制度優(yōu)化助力上市公司回購潮持續(xù)升溫

    證監(jiān)會近日發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則（征求意見稿）》，進(jìn)一步放寬了對上市公司股份回購的限制條件，滬深交易所也相應(yīng)修訂了相關(guān)規(guī)則，這是2018年《公司法》及其配套法規(guī)規(guī)則大修回購制度以來的第三次規(guī)則變動。

    中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會副主任委員蘇梅表示，回購規(guī)則的修訂，進(jìn)一步提升了回購制度的包容性和實施便利性，也充分體現(xiàn)了監(jiān)管層在制度設(shè)計層面對實體經(jīng)濟(jì)的支持，以及對資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的信心和良好預(yù)期。

    回購新規(guī)提高便利性

    回購新規(guī)以集中競價方式回購的窗口期由季報、業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報公告前10個交易日內(nèi)縮短為5個交易日內(nèi)，并相應(yīng)調(diào)整回購股份競價減持的窗口期，以保持兩者一致。將董監(jiān)高買賣股份的窗口期由年報、中報公告前30日內(nèi)和季報、業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報公告前10日內(nèi)分別縮短至相關(guān)公告披露前15日內(nèi)和5日內(nèi)。

    此外，新規(guī)將上市公司為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需的回購觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個交易日內(nèi)收盤價跌幅累計達(dá)到30%”調(diào)整為“跌幅累計達(dá)到25%”。

    中金公司發(fā)布研報稱，本次制度優(yōu)化有助于提升上市公司及主要股東回購增持積極性、完善資本市場基礎(chǔ)制度、助力資本市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

    今年以來，A股上市公司的增持與回購頻現(xiàn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月15日，年內(nèi)上市公司已實施回購金額達(dá)859.2億元，其中13家公司已回購金額超10億元。

    數(shù)據(jù)顯示，榮盛石化、美的集團(tuán)、恒力石化、順豐控股、比亞迪位居年內(nèi)已回購金額前五名，分別為35.38億元、24.58億元、20億元、20億元和18.1億元。

    高管增持方面，根據(jù)同花順統(tǒng)計，截至10月15日，年內(nèi)上市公司高管增持金額合計110.6億元。其中，共有15家公司被高管凈增持超億元。明陽智能、康隆達(dá)、威勝信息、宏柏新材、新宏泰位居前五名，凈增持金額分別為14.66億元、7.09億元、4.28億元、4.03億元、2.82億元。

    蘇梅指出，在市場波動較大的情況下，回購是穩(wěn)定股價、提振投資者以及市場信心最有效的舉措?；刭彽膶嵤┯欣诜€(wěn)定市場預(yù)期，是公司資金實力及董事會對公司經(jīng)營發(fā)展信心的體現(xiàn)；對于二級市場交易，回購直接增加買盤，對股價表現(xiàn)形成良好支撐；若回購股份用于減少注冊資本，公司每股凈資產(chǎn)、每股收益等財務(wù)指標(biāo)改善，間接提升投資價值；若回購股份用于股權(quán)激勵或員工持股計劃，有利于綁定公司核心員工，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

    多項政策待出

    增強(qiáng)市場信心

    在回購家數(shù)增多、董監(jiān)高增持金額增加的同時，回購行為也越來越規(guī)范，將回購股份用于股權(quán)激勵或員工持股計劃的方案越來越多。

    “忽悠式”回購明顯減少。2020年至今，上市公司每年因回購違規(guī)被處罰的家次占當(dāng)年公告回購方案總數(shù)比例分別為4.9%、2.1%和1.9%，呈現(xiàn)穩(wěn)步下降態(tài)勢。同時，上市公司回購股份用途中包括實施股權(quán)激勵或員工持股計劃的案例占到當(dāng)年所公告《回購報告書》的比例分別為87.9%、87.9%和90%。將回購與公司其他資本運(yùn)作相結(jié)合，已成為上市公司靈活運(yùn)用資本市場工具的常見行為。

    蘇梅表示，隨著注冊制的改革，市場生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化，上市公司對回購、股東及董監(jiān)高增持等市場化工具靈活運(yùn)用，一定程度上反映了市場結(jié)構(gòu)正在從賣方市場向投融資平衡市場轉(zhuǎn)變。

    上市公司回購股份和股東、董監(jiān)高增持股份，是合理維護(hù)上市公司投資價值、增強(qiáng)市場信心的重要制度安排。

    為了提振市場信心，監(jiān)管部門還在醞釀便利外資投資A股的政策。記者了解到，證監(jiān)會正在研究制定外資適用特定短線交易制度的兩項政策，即允許符合條件的境外公募基金參照境內(nèi)公募基金按產(chǎn)品計算持有證券數(shù)量，豁免香港中央結(jié)算有限公司適用特定短線交易制度。相關(guān)思路和措施已基本明確，正在履行相關(guān)程序，條件成熟時將依法公布實施。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，明確外資適用特定短線交易規(guī)則，是提升我國資本市場國際化的有關(guān)舉措，能夠便利外資投資A股，提升A股活躍度，推進(jìn)相關(guān)制度與國際接軌。