央行首次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率 未來(lái)人民幣有望繼續(xù)雙向波動(dòng)

    記者 譚志娟 北京報(bào)道

    4月25日，央行發(fā)布公告稱，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，決定自2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

    《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解到，這是央行首次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。此前，歷史上央行五次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率也均在匯率面臨升值的背景下，起到了對(duì)匯率升值壓力的抑制作用。而此次下調(diào)的背景是人民幣兌美元出現(xiàn)明顯的貶值。

    在受訪業(yè)界專家看來(lái)，央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，釋放了政策希望穩(wěn)定人民幣匯率的信號(hào)。

    中國(guó)民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文對(duì)記者表示，“近期由于人民幣兌美元出現(xiàn)明顯貶值，央行采取了反向操作，將外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至8%。”

    在王靜文看來(lái)，“信號(hào)意義強(qiáng)于實(shí)質(zhì)意義，央行此舉主要是釋放出了一個(gè)明確的政策信號(hào)。此次僅下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于多釋放外匯資金100億美元左右。如果考慮到外匯存款中有部分資金不屬于繳準(zhǔn)范疇，實(shí)際釋放資金規(guī)模甚至可能不足100億美元。這與在岸外匯市場(chǎng)上每天超過(guò)500億美元的交易量相比并不大。”

    中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤也認(rèn)為，“央行對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的操作大多為兩個(gè)百分點(diǎn)，此次調(diào)整為1個(gè)百分點(diǎn)，是因?yàn)樽罱嗣駧艆R率調(diào)整比較快，央行此時(shí)通過(guò)這一操作釋放信號(hào)。”

    下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率

    近日人民幣匯率波動(dòng)加大：4月25日，離岸人民幣兌美元匯率盤中一度跌破6.6重要關(guān)口，為2020年11月以來(lái)首次，日內(nèi)跌幅超1%。不過(guò)，當(dāng)下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率消息公布后，有數(shù)據(jù)顯示，離岸人民幣兌美元匯率快速拉升200個(gè)點(diǎn)，升破6.58關(guān)口。

    另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，4月19日至22日的4個(gè)交易日內(nèi)，在岸、離岸人民幣兌美元大幅走低，均創(chuàng)下2021年8月以來(lái)新低。

    對(duì)此，華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜表示，“這次與以往都不同的是，央行對(duì)貶值關(guān)注的很及時(shí)，政策介入較早，短期密切關(guān)注市場(chǎng)對(duì)政策的反應(yīng)。匯率6.6-6.7將是重要的預(yù)期質(zhì)變區(qū)間，如可在此區(qū)間以前穩(wěn)定，基本匯率調(diào)整幅度與前期逆勢(shì)美元走強(qiáng)的超漲幅度匹配（5%左右）。一旦短期快速過(guò)6.7，或帶來(lái)匯率情緒的發(fā)酵”。

    在王靜文看來(lái)，此次央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率可能有三個(gè)方面的政策考量：一是抑制市場(chǎng)上的貶值預(yù)期。二是增加美元流動(dòng)性。三是提升貨幣政策獨(dú)立性。

    在增加美元流動(dòng)性方面，王靜文表示，近期由于美元加息預(yù)期升溫，5月會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)已成定局，縮表也即將啟動(dòng)，未來(lái)幾次會(huì)議甚至都有可能以50個(gè)基點(diǎn)的幅度加息，全球市場(chǎng)上美元流動(dòng)性逐漸收緊。而通過(guò)降低外匯存款準(zhǔn)備金率，可以釋放銀行體系的外匯流動(dòng)性，進(jìn)而增加外幣供應(yīng)量，減輕人民幣的貶值壓力。

    數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)美元一周拆借利率4月25日上漲至0.37%，為2020年5月以來(lái)的最高水平。

    廣發(fā)證券指出，外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)將從兩個(gè)層面對(duì)人民幣匯率形成支撐：一是釋放更多的外幣供給，影響銀行間外匯市場(chǎng)的外幣供需，按當(dāng)前1.05萬(wàn)億美元外匯存款估算，下調(diào)1個(gè)點(diǎn)的外匯存款準(zhǔn)備金率能釋放大約105億美元的供給；二是放松銀行外匯貸款的流動(dòng)性約束，鼓勵(lì)銀行增加外匯貸款投放，增加實(shí)體部門的外匯供給，并通過(guò)結(jié)匯來(lái)進(jìn)一步增加銀行間外匯市場(chǎng)上的外幣供給，進(jìn)而影響人民幣匯率。

    王靜文還指出，之前主要是上調(diào)外匯存準(zhǔn)率來(lái)抑制升值，但現(xiàn)在導(dǎo)向已經(jīng)轉(zhuǎn)向抑制貶值。如果市場(chǎng)不領(lǐng)會(huì)監(jiān)管意圖而繼續(xù)押注貶值，不排除央行后續(xù)會(huì)出臺(tái)新的措施。

    未來(lái)還會(huì)有哪些政策工具？“其他可供使用的政策工具還包括：在中間價(jià)中加入逆周期因子引導(dǎo)、調(diào)整遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、收緊離岸人民幣流動(dòng)性、加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制等。”王靜文說(shuō)。

    華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜也認(rèn)為，政策工具充足，這包括逆周期因子、大行對(duì)掉期市場(chǎng)的干預(yù)、外匯遠(yuǎn)期合約保證金的增加抑制做空成本、縮減離岸人民幣流動(dòng)性提升做空成本、對(duì)沒有真實(shí)貿(mào)易背景的結(jié)售匯投機(jī)資本流動(dòng)進(jìn)一步趨嚴(yán)等。

    未來(lái)人民幣或?qū)⒗^續(xù)雙向波動(dòng)

    未來(lái)人民幣走勢(shì)如何？

    展望后市，王靜文表示，“預(yù)計(jì)人民幣將繼續(xù)維持雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，并存在一定的貶值壓力。”

    王靜文向記者解釋說(shuō)，“首先，從內(nèi)部看，疫情沖擊帶給人民幣匯率的貶值壓力可能并不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)消失，并且未來(lái)人民幣匯率受國(guó)際政治事件的擾動(dòng)，波動(dòng)幅度可能會(huì)進(jìn)一步加大，疊加中美貨幣政策背離影響，人民幣存在一定的貶值壓力。其次，從外部看，俄烏沖突下避險(xiǎn)需求依然存在，同時(shí)俄烏沖突可能會(huì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)較大負(fù)面影響，這都將支撐美元指數(shù)維持高位，甚至不排除進(jìn)一步破位上行的可能，人民幣因此有所承壓。”

    光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也表示，人民幣匯率短期波動(dòng)不改平穩(wěn)運(yùn)行基本格局，未來(lái)有望在均衡水平附近呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。

    官方數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，人民幣匯率保持了雙向波動(dòng)，一二月份總體升值，3月份以來(lái)有所貶值。從隔日的波動(dòng)方向看，一季度人民幣升值天數(shù)占52%，貶值天數(shù)占48%，相對(duì)均衡。

    國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英在4月22日“2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)情況”新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步，中國(guó)會(huì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。外匯局也會(huì)密切關(guān)注外匯市場(chǎng)形勢(shì)，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)跨境資本有序流動(dòng)，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”