分拆上市熱潮迭起 年內(nèi)4家“A拆A”落地

    本報(bào)記者 吳曉璐

    近日，A股分拆上市趨熱。3月16日，三友化工發(fā)布公告稱，公司正在籌備分拆控股子公司硅業(yè)公司至境內(nèi)證券交易所上市；3月15日，和邦生物、東方精工分別發(fā)布分拆子公司上市的預(yù)案。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，截至3月17日，累計(jì)13家公司分拆子公司上市，其中4家子公司為今年登陸A股。此外，擬分拆上市公司中，兆訊傳媒已經(jīng)完成發(fā)行，等待上市；中科江南注冊(cè)生效，尚未發(fā)行，還有12家公司上市正在排隊(duì)審核中。

    逾60家公司“A拆A”推進(jìn)中

    分拆上市迎來(lái)小高潮。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月17日，今年以來(lái)至少有9家A股上市公司發(fā)布分拆預(yù)案或提示性公告。目前，拋出分拆計(jì)劃但子公司上市申請(qǐng)尚未通過(guò)審核的公司已經(jīng)超過(guò)60家。

    “分拆上市趨熱是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段必然出現(xiàn)的一種情形。”華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會(huì)委員張雷在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上市公司經(jīng)過(guò)多年發(fā)展之后，本身行業(yè)地位、企業(yè)規(guī)模都有明顯提升，一家大公司下面可能會(huì)出現(xiàn)若干個(gè)細(xì)分行業(yè)，甚至行業(yè)之間會(huì)呈現(xiàn)較大差異性，分拆上市是解決上述問(wèn)題一個(gè)很重要的手段。

    中國(guó)銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，隨著注冊(cè)制改革推進(jìn)，上市公司“殼”價(jià)值下降，且一系列規(guī)范分拆上市的政策陸續(xù)出臺(tái)，上市公司分拆上市的動(dòng)機(jī)回歸理性；另一方面，在國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，大批上市公司積極發(fā)展“專精特新”業(yè)務(wù)，將此類高成長(zhǎng)業(yè)務(wù)分拆出來(lái)單獨(dú)上市的需求不斷增加。

    從上市板塊來(lái)看，上市公司大多將科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板作為分拆上市目的地。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月17日收盤，13家公司總市值達(dá)2079.39億元。從上市后表現(xiàn)來(lái)看，11家在上市首日股價(jià)上漲，2家上市首日破發(fā)。若觀察上市后5日漲跌幅，13家公司中，股價(jià)上漲的僅1家。

    “分拆上市后股價(jià)的漲跌幅，并不能說(shuō)明什么問(wèn)題，因?yàn)闈q跌幅是相對(duì)于發(fā)行定價(jià)而言的。”張雷認(rèn)為，企業(yè)發(fā)展有一定的規(guī)律，需要通過(guò)一段時(shí)間運(yùn)行來(lái)觀察其估值的有效性。總的來(lái)看，分拆上市企業(yè)的估值跟基本面、所處行業(yè)地位、未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略、核心技術(shù)和核心人才密切相關(guān)。

    除了成功登陸A股完成分拆，也有公司因各種原因終止分拆計(jì)劃。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月17日，累計(jì)11家上市公司終止分拆計(jì)劃，原因包括不符合分拆上市條件、子公司業(yè)績(jī)下滑、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題、資本市場(chǎng)環(huán)境變化等。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為分拆需實(shí)現(xiàn)三目標(biāo)

    3月9日，某上市公司分拆子公司上市計(jì)劃一拋出，便引起市場(chǎng)關(guān)注。因?yàn)樵摴緞倓傆?月份成功完成一單分拆上市，子公司成功登陸A股。

    “分拆上市是國(guó)際上盤活存量、優(yōu)化增量通行的資本運(yùn)作模式，可以幫助上市公司聚焦核心業(yè)務(wù)，提升經(jīng)營(yíng)效率，子公司可以借助資本市場(chǎng)獲得融資支持。”汪惠青表示，啟動(dòng)分拆上市應(yīng)該基于公司發(fā)展的實(shí)際需求。對(duì)上市公司而言，分拆上市應(yīng)符合母公司“歸核化”戰(zhàn)略發(fā)展需求。

    “分拆上市的根本目的，是整合業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化資源配置，增強(qiáng)母子公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)使得企業(yè)集團(tuán)融資結(jié)構(gòu)更加多元化、債務(wù)結(jié)構(gòu)更加合理，融資質(zhì)量得到保障。”汪惠青說(shuō)。

    張雷認(rèn)為，一家公司分拆上市是否成功，可從三方面進(jìn)行判斷：一是公司以最低的成本融到足夠的資金；二是分拆后兩家公司的合計(jì)市值超過(guò)原來(lái)一家公司的市值；三是公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到發(fā)展，管理團(tuán)隊(duì)和員工都有獲得感，同時(shí)理清了企業(yè)內(nèi)部不同產(chǎn)業(yè)之間的激勵(lì)路徑，給不同業(yè)務(wù)板塊發(fā)展提供了同等的資本條件。