央行首次下調外匯存款準備金率 未來人民幣有望繼續(xù)雙向波動

    記者 譚志娟 北京報道

    4月25日，央行發(fā)布公告稱，為提升金融機構外匯資金運用能力，決定自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的9%下調至8%。

    《中國經營報》記者了解到，這是央行首次下調外匯存款準備金率。此前，歷史上央行五次上調外匯存款準備金率也均在匯率面臨升值的背景下，起到了對匯率升值壓力的抑制作用。而此次下調的背景是人民幣兌美元出現(xiàn)明顯的貶值。

    在受訪業(yè)界專家看來，央行下調外匯存款準備金率，釋放了政策希望穩(wěn)定人民幣匯率的信號。

    中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文對記者表示，“近期由于人民幣兌美元出現(xiàn)明顯貶值，央行采取了反向操作，將外匯存款準備金率下調1個百分點至8%。”

    在王靜文看來，“信號意義強于實質意義，央行此舉主要是釋放出了一個明確的政策信號。此次僅下調外匯存款準備金率1個百分點，相當于多釋放外匯資金100億美元左右。如果考慮到外匯存款中有部分資金不屬于繳準范疇，實際釋放資金規(guī)模甚至可能不足100億美元。這與在岸外匯市場上每天超過500億美元的交易量相比并不大。”

    中銀證券全球首席經濟學家管濤也認為，“央行對于存款準備金率的操作大多為兩個百分點，此次調整為1個百分點，是因為最近人民幣匯率調整比較快，央行此時通過這一操作釋放信號。”

    下調外匯存款準備金率

    近日人民幣匯率波動加大：4月25日，離岸人民幣兌美元匯率盤中一度跌破6.6重要關口，為2020年11月以來首次，日內跌幅超1%。不過，當下調外匯存款準備金率消息公布后，有數(shù)據(jù)顯示，離岸人民幣兌美元匯率快速拉升200個點，升破6.58關口。

    另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，4月19日至22日的4個交易日內，在岸、離岸人民幣兌美元大幅走低，均創(chuàng)下2021年8月以來新低。

    對此，華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜表示，“這次與以往都不同的是，央行對貶值關注的很及時，政策介入較早，短期密切關注市場對政策的反應。匯率6.6-6.7將是重要的預期質變區(qū)間，如可在此區(qū)間以前穩(wěn)定，基本匯率調整幅度與前期逆勢美元走強的超漲幅度匹配（5%左右）。一旦短期快速過6.7，或帶來匯率情緒的發(fā)酵”。

    在王靜文看來，此次央行下調外匯存款準備金率可能有三個方面的政策考量：一是抑制市場上的貶值預期。二是增加美元流動性。三是提升貨幣政策獨立性。

    在增加美元流動性方面，王靜文表示，近期由于美元加息預期升溫，5月會議加息50個基點已成定局，縮表也即將啟動，未來幾次會議甚至都有可能以50個基點的幅度加息，全球市場上美元流動性逐漸收緊。而通過降低外匯存款準備金率，可以釋放銀行體系的外匯流動性，進而增加外幣供應量，減輕人民幣的貶值壓力。

    數(shù)據(jù)顯示，境內美元一周拆借利率4月25日上漲至0.37%，為2020年5月以來的最高水平。

    廣發(fā)證券指出，外匯存款準備金率下調將從兩個層面對人民幣匯率形成支撐：一是釋放更多的外幣供給，影響銀行間外匯市場的外幣供需，按當前1.05萬億美元外匯存款估算，下調1個點的外匯存款準備金率能釋放大約105億美元的供給；二是放松銀行外匯貸款的流動性約束，鼓勵銀行增加外匯貸款投放，增加實體部門的外匯供給，并通過結匯來進一步增加銀行間外匯市場上的外幣供給，進而影響人民幣匯率。

    王靜文還指出，之前主要是上調外匯存準率來抑制升值，但現(xiàn)在導向已經轉向抑制貶值。如果市場不領會監(jiān)管意圖而繼續(xù)押注貶值，不排除央行后續(xù)會出臺新的措施。

    未來還會有哪些政策工具？“其他可供使用的政策工具還包括：在中間價中加入逆周期因子引導、調整遠期售匯風險準備金、收緊離岸人民幣流動性、加強資本項目管制等。”王靜文說。

    華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜也認為，政策工具充足，這包括逆周期因子、大行對掉期市場的干預、外匯遠期合約保證金的增加抑制做空成本、縮減離岸人民幣流動性提升做空成本、對沒有真實貿易背景的結售匯投機資本流動進一步趨嚴等。

    未來人民幣或將繼續(xù)雙向波動

    未來人民幣走勢如何？

    展望后市，王靜文表示，“預計人民幣將繼續(xù)維持雙向波動態(tài)勢，并存在一定的貶值壓力。”

    王靜文向記者解釋說，“首先，從內部看，疫情沖擊帶給人民幣匯率的貶值壓力可能并不會在短時間內消失，并且未來人民幣匯率受國際政治事件的擾動，波動幅度可能會進一步加大，疊加中美貨幣政策背離影響，人民幣存在一定的貶值壓力。其次，從外部看，俄烏沖突下避險需求依然存在，同時俄烏沖突可能會對歐洲經濟復蘇帶來較大負面影響，這都將支撐美元指數(shù)維持高位，甚至不排除進一步破位上行的可能，人民幣因此有所承壓。”

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也表示，人民幣匯率短期波動不改平穩(wěn)運行基本格局，未來有望在均衡水平附近呈現(xiàn)雙向波動。

    官方數(shù)據(jù)顯示，今年以來，人民幣匯率保持了雙向波動，一二月份總體升值，3月份以來有所貶值。從隔日的波動方向看，一季度人民幣升值天數(shù)占52%，貶值天數(shù)占48%，相對均衡。

    國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英在4月22日“2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)情況”新聞發(fā)布會上表示，下一步，中國會繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，增強人民幣匯率彈性。外匯局也會密切關注外匯市場形勢，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，引導跨境資本有序流動，處理好內部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”