投資端改革四大方向明確 中長期資金入市吸引力正在增強

    本報記者 吳曉璐

    今年以來，長期資金入市成為市場焦點之一，并先后獲國務(wù)院金融委會議和中共中央政治局會議明確支持。

    近年來，監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)中長期資金入市，資本市場環(huán)境和投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。記者從接近監(jiān)管人士了解到，下一步，證監(jiān)會將從公募基金高質(zhì)量發(fā)展、做好個人養(yǎng)老金政策落地、發(fā)揮機構(gòu)投資者專業(yè)買方作用和完善市場環(huán)境四個方面推進(jìn)投資端改革，進(jìn)一步吸引中長期資金入市。

    接受采訪的機構(gòu)投資者認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟長期穩(wěn)健增長的大趨勢沒有改變，而且目前A股估值已經(jīng)處于歷史低位，是價值挖掘難得的窗口期。

    資本市場機構(gòu)化進(jìn)程加速

    2019年出臺的“深改12條”中，第6條為推動更多中長期資金入市。此后，在證監(jiān)會推動下，吸引中長期資金入市的多項舉措落地。

    一是大力推動權(quán)益類基金發(fā)展，提升權(quán)益類基金占比，2022年4月份，證監(jiān)會發(fā)布《加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向和舉措；二是以注冊制改革為契機，提高網(wǎng)下投資者整體獲配比例，提高機構(gòu)投資者參與資本市場積極性；三是推動完善中長期資金入市政策，險資、年金基金權(quán)益投資比例上限分別升至45%和40%，鼓勵銀行理財、險資和信托資金等開展權(quán)益投資和實施長周期考核；四是積極參與養(yǎng)老保險第三支柱建設(shè)；五是持續(xù)加大對外開放力度，不斷完善滬深港通機制，推動A股納入MSCI等三大國際主要指數(shù)并提高納入比例，發(fā)布OFII/ROFII新規(guī)等；六是召開機構(gòu)投資者座談會。在2019年10月份及2022年4月21日，證監(jiān)會主席易會滿先后兩次召開機構(gòu)投資者座談會，聽取中長期資金入市的意見建議。

    從改革成效來看，資本市場機構(gòu)化進(jìn)程加速，專業(yè)機構(gòu)投資者持股占比顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年底，各類養(yǎng)老金、保險機構(gòu)、外資（含QFII/RQFII、滬深港通）、公募基金及其他資管產(chǎn)品等專業(yè)機構(gòu)投資者合計持有流通市值占全部A股流通市值的比例為24.6%，較2019年年初提高6.6個百分點。

    此外，社?；稹⑵髽I(yè)年金等養(yǎng)老金參與資本市場程度不斷提高，且獲得長期投資收益。如截至2020年底，社?；鹱猿闪⒁詠砟昃顿Y收益率8.51%，累計投資收益額1.6萬億元。截至2021年底，企業(yè)年金含權(quán)益類投資組合規(guī)模占投資組合總規(guī)模比重為87%，自成立以來的年均投資收益率7.17%。

    富國基金相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，近年來，監(jiān)管層推動中長期資金入市取得積極效果。一是極大改變了A股市場投資者的結(jié)構(gòu)；二是顯著降低了A股市場的波動性水平；三是融資規(guī)模不斷提升，助推一批上市公司做大做強；四是投資理念不斷優(yōu)化，價值挖掘成為市場投資主流。

    投資端改革將深入推進(jìn)

    5月15日，上海證券交易所與資產(chǎn)管理機構(gòu)、高校等66家機構(gòu)共同發(fā)布《資本市場價值投資與長期投資倡議》，努力在全市場營造積極踐行價值投資和長期投資的良好氛圍。

    據(jù)記者了解，下一步，證監(jiān)會將從四方面持續(xù)推動投資端改革，吸引中長期資金入市。一是推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，抓緊落實《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，加快構(gòu)建公募基金行業(yè)新發(fā)展格局。

