中原證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧淑斌:下半年經(jīng)濟增長韌性仍很強
本報記者 侯捷寧
“下半年經(jīng)濟運行整體趨勢上依然是回歸潛在產(chǎn)出水平的過程,由于我國全年財政后置的特征,看好下半年財政政策發(fā)力帶動投資、消費回升,經(jīng)濟整體的增長韌性很強。”中原證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧淑斌在接受《證券日報》記者采訪時表示。
但她同時認為,我國PPI同比與環(huán)比數(shù)據(jù)均有所回落,一方面我國通脹壓力會因此而降低,另一方面外部需求的外溢效應(yīng)會持續(xù)收縮,加之當(dāng)前運力限制,運價抬升,對我國的出口增長將構(gòu)成一定壓力。
7月9日,央行宣布將于7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。鄧淑斌表示,降準不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?,整體的穩(wěn)貨幣節(jié)奏并未改變。降準安排主要有三方面考慮:一是從數(shù)量目標(biāo)的約束來看,信用政策從偏緊轉(zhuǎn)向趨穩(wěn)。從總量數(shù)據(jù)上來看,社融與M2的增速均有較快速的下行,目前已經(jīng)到達合意區(qū)間,如果趨勢繼續(xù)外推則可能會對需求側(cè)構(gòu)成約束;在具體的信用債融資上,公司債的融資自去年10月份以來相對清淡,信用監(jiān)管要求較高。同時財政政策的推進進度相對滯后,整體上信用環(huán)境相對較緊。因此,本次降準的核心目的或在于拉升信用擴張。
二是通脹問題與增長問題上,穩(wěn)增長壓力隱隱存在。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,一二季度的數(shù)據(jù)反彈并不算強勢,并有持續(xù)放緩的跡象,尤其在消費領(lǐng)域,遲遲未能反彈至疫情前的水平,加之信用政策偏緊的約束,使得整體需求端復(fù)蘇偏弱,因此穩(wěn)增長的壓力持續(xù)隱隱存在。此時穩(wěn)增長與通脹之間便涉及一個平衡問題。由于此次通脹以輸入性因素為主,是全球需求擴張與通脹預(yù)期調(diào)整主導(dǎo),后期節(jié)奏的可逆性較強,因此穩(wěn)增長或較控通脹更優(yōu)先。
三是實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題或壓力較大。一方面,降準可以有效降低銀行負債端的資金成本,為實體經(jīng)濟融資成本降低提供基礎(chǔ);另一方面,由于我國在具體貨幣政策操作上以MPA(宏觀審慎評估體系)為框架逐步實施精細化管理,對于資金流向可以進行精細化引導(dǎo),加之降準幅度或有限,因此談不上“大水漫灌”,依然是“精準滴灌”。
中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云:存在再次降準可能性
本報記者 昌校宇
上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將發(fā)布,中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示,最關(guān)注GDP環(huán)比表現(xiàn)和經(jīng)濟恢復(fù)結(jié)構(gòu)兩方面數(shù)據(jù)。
董忠云預(yù)測,一季度GDP環(huán)比增長僅為0.6%,明顯低于正常年份的同期水平,預(yù)計二季度有所修復(fù)。如果二季度GDP環(huán)比增長依然偏低,將壓低下半年和明年一季度的GDP同比增速,增加四季度和明年一季度的GDP同比低于6%的概率,這可能會觸發(fā)政策面穩(wěn)增長訴求的提升。
對于央行決定于7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點,董忠云認為,降準不改變穩(wěn)健貨幣政策取向,基本符合市場的普遍預(yù)判。
“應(yīng)充分重視央行提出的‘此次降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作’這一表述,可能意味著降準已被央行視為‘常規(guī)操作工具’,降準的寬松含義進一步降低。”董忠云表示,在“常規(guī)操作”的情景下,未來MLF為更高頻的中期資金投放方式,降準屬于低頻操作,定期或不定期與MLF進行置換并向市場釋放流動性。由于降準是降低銀行負債成本的有效工具,因此在引導(dǎo)實體融資成本下降這一政策取向繼續(xù)維持的期間內(nèi),將降準作為常規(guī)的基礎(chǔ)貨幣釋放工具有其合理性。
董忠云預(yù)測,“年內(nèi)后續(xù)還有超3萬億元MLF到期,存在再次使用降準的可能性。”
就下半年宏觀調(diào)控走向,董忠云建議,應(yīng)強調(diào)跨周期和長周期,通過穩(wěn)定可預(yù)期的貨幣政策維持合理充裕的流動性水平,為經(jīng)濟復(fù)蘇提供良好的基礎(chǔ)條件。同時,更多發(fā)揮財政政策在結(jié)構(gòu)性調(diào)整上的作用,強化對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和重點改革領(lǐng)域的支持,追求短期穩(wěn)增長與長期調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險最大程度的統(tǒng)一,并發(fā)揮好我國行政能力優(yōu)勢,不斷強化在房地產(chǎn)、教育、生育等領(lǐng)域的改革力度。
方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色:下半年貨幣政策要穩(wěn)健更偏靈活
本報記者 吳曉璐
7月15日,國家統(tǒng)計局將發(fā)布2021年上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色接受《證券日報》記者專訪時表示,預(yù)計二季度GDP同比增速在8%以上,環(huán)比增速可能在0.8%左右。下半年,貨幣政策總體上穩(wěn)健更偏靈活,而且穩(wěn)健要略微寬松,以便更好兼顧經(jīng)濟增長和風(fēng)險防范。
顏色預(yù)計,下半年經(jīng)濟基數(shù)效應(yīng)逐漸減退,GDP同比增速將逐步放緩,到四季度GDP同比增速可能會逐漸降低至5.5%,值得關(guān)注的是出口和制造業(yè)投資。首先,下半年出口增速可能會同比放緩。因為全球疫情逐步受到控制,供給能力逐漸恢復(fù),我國的部分外貿(mào)訂單可能會外移;第二,制造業(yè)投資方面,制造業(yè)企業(yè)在應(yīng)對原材料價格上漲當(dāng)中遇到比較大的壓力,需要看宏觀經(jīng)濟政策如何幫助制造業(yè)投資保持穩(wěn)定增長。
7月9日,央行全面“降準”。顏色認為,此舉是為了應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力逐漸增大。由于PPI上升,產(chǎn)業(yè)鏈下游的中小企業(yè)比較艱難,尤其是制造業(yè)可能受較大影響。央行釋放流動性支持實體經(jīng)濟,降低融資成本。此外,通過全面降準置換一部分MLF,從而調(diào)整貨幣政策結(jié)構(gòu),優(yōu)化基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)方式。
談及下半年貨幣政策,顏色表示,整體上我國經(jīng)濟已經(jīng)正?;?,貨幣政策要根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢變化,做出靈活適度調(diào)整。
“同時,還要兼顧經(jīng)濟增長和防范風(fēng)險。去年為了保實體經(jīng)濟,金融行業(yè)承擔(dān)了比較多的工作,未來需要以穩(wěn)增長政策為主,幫助金融機構(gòu)和債券市場防范風(fēng)險,避免市場劇烈波動。所以,貨幣政策總體上穩(wěn)健更偏靈活,而且要穩(wěn)健略微寬松一點,財政政策也是如此。”顏色認為。
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