26份券商中期策略報(bào)告勾勒A股掘金圖 科技等四大優(yōu)質(zhì)賽道亮眼

    9家券商預(yù)期謹(jǐn)慎

    結(jié)構(gòu)性行情和震蕩市仍是關(guān)注點(diǎn)

    《證券日報(bào)》記者在梳理券商研報(bào)過程中發(fā)現(xiàn)，有9家券商對下半年A股市場走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，大盤震蕩、結(jié)構(gòu)性行情成為主要焦點(diǎn)。

    華西證券預(yù)計(jì)，A股“核心資產(chǎn)”個(gè)股之間的股價(jià)分化會進(jìn)一步加劇。下半年行情將以結(jié)構(gòu)性行情為主，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或在四季度出現(xiàn)。華西證券認(rèn)為，盡管未來通脹會回升，但基本可控，權(quán)益類資產(chǎn)仍是“配置荒”環(huán)境下為數(shù)不多的可進(jìn)行投資的資產(chǎn)。華西證券在研報(bào)中稱，今年下半年宏觀層面對A股市場運(yùn)行產(chǎn)生的擾動因素較多，市場波動會增加，走勢相對曲折。在點(diǎn)位方面，3500點(diǎn)以上的風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會，3150點(diǎn)-3300點(diǎn)之間的機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。下半年全球經(jīng)濟(jì)回升趨勢隨著時(shí)間的推移將進(jìn)一步確認(rèn)，留給投資者可操作的窗口期會越來越小，要用好“當(dāng)前至三季度”的窗口期，在四季度可適度控制倉位。配置上，無論是債券還是股票，均建議“不追高”。

    川財(cái)證券也表示，下半年板塊輪動將更加頻繁，結(jié)構(gòu)性分化將延續(xù)。與去年單一的估值驅(qū)動和今年上半年的業(yè)績驅(qū)動占主導(dǎo)有所不同，今年下半年的行情將不再是各行業(yè)之間的比拼，更傾向于行業(yè)內(nèi)部之間的比較，行業(yè)內(nèi)部估值低、業(yè)績增速快的龍頭公司會獲得更多關(guān)注，行業(yè)內(nèi)部估值過高、業(yè)績增速不及預(yù)期的公司股價(jià)可能會下跌回落。

    中金公司認(rèn)為，在疫情沖擊下，各經(jīng)濟(jì)體和資本市場大都呈現(xiàn)“先進(jìn)先出、長尾退出”的特征，在總量復(fù)蘇掩蓋下的“節(jié)奏異步、結(jié)構(gòu)分化”繼續(xù)成為下半年資產(chǎn)價(jià)格演繹的背景。綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，下半年對A股市場的判斷“整體中性、結(jié)構(gòu)樂觀”，建議“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長”。配置上，經(jīng)過上半年的盤整后，重新重視產(chǎn)業(yè)升級與消費(fèi)升級等“新經(jīng)濟(jì)”大趨勢。

    西南證券表示，在疫情常態(tài)化、政策逐漸正常化的背景下，預(yù)計(jì)下半年A股市場將以結(jié)構(gòu)性行情為主。

    中信建投證券則認(rèn)為，今年下半年A股市場不存在系統(tǒng)性機(jī)會，美債利率上行和匯率階段性貶值將為A股市場帶來負(fù)面影響，對賽道的選擇和對預(yù)期收益的判斷將成為資產(chǎn)配置時(shí)的核心考慮要素。

    愛建證券認(rèn)為，今年下半年A股市場將延續(xù)震蕩格局，但機(jī)會也在孕育，尤其是美國貨幣政策收縮信號明確之后，A股市場會在消化壓力后，逐漸從流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績成長驅(qū)動，這個(gè)時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)會在四季度中后期出現(xiàn)。在此之前的行情，要比上半年更加謹(jǐn)慎，仍以交易策略為主，注意控制節(jié)奏和倉位，不宜全程參與。

    東北證券也堅(jiān)持“下半年為震蕩市”的趨勢判斷。東北證券認(rèn)為，“盈利向上、信用向下”驅(qū)動二季度行情，“盈利筑頂”將是下半年A股市場運(yùn)行主線。當(dāng)前大家對后市的分歧主要在于“經(jīng)濟(jì)是走向滯脹，還是維持復(fù)蘇”，與其在分歧中壓注一個(gè)方向，不如尋找更確定的主線，那就是盈利上行最快的時(shí)期已經(jīng)過去，下半年A股市場的主導(dǎo)因素將是“盈利筑頂”。

    國金證券認(rèn)為，下半年A股市場的主題詞是“通貨膨脹”和“資本開支”。潛在的風(fēng)險(xiǎn)來自于通脹壓力下美聯(lián)儲引發(fā)緊縮恐慌2.0版本，新興市場或波動加大。但在全球資本開支擴(kuò)張的早期和中期，全球的需求通常不會太差；在資本開支擴(kuò)張階段，通脹仍有需求支撐，滯漲概率較低。A股行情將提前于通脹見頂，大概率或在三季度中期。在通脹階段，一般流動性領(lǐng)先于股市見頂，股市領(lǐng)先于通脹見頂。當(dāng)前M1或已處在頂部區(qū)間，通脹或在三季度末見頂。

    浦銀國際認(rèn)為，當(dāng)前的股市周期已然處于高位，整體需要保持謹(jǐn)慎。由于疫情因素導(dǎo)致復(fù)蘇進(jìn)度錯(cuò)位，令此輪周期與以往有所不同。歐美市場需求的釋放形成外溢效應(yīng)，有助于中國推遲見頂時(shí)間，平滑下行斜率。

    下半年A股市場可能存在哪些市場風(fēng)險(xiǎn)？私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，下半年A股市場風(fēng)險(xiǎn)有限，主要集中在：全球流動性過剩、通脹風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)等方面。一旦疫情有效改善，美國為了避免寬松政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，很有可能會收縮流動性，從而造成全球流動性逆轉(zhuǎn)，這對估值已反彈到高位的核心資產(chǎn)會產(chǎn)生負(fù)面影響，北上資金流入和人民幣升值趨勢都有可能減速。

    聆澤投資聯(lián)合創(chuàng)始人周文明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期越來越高，將利空風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，壓制股市估值水平。雖然中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不錯(cuò)，企業(yè)盈利增長能在一定程度上抵消估值下滑的影響，但投資者中短期還是要做好接受市場震蕩的心理準(zhǔn)備，特別是漲幅較大、估值過高的行業(yè)板塊及個(gè)股，更要重視對風(fēng)險(xiǎn)的控制。