    二是全力做好個人養(yǎng)老金政策落地工作。證監(jiān)會將抓緊出臺個人養(yǎng)老金投資公募基金的配套監(jiān)管規(guī)則，完善基金行業(yè)信息平臺，指導(dǎo)行業(yè)機構(gòu)推出更多運作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的基金產(chǎn)品，服務(wù)不同人群的養(yǎng)老投資需求。同時，證監(jiān)會將持續(xù)加強機構(gòu)和從業(yè)人員監(jiān)管，推動提升管理人管理能力和規(guī)范化運作水平，切實保障養(yǎng)老金投資運作安全規(guī)范。

    三是推動機構(gòu)投資者發(fā)揮資本市場專業(yè)買方作用。推動各類資管機構(gòu)、養(yǎng)老金、保險等機構(gòu)投資者重視權(quán)益投資，不斷加強投研能力建設(shè)，切實落實長周期考核，進(jìn)一步提升權(quán)益投資比例。鼓勵各類機構(gòu)投資者積極通過行使投票權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、建議權(quán)等多種方式參與上市公司治理，重視培育股票發(fā)行定價能力，發(fā)揮多方合力。

    四是持續(xù)完善中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境。證監(jiān)會將抓緊研究機構(gòu)投資者參與資本市場各項意見建議，著力解決中長期資金入市痛點和障礙，優(yōu)化市場機制環(huán)境，推動完善有利于長期投資、價值投資的政策措施；同時，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，提高上市公司發(fā)展質(zhì)量，夯實投資者保護(hù)制度和機制，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，及時回應(yīng)市場關(guān)切，全力構(gòu)建可預(yù)期、充分博弈、充分競爭的市場生態(tài)。

    富國基金上述人士表示，為進(jìn)一步引導(dǎo)中長期資金入市，建議穩(wěn)步推進(jìn)各類有利于資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，鼓勵中長期資金管理機構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化資金收益考核機制，完善長周期、多維度業(yè)績考核模式；進(jìn)一步推進(jìn)對外開放，“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合，滿足境內(nèi)外中長期機構(gòu)投資者資產(chǎn)配置需求；同時，進(jìn)一步完善養(yǎng)老金制度建設(shè)，抓緊推進(jìn)個人養(yǎng)老金投資公募基金的相關(guān)制度落地。

    A股低估值已顯吸引力

    自4月下旬以來，A股持續(xù)回升。市場人士認(rèn)為，當(dāng)前A股估值較低，已具有較強吸引力。

    東方紅資產(chǎn)管理在接受《證券日報》記者采訪時表示，自上而下來看，中國宏觀經(jīng)濟長期穩(wěn)健增長的大趨勢沒有改變，中國政府有智慧、有能力平衡好經(jīng)濟發(fā)展和疫情防控之間的關(guān)系，在抓好疫情防控的基礎(chǔ)上，積極落實各種促進(jìn)經(jīng)濟增長的政策，使宏觀經(jīng)濟重新回到平穩(wěn)、健康增長的軌道上。當(dāng)前不應(yīng)該再悲觀下去，而是需要主動地去承擔(dān)市場風(fēng)險，選擇風(fēng)險收益比高的投資標(biāo)的，把握潛在投資回報率較好的投資機會。

    就A股估值而言，富國基金上述人士認(rèn)為，目前A股市場估值水平處于歷史底部區(qū)域，全部A股估值中位數(shù)24倍，基本處于近10年以來的最低水平；萬得全A（剔除金融、石油石化）當(dāng)前估值24.5倍，處于歷史上約22%的分位水平，再結(jié)合當(dāng)前市場利率水平，對于中長期資金投資而言，A股市場具有極大的吸引力，是價值挖掘難得的窗口期。

    東方紅資產(chǎn)管理亦認(rèn)為，目前A股估值已經(jīng)處于歷史低位，可以找到很多基本面強勁、估值合理甚至低估的投資標(biāo)的。