交易類禁入生效 違法成本將進一步提升

    本報記者 吳曉璐

    7月19日起，修訂后的《證券市場禁入規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）正式施行，這意味著《規(guī)定》中新增的交易類禁入生效。

    除了新增交易類禁入，《規(guī)定》還進一步明確市場禁入對象和具體適用情形等，并將信息披露嚴(yán)重違法造成惡劣影響的情況列入終身身份類禁入市場情形。市場人士認(rèn)為，《規(guī)定》生效后，嚴(yán)重擾亂證券交易秩序以及嚴(yán)重信披違法的行為人將被逐出市場，資本市場違法違規(guī)成本進一步提高，有利于貫徹落實“零容忍”監(jiān)管要求，構(gòu)建良好秩序的資本市場。

    “圍追堵截”：

    交易類禁入提升違法違規(guī)成本

    根據(jù)《規(guī)定》，交易類禁入是指禁止直接或者間接交易在證券交易場所上市或者掛牌的全部證券（含證券投資基金份額）的活動，適用于違反規(guī)定影響證券交易秩序或者交易公平且情節(jié)嚴(yán)重的違法行為，禁止交易的持續(xù)時間不超過5年。

    中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才在接受《證券日報》記者采訪時表示，《規(guī)定》新增交易類禁入，同時擴大了監(jiān)管對象范圍，對違法違規(guī)行為進行“全覆蓋”。交易類禁入剝奪了違法違規(guī)者交易的權(quán)利，與身份類禁入配合實施后，資本市場“零容忍”打擊違法違規(guī)的基礎(chǔ)制度更加完善。

    北京德恒（寧波）律師事務(wù)所合伙人、律師張志旺對《證券日報》記者表示，從證監(jiān)會查處情況看，內(nèi)幕交易和操縱證券市場等違法違規(guī)行為數(shù)量最多，有些行為人甚至一而再實施上述違法行為，嚴(yán)重擾亂了證券交易秩序，破壞了資本市場“三公”原則，這次新增交易類禁入的規(guī)定有利于減少此方面行為。

    “在監(jiān)管實踐中，操縱市場、內(nèi)幕交易、限制期交易等交易類違法違規(guī)行為時有發(fā)生。此前的禁入規(guī)定以身份類禁入為主，違法違規(guī)行為人受到處罰后依然可以在證券市場進行交易，處罰力度有限。”中國銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日報》記者采訪時表示，交易類禁入的實施，充分結(jié)合證券市場的監(jiān)管需求，對違法違規(guī)行為進行“圍追堵截”，讓違法違規(guī)者承擔(dān)擾亂證券市場秩序的嚴(yán)重后果，進一步表明了對資本市場違法違規(guī)行為“零容忍”的立場，有利于肅清資本市場亂象，還資本市場一片海晏河清。

    “操縱市場、內(nèi)幕交易、老鼠倉、短線交易、編造傳播虛假信息或誤導(dǎo)性信息等交易類違法行為是監(jiān)管的重點，機構(gòu)投資者、大股東、實控人、高管等容易在巨額利益的誘惑下，做出上述違法違規(guī)行為，損害中小投資者的利益。”汪惠青表示。

    此外，為了做好政策銜接和風(fēng)險防控，對于交易類禁入，《規(guī)定》對7類情形作了除外規(guī)定，避免不同政策疊加碰頭和引發(fā)執(zhí)法次生風(fēng)險。

    “交易類禁入不能豁免違法違規(guī)者必須履行的義務(wù)和責(zé)任，7類豁免情形有助于增強監(jiān)管靈活性。”徐洪才表示。

    “在查處交易類違法違規(guī)行為時，因各種原因，客觀上應(yīng)當(dāng)允許行為人處置證券。如果在禁入期內(nèi)長期凍結(jié)這部分證券的交易，可能影響相應(yīng)證券的正常流動性，掣肘上市公司經(jīng)營決策，比如有可能妨礙股東會的召開和表決。所以設(shè)立相關(guān)證券的退出機制是非常合理的。”張志旺表示。

    懲治“首惡”：

    嚴(yán)重信披違法將被終身禁入

    《規(guī)定》進一步完善禁入對象范圍，詳細列舉了9類可以被采取禁入的市場參與者，并將信息披露嚴(yán)重違法造成惡劣影響的情況列入終身身份類禁入市場情形。

    據(jù)記者梳理，實際上，在此前證監(jiān)會開出的市場禁入罰單中，已有上市公司、并購重組標(biāo)的方實控人及相關(guān)高管，因涉及財務(wù)造假等嚴(yán)重信披違法行為，被證監(jiān)會采取終身證券市場禁入措施。

    如今年6月份，浙江證監(jiān)局對華儀電氣實際控制人陳某榮采取終身證券市場禁入措施，原因是因為陳某榮籌劃、授意并指揮他人從事資金占用、違規(guī)擔(dān)保及違規(guī)使用募集資金等多項違法行為，構(gòu)成2005年《證券法》第一百九十三條第三款所述的實際控制人指使從事信息披露違法行為。

    張志旺表示，信息披露違法違規(guī)，尤其是違法情節(jié)嚴(yán)重的，往往是“團伙作案”，其中存在起到組織、策劃、領(lǐng)導(dǎo)等主導(dǎo)作用的“首惡”，而對違法情節(jié)特別嚴(yán)重的且起主導(dǎo)作用的行為人處以終身禁入的處罰，意義在于懲治“首惡”。

    “違法違規(guī)成本過低，是導(dǎo)致上市公司財務(wù)造假案件頻發(fā)的重要原因，降低了證券監(jiān)管的效果。”汪惠青表示，《規(guī)定》對信披嚴(yán)重違法相關(guān)責(zé)任人員采取終身“逐出市場”的措施，不僅極大地提高了違法成本，而且有效強化了執(zhí)法震懾作用。