合力構(gòu)建“大投保”格局 護(hù)航注冊制行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    在今年“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”，證監(jiān)會開展主題為“心系投資者攜手共行動——筑牢注冊制改革基礎(chǔ)，保護(hù)投資者合法權(quán)益”的投?；顒?；相關(guān)部門發(fā)布投資者保護(hù)典型案例，推薦注冊制投教產(chǎn)品；三大交易所、上市公司協(xié)會發(fā)布“加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展”倡議書……各機(jī)構(gòu)通力合作加速夯實(shí)“大投保”格局，護(hù)航全市場注冊制改革。

    筑牢基石

    “大投保”格局更加完善

    中國結(jié)算最新數(shù)據(jù)顯示，4月末投資者數(shù)量達(dá)到2.037億。市場人士認(rèn)為，投資者是市場發(fā)展之本，加強(qiáng)對投資者合法權(quán)益的保護(hù)，就是保護(hù)市場健康平穩(wěn)發(fā)展。近年來，“法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)、市場保護(hù)、自我保護(hù)”的投資者保護(hù)大格局得到進(jìn)一步完善。

    從法治建設(shè)方面看，新證券法中增設(shè)“投資者保護(hù)”專章，刑法修正案（十一）和《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》等陸續(xù)出臺，期貨和衍生品法將于8月施行。在中國上市公司協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長柳磊看來，自新證券法施行以來，監(jiān)管部門用足用好新證券法賦予的監(jiān)管職權(quán)，不斷加大對資本市場違法違規(guī)案件的打擊力度。同時，穩(wěn)步提升執(zhí)法效率，執(zhí)法重心更加側(cè)重于上市公司財務(wù)造假、信息披露違法和社會關(guān)注度高的大要案件，及時回應(yīng)市場關(guān)切，有力維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    投保工作貫穿于資本市場改革發(fā)展各項(xiàng)任務(wù)中，事關(guān)投資者保護(hù)的各項(xiàng)基礎(chǔ)制度得到不斷完善。比如，證監(jiān)會2022年第1號公告《證券期貨行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾金管理辦法》旨在加強(qiáng)投資者保護(hù)，讓受損的投資者利益得到更好賠付；自5月15日起施行的《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》將加強(qiáng)上市公司與投資者之間的有效溝通，促進(jìn)上市公司完善公司治理。此外，專門化、廣覆蓋的證券期貨領(lǐng)域投保組織體系更加完善，由監(jiān)管部門、投保機(jī)構(gòu)、交易場所、行業(yè)協(xié)會等共同參與，市場主體切實(shí)履責(zé)的投保工作機(jī)制基本形成，“12386”熱線、中國投資者網(wǎng)等投資者服務(wù)平臺建成運(yùn)行。

    投資者教育活動是“大投保”的重要組成部分。5月初，由證監(jiān)會舉辦的第三屆全國防范非法證券期貨宣傳月活動拉開帷幕，證監(jiān)會也于5月15日啟動為期2個月的“防非護(hù)財產(chǎn)、捐步助鄉(xiāng)村”健步走活動。

    “系列舉措齊發(fā)力，‘大投保’格局日臻完善，投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、收益權(quán)等權(quán)利得到進(jìn)一步保障，尊重投資者、敬畏投資者、保護(hù)投資者的理念更加深入人心。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說。

    筑牢防線

    立體追責(zé)體系初步形成

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，完善投資者保護(hù)體系的重要一環(huán)是補(bǔ)齊證券民事賠償救濟(jì)短板，與行政、刑事責(zé)任機(jī)制形成立體化的制度合力，大幅提高違法成本，筑牢投資者保護(hù)防線。

    目前，行政處罰、民事追償和刑事懲戒的立體追責(zé)體系初步形成，全鏈條追責(zé)能力顯著提高。普華永道中天會計師事務(wù)所合伙人張國俊表示，以公司法、證券法、證券投資基金法等法律為核心，以刑法、企業(yè)破產(chǎn)法為支撐，以行政法規(guī)、司法解釋、部門規(guī)章、規(guī)范性文件為主干，以證券期貨交易所、登記結(jié)算公司、行業(yè)協(xié)會自律規(guī)則為配套的具有中國特色的資本市場法律體系已經(jīng)形成。“近期《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》等制度出臺，將更好促進(jìn)全覆蓋執(zhí)法、全鏈條追責(zé)，完善刑民行立體追責(zé)體系。”上海久誠律師事務(wù)所律師許峰說。

