指標多數小幅反彈,也指向工業(yè)生產有所回升。
從需求端來看,9月份PMI新訂單指數回升1個百分點至49.9%,新出口訂單指數回落至47.5%,指向內需改善而外需回落,整體需求不足問題仍較顯著;行業(yè)看,醫(yī)藥、汽車、電氣機械、電子設備等行業(yè)供需增長較快。結合9月份消費品行業(yè)PMI為51.1%,比上月上升1.1個百分點,指向消費需求出現邊際好轉跡象。
其次,價格指數有所回升。熊園表示,從價格端來看,受需求改善、大宗商品價格反彈影響,9月份原材料價格、出廠價格指數分別反彈2.0個百分點、1.9個百分點;指向制造業(yè)市場價格總體水平繼續(xù)回落,但降幅有所收窄。
再次,各規(guī)模企業(yè)景氣水平出現好轉。熊園表示,從企業(yè)端來看,大中小企業(yè)景氣普遍反彈。9月份大中小型企業(yè)PMI分別回升0.2個百分點、0.5個百分點、2.1個百分點,小企業(yè)景氣度明顯反彈。大、中、小型企業(yè)生產指數均位于擴張區(qū)間,其中小型企業(yè)生產指數5月份以來首次升至臨界點以上。
另外,非制造業(yè)中,建筑業(yè)擴張略有加快。9月份建筑業(yè)商務活動指數為50.7%,比上月上升0.1個百分點,繼續(xù)保持擴張。其中土木工程建筑業(yè)、建筑安裝裝飾業(yè)業(yè)務活動預期指數均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間,企業(yè)對行業(yè)發(fā)展信心較強,可能與近期基建投資發(fā)力等因素有關。
“政策底”已出現
對權益市場可以樂觀點
熊園表示,從基本面角度來看,9月份PMI數據指向經濟邊際改善,雖然仍在收縮區(qū)間,但市場此前對經濟壓力的計價已經較為充分,主要股指估值水平均已經降至歷史低位,四季度隨著政策效果顯現,經濟可能進一步環(huán)比改善。
從流動性角度來看,宏觀上,隨著美聯儲降息周期開啟、我國降準降息落地且幅度超預期,宏觀流動性環(huán)境有望好轉。微觀上,前期債市、紅利資產已經漲至高位,居民定期存款比例持續(xù)提升,后續(xù)隨著股市反彈,有望吸引國內外避險資金回流。
從風險偏好角度來看,9月24日,金融監(jiān)管部門出臺“一攬子”政策;9月26日召開的政治局會議;9月29日,核心城市地產放松,均指向政策邏輯已大轉變,此前過度悲觀的預期有望得到修正。后續(xù)更多增量政策有望陸續(xù)出臺,可能的包括擴赤字、增發(fā)國債,新增特殊再融資債券、特殊專項債支持化債等,有望繼續(xù)提振風險偏好。
綜合來看,“政策底”已出現,“經濟底”已不遠,預計本輪A股反彈可能較為持續(xù),對市場可以樂觀點。券商、周期、消費等基本面相關行業(yè),TMT等前期跌幅較大的部分成長行業(yè)短期可能相對占優(yōu)。
(編輯 才山丹)
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