首批適用“注冊(cè)制”公司債獲交易所受理 制度變革將大幅提升直接融資比重

    本報(bào)見習(xí)記者 吳曉璐

    3月2日，新證券法實(shí)施后的首個(gè)交易日，中煤能源、欣捷投資控股集團(tuán)有限公司公開發(fā)行公司債券獲上交所同意受理，同時(shí)，深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司、華僑城集團(tuán)有限公司和藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司等3家企業(yè)面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券獲得深交所同意受理，成為公司債券實(shí)施注冊(cè)制后，首批獲得交易所受理的公司債項(xiàng)目。

    2月29日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》提出，落實(shí)好公司債券公開發(fā)行注冊(cè)制要求。3月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于公開發(fā)行公司債券實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》），明確自3月1日起公司債券公開發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制。

    據(jù)悉，自2015年證監(jiān)會(huì)對(duì)公司債券發(fā)行制度進(jìn)行了市場(chǎng)化改革以后，公司債發(fā)行程序已經(jīng)比較接近注冊(cè)制。上交所表示，新證券法對(duì)公司債券的主要修訂內(nèi)容包括六點(diǎn)，一是將核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制；二是對(duì)公司債券公開發(fā)行條件作出調(diào)整；三是對(duì)公司債券申請(qǐng)上市交易條件作出調(diào)整；四是完善了持續(xù)信息披露要求；五是壓實(shí)發(fā)行人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的法律職責(zé)。

    招商證券首席債券分析師尹睿哲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司債由核準(zhǔn)制改成注冊(cè)制，發(fā)債條件邊際有所放松。具體來看，影響較大的主要有兩點(diǎn)，一是公司債券公開發(fā)行條件中，刪除了“最低公司凈資產(chǎn)”“累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%”等條件；二是公司債券申請(qǐng)上市交易條件中，刪除了“公司債券的期限為一年以上”。

    “對(duì)于中小企業(yè)而言，理論上標(biāo)準(zhǔn)化融資成本會(huì)更低一點(diǎn)，有助于其拓展融資渠道，改善信用環(huán)境。對(duì)于市場(chǎng)來說，也符合提高直接融資比重的方向。”尹睿哲表示。

    粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，注冊(cè)制實(shí)施后，公司債的審核程序更加簡(jiǎn)便透明，有助于發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步提升，對(duì)緩解企業(yè)融資約束有較強(qiáng)的積極意義。“對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，注冊(cè)制也有利于企業(yè)化解融資約束，無論是疫情期間防范金融風(fēng)險(xiǎn)，還是后續(xù)助力穩(wěn)增長(zhǎng)，都有積極作用。”

    “公司債準(zhǔn)入門檻降低后，超短期限公司債券變?yōu)榭赡?，品種進(jìn)一步豐富；其次，實(shí)施注冊(cè)制，也將加速債券發(fā)行進(jìn)程。”財(cái)達(dá)證券總經(jīng)理助理、地方政府投融資研究中心主任胡恒松對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)債券發(fā)行量有望在一定程度上增加，信用債市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

    同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，滬深交易所共發(fā)行375只公司債，同比增長(zhǎng)86.57%，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為3657.86億元，同比增長(zhǎng)69.1%。

    萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司債券實(shí)施注冊(cè)制，除了擴(kuò)大公司債的發(fā)行規(guī)模，也將降低優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資成本，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

    對(duì)于公司債的發(fā)行利率，李奇霖表示，要取決于債券市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。“當(dāng)債券市場(chǎng)處于牛市的時(shí)候，供給壓力不會(huì)是大問題。當(dāng)前機(jī)構(gòu)普遍存在一定的配置壓力，信用利差壓縮至歷史低位，發(fā)行利率預(yù)計(jì)不會(huì)受到供給擴(kuò)容的影響。”

    胡恒松表示，注冊(cè)制帶來的制度變革將增強(qiáng)資本市場(chǎng)的服務(wù)能力，更大的發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，改善融資環(huán)境，預(yù)計(jì)未來直接融資的比重將會(huì)大幅提升，達(dá)到更加及時(shí)、有效地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血效果。

    公司債的發(fā)行門檻降低，但是對(duì)發(fā)行人的信披要求更高，交易所對(duì)發(fā)行過程的監(jiān)管更嚴(yán)，“申報(bào)即納入監(jiān)管”。

    劉哲表示，未來債券市場(chǎng)的監(jiān)管重心，將從以準(zhǔn)入審核為基礎(chǔ)的時(shí)點(diǎn)監(jiān)管，進(jìn)入到以信息披露為核心的過程監(jiān)管，更加強(qiáng)化發(fā)行人以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任，加大違規(guī)違法的處罰力度，推動(dòng)債券市場(chǎng)健康發(fā)展。