    進(jìn)一步暢通投資者依法維權(quán)追償渠道，支持訴訟、先行賠付、代表人訴訟等多元行權(quán)維權(quán)機(jī)制落地實(shí)施。“2021年，在投資者權(quán)益保護(hù)方面，最值得稱道的是中國式集團(tuán)訴訟的成功實(shí)踐。”中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海說，證監(jiān)會推動首單證券糾紛特別代表人訴訟案落地，康美藥業(yè)一審判決，標(biāo)志著資本市場法治建設(shè)和投資者保護(hù)進(jìn)入新階段。

    投?；鸸?月15日發(fā)布的《證券期貨稽查執(zhí)法投資者保護(hù)評價報告（2022）》顯示，2021年行政處罰數(shù)量較上年度有所上升，被調(diào)查投資者對2021年稽查執(zhí)法與行政處罰信息公開的滿意度維持在較高水平，對稽查執(zhí)法各方面中稽查執(zhí)法制度建設(shè)的滿意度最高。該報告建議，強(qiáng)化立體式追責(zé)，防止上市公司、投資者受到二次傷害。

    完善制度

    投保與注冊制改革同向發(fā)力

    從2019年“心系投資者攜手共行動”，到2020年“學(xué)習(xí)貫徹新《證券法》，保護(hù)投資者合法權(quán)益”，到2021年“守初心、擔(dān)使命，為投資者辦實(shí)事”，再到今年“筑牢注冊制改革基礎(chǔ)，保護(hù)投資者合法權(quán)益”，每年的“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”都注重把投資者保護(hù)融入資本市場改革發(fā)展中。在市場人士看來，在即將推進(jìn)全市場注冊制的大背景下，加大投資者保護(hù)力度更顯重要。

    適應(yīng)注冊制改革帶來的制度創(chuàng)新，投保廣度需要進(jìn)一步拓寬。“持續(xù)推進(jìn)以注冊制改革為龍頭的資本市場全面深化改革，努力構(gòu)建融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系。”證監(jiān)會副主席王建軍表示。

    青島證監(jiān)局日前明確提出，進(jìn)一步提高投保工作精度，適應(yīng)注冊制改革帶來的制度創(chuàng)新、理念更新、產(chǎn)品變化，向投資者充分闡釋新制度、講解新理念、解讀新產(chǎn)品；投資者數(shù)量增加必然要求擴(kuò)大投保供給，投資者需求差異必然要求分類分層保護(hù)，投保工作廣度需要進(jìn)一步拓寬。

    此外，從國際最佳實(shí)踐看，境外市場注冊制的實(shí)施都伴有一系列投資者保護(hù)制度和機(jī)制。比如集團(tuán)訴訟、公平基金制度、責(zé)令回購制度等，形成了對財務(wù)造假等資本市場“毒瘤”的有力震懾。對此，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授、中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍建議，結(jié)合中國實(shí)際，積極推進(jìn)代表人訴訟常態(tài)化，不斷完善適當(dāng)性管理、糾紛在線訴調(diào)對接等各項(xiàng)投資者保護(hù)制度，為全面推行注冊制改革創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件；完善投資者權(quán)利行使、保障和救濟(jì)的制度機(jī)制，推動投資者保護(hù)制度體系更加系統(tǒng)、均衡、精細(xì)和務(wù)實(shí)。

    可以預(yù)見，以全面注冊制為牽引，投資者保護(hù)工作將向更高層次進(jìn)發(fā)。證監(jiān)會近期召開的2022年投資者保護(hù)工作會議要求，2022年投保工作要圍繞“穩(wěn)增長、防風(fēng)險、促改革”的目標(biāo)，進(jìn)一步健全投資者保護(hù)的制度機(jī)制、監(jiān)管體系，以更加精準(zhǔn)務(wù)實(shí)的舉措，不斷提升投資者權(quán)益保護(hù)的有效性，更好地服務(wù)資本市場高質(zhì)量發(fā)展；進(jìn)一步暢通投資者依法維權(quán)追償渠道，完善投資者保護(hù)基礎(chǔ)制度，引導(dǎo)督促市場經(jīng)營機(jī)構(gòu)主動做好投保工作，培育理性投資者隊(duì)伍，夯實(shí)投保工作基礎(chǔ)保障。