A股有望重拾緩升勢(shì)頭 成長(zhǎng)與價(jià)值或攜手共舞

    周一，A股表現(xiàn)大超預(yù)期。截至收盤，上證指數(shù)上漲0.14%，深證成指下跌0.34%，表現(xiàn)最活躍的科創(chuàng)板50指數(shù)上漲0.79%。個(gè)股漲多跌少，滬深兩市超3000只個(gè)股飄紅。

    在上周五歐美股市集體重挫的背景下，A股表現(xiàn)如此“硬核”的原因何在？多家公私募機(jī)構(gòu)表示，過(guò)去兩三周的震蕩調(diào)整已大幅釋放了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也充分消化了部分上市公司半年報(bào)不及預(yù)期的影響。隨著半年報(bào)披露接近尾聲，A股有望重拾緩慢上升勢(shì)頭，成長(zhǎng)股和價(jià)值股或攜手共舞。

    對(duì)于昨日A股超預(yù)期的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)從宏觀、流動(dòng)性及市場(chǎng)等角度進(jìn)行了解讀。

    宏觀方面，銀華基金表示，近期的市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)反映了投資者對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利復(fù)蘇斜率預(yù)期的下修。近期政策端持續(xù)發(fā)力，信用結(jié)構(gòu)改善、經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)與企業(yè)盈利修復(fù)將成為A股中期的重要支撐。

    流動(dòng)性方面，民生加銀基金認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策，流動(dòng)性保持合理充裕，對(duì)A股形成較好的支撐。

    市場(chǎng)方面，富國(guó)基金表示，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周的調(diào)整，當(dāng)前A股主要指數(shù)已大致回落至8月初的位置，處于震蕩區(qū)間下沿，市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，疊加多地高溫緩解，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期有望迎來(lái)改善期，進(jìn)而推動(dòng)A股在震蕩下沿“穩(wěn)而后進(jìn)”。

    近期成長(zhǎng)板塊有所調(diào)整，市場(chǎng)開始出現(xiàn)風(fēng)格切換的聲音，但不少機(jī)構(gòu)表示，依然看好高景氣成長(zhǎng)板塊調(diào)整后的表現(xiàn)。

    民生加銀基金表示，近期金融、消費(fèi)醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)一定的估值修復(fù)，但整體來(lái)看，低位板塊的反彈力度有限，更多是風(fēng)格過(guò)于極端后的均衡。

    星石投資認(rèn)為，后市投資機(jī)會(huì)可能不會(huì)只集中于前期熱點(diǎn)行業(yè)板塊，而會(huì)向其他行業(yè)板塊擴(kuò)散。目前來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格很難完全轉(zhuǎn)換至價(jià)值方向。

    具體而言，星石投資表示，成長(zhǎng)股可能還是比較重要的方向，具有基本面支撐的中小市值股可能仍有機(jī)會(huì)，特別是半年報(bào)業(yè)績(jī)好、下半年業(yè)績(jī)預(yù)期也較好、估值又合理的個(gè)股。另一方面，目前市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬裕，當(dāng)上證50指數(shù)成分股、消費(fèi)板塊等低位板塊受催化因素驅(qū)動(dòng)時(shí)，也會(huì)有所表現(xiàn)。

    對(duì)于接下來(lái)的行情，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)正從謹(jǐn)慎逐漸轉(zhuǎn)向積極。

    富國(guó)基金認(rèn)為，在半年報(bào)密集披露期結(jié)束前，“回歸業(yè)績(jī)”或仍是市場(chǎng)主線。而半年報(bào)披露期過(guò)后，行情推動(dòng)因素或?qū)陌肽陥?bào)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向“未來(lái)預(yù)期”，高景氣成長(zhǎng)板塊有望重獲資金青睞。操作節(jié)奏上，半年報(bào)披露期，部分公司低于預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或?qū)κ袌?chǎng)造成沖擊，仍須警惕，此時(shí)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”；但半年報(bào)披露期過(guò)后，市場(chǎng)或大概率重回景氣成長(zhǎng)風(fēng)格，此時(shí)強(qiáng)調(diào)“進(jìn)”。

    行業(yè)配置方面，富國(guó)基金認(rèn)為：一方面要著眼長(zhǎng)期，關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性強(qiáng)、基本面景氣度高的成長(zhǎng)板塊；另一方面，在成長(zhǎng)股階段性過(guò)熱時(shí)，可配置具有復(fù)蘇預(yù)期的價(jià)值板塊。

    銀華基金則認(rèn)為，四季度價(jià)值藍(lán)籌股存在系統(tǒng)性修復(fù)機(jī)會(huì)，看好三、四季度環(huán)比復(fù)蘇確定性高、估值處在歷史偏低區(qū)間的優(yōu)質(zhì)白馬股，但對(duì)成長(zhǎng)股也應(yīng)多加關(guān)注，尤其是具有良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)的科技制造領(lǐng)域。

    華夏基金對(duì)下半年的判斷依然是：盈利上行、剩余流動(dòng)性沖高回落及風(fēng)險(xiǎn)偏好平穩(wěn)修復(fù)。上述三因素組合對(duì)應(yīng)的是大勢(shì)震蕩和成長(zhǎng)占優(yōu)，結(jié)合穩(wěn)增長(zhǎng)線索配置高景氣成長(zhǎng)方向，仍是當(dāng)下主導(dǎo)策略。但考慮到估值分化，成長(zhǎng)方向排序?yàn)椋盒履茉窜?、半?dǎo)體設(shè)備、軍工、光伏。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)短期風(fēng)格可能均衡化，建議配置具有一定價(jià)格修復(fù)動(dòng)能的周期股和景氣度較高的成長(zhǎng)方向，如煤炭、化工、白酒、醫(yī)藥等。