發(fā)行承銷(xiāo)新規(guī)落地滿(mǎn)月：16家公司完成詢(xún)價(jià)定價(jià) “抱團(tuán)報(bào)價(jià)”明顯改觀

    本報(bào)記者 吳曉璐

    10月18日，注冊(cè)制下發(fā)行承銷(xiāo)新規(guī)“滿(mǎn)月”?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至10月17日，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別有8家和14家公司發(fā)布詢(xún)價(jià)公告。在這22家公司的詢(xún)價(jià)公告中，高價(jià)剔除比例均不低于1%。其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板各有8家公司完成詢(xún)價(jià)定價(jià)。

    從有效報(bào)價(jià)情況看，剔除1%的最高報(bào)價(jià)后，這16家公司的有效報(bào)價(jià)區(qū)間寬度在7%至128%。而在詢(xún)價(jià)制度修訂之前，IPO詢(xún)價(jià)入圍報(bào)價(jià)的最高價(jià)和最低價(jià)之間往往只有幾分錢(qián)的落差，區(qū)間寬度不足1%。

    此外，高價(jià)剔除比例由不低于10%調(diào)整至不低于1%后，報(bào)價(jià)更加分散，有效報(bào)價(jià)比例明顯下滑，投資者入圍比例亦有所下降。

    “有效報(bào)價(jià)區(qū)間寬度加大，反映出投資者分歧加大，內(nèi)部博弈增強(qiáng)。”博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，整體來(lái)看，新規(guī)實(shí)施以來(lái)，發(fā)行人的價(jià)值得到更好體現(xiàn)，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)參與成本有所增加，倒逼機(jī)構(gòu)投資者加大對(duì)公司的研究力度。

    “上述數(shù)據(jù)說(shuō)明，新規(guī)實(shí)施后，新股發(fā)行定價(jià)逐步趨于市場(chǎng)化，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)難以通過(guò)壓低股價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)中間套利，需要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)提供報(bào)價(jià)。這意味著，新股發(fā)行定價(jià)正在從‘重套路’向‘重研究’轉(zhuǎn)換。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    從定價(jià)結(jié)果來(lái)看，上述16家完成詢(xún)價(jià)定價(jià)的公司中，有7家公司的發(fā)行價(jià)超過(guò)“四數(shù)孰低值”，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別有2家和5家公司入選，上浮幅度區(qū)間為0.07%至7.27%。

    “越來(lái)越多的公司發(fā)行價(jià)超過(guò)‘四數(shù)孰低值’，意味著新規(guī)成效顯著，發(fā)行價(jià)更能反映公司的真實(shí)價(jià)值。對(duì)于發(fā)行人而言，確定的發(fā)行價(jià)格越高，獲得的募集資金就越多，未來(lái)發(fā)展和擴(kuò)張的潛力也就越大。對(duì)于高速發(fā)展的科創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果在IPO中未能獲得充足的募資額，可能導(dǎo)致募投項(xiàng)目推進(jìn)不順利，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”陳靂表示。

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會(huì)委員張雷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從實(shí)踐效果來(lái)看，新規(guī)實(shí)施后，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)更加理性，新股定價(jià)更加合理，“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”情況明顯改觀，市場(chǎng)化程度顯著提高。

    盡管上述16家已完成詢(xún)價(jià)定價(jià)的公司尚未正式上市，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，隨著新股定價(jià)中樞上移，一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)差將縮小，投資者的“打新”收益亦將下降。

    張雷表示，一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)縮小后，投資者在“打新”前應(yīng)認(rèn)真研究招股說(shuō)明書(shū)，謹(jǐn)防股價(jià)“破發(fā)”風(fēng)險(xiǎn)。