A股再融資結(jié)構(gòu)悄然生變 年內(nèi)可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模超770億元比肩定增

    本報(bào)記者 周尚伃

    A股再融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，可轉(zhuǎn)債正逐漸成為上市公司再融資的重要選項(xiàng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模已與定增比肩，且遠(yuǎn)超配股。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有52家上市公司實(shí)施定增，合計(jì)募資781.44億元；3家上市公司實(shí)施配股，合計(jì)募資255.75億元；29家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)776.72億元。即在上市公司1813.91億元再融資中，通過(guò)定增、配股、可轉(zhuǎn)債完成的融資規(guī)模，分別占43.08%、14.1%、42.82%。

    近年來(lái)，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模在再融資總規(guī)模中的占比不斷提升，今年以來(lái)更是超過(guò)了40%，與定增不相上下。而在2017年以前，可轉(zhuǎn)債的融資規(guī)模僅占再融資總規(guī)模的1%左右；2017年2月份，證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資政策進(jìn)行調(diào)整，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)可轉(zhuǎn)債等其他產(chǎn)品進(jìn)行再融資，可轉(zhuǎn)債由此逐漸獲得青睞。

    在此基礎(chǔ)上，可轉(zhuǎn)債也受到了投資者歡迎。近日，中國(guó)銀河可轉(zhuǎn)債最終確定網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者發(fā)行72.28億元，中簽率為0.0638%。中國(guó)銀河可轉(zhuǎn)債的中簽率是今年以來(lái)最高的，而重慶銀行可轉(zhuǎn)債的中簽率僅為0.0301%，此外，多只可轉(zhuǎn)債中簽率甚至不足0.001%。

    東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“可轉(zhuǎn)債給了投資者一種額外選擇權(quán)，如果權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，投資者可以放棄轉(zhuǎn)股而獲取票息；反之則選擇轉(zhuǎn)股獲取資本利得。”

    當(dāng)前，金融業(yè)是可轉(zhuǎn)債發(fā)行的主力軍。在今年A股再融資規(guī)模前十的項(xiàng)目中，有6單為可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，其中3單來(lái)自于金融業(yè)，包括重慶銀行（130億元）、成都銀行（80億元）、中國(guó)銀河（78億元）。

    券商通過(guò)可轉(zhuǎn)債融資的步伐正顯著加快。除上述中國(guó)銀河外，今年以來(lái)還有浙商證券擬發(fā)行不超70億元可轉(zhuǎn)債事項(xiàng)正在進(jìn)行，其將于3月28日上會(huì)；而東方財(cái)富2017年至今已經(jīng)發(fā)行了3次可轉(zhuǎn)債，合計(jì)融資規(guī)模高達(dá)277.5億元，資金全部用于證券業(yè)務(wù)發(fā)展，這促使東方財(cái)富證券業(yè)務(wù)不斷壯大，且成為其主要收入來(lái)源之一。

    “可轉(zhuǎn)債除選擇權(quán)優(yōu)勢(shì)外，在會(huì)計(jì)計(jì)量上也是一種較直接投資權(quán)益資產(chǎn)更優(yōu)的選擇，可以有效降低投資收益的波動(dòng)性。”劉嘉瑋告訴記者。

    去年，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總體表現(xiàn)優(yōu)異，公募基金對(duì)可轉(zhuǎn)債的增持幅度也有較大提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，公募基金持有可轉(zhuǎn)債的規(guī)模為2605.1億元，增持金額為418.2億元，增持幅度為19.12%。不過(guò)，步入2022年，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)震蕩，截至3月25日，今年以來(lái)中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅為8.93%。2019年至2021年期間，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)維持了三年的上漲，年漲幅分別達(dá)25.15%、5.26%、18.48%。

    “從投資者角度來(lái)看，雖然通常來(lái)說(shuō)可轉(zhuǎn)債‘下有保底，上不封頂’，但投資者還需理性看待。”劉嘉瑋向記者表示，“當(dāng)前進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資還需注意風(fēng)險(xiǎn)，部分可轉(zhuǎn)債估值過(guò)高，溢價(jià)嚴(yán)重，建議精選標(biāo)的。”同時(shí)，在申購(gòu)可轉(zhuǎn)債時(shí)，投資者也需要了解。與新股一樣，可轉(zhuǎn)債申購(gòu)可能存在上市后跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

    截至3月25日，全市場(chǎng)僅有1只低于100元的可轉(zhuǎn)債。390只可轉(zhuǎn)債的平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為40.35%。藍(lán)盾轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率最高，為322.4%，橫河轉(zhuǎn)債緊隨其后，為319.6%。

    光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，投資者將強(qiáng)化對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的信心，市場(chǎng)風(fēng)格將重回穩(wěn)增長(zhǎng)和高增長(zhǎng)賽道。未來(lái)可以關(guān)注三方面機(jī)會(huì)，一是穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)鏈條的投資機(jī)會(huì)，如地產(chǎn)、建材等相關(guān)行業(yè)轉(zhuǎn)債；二是主流賽道的成長(zhǎng)股性價(jià)比愈加凸顯，可以開(kāi)始布局光伏中下游、汽車電子和風(fēng)電相關(guān)的轉(zhuǎn)債；三是關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的相關(guān)轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。