外匯存款準(zhǔn)備金率首次下調(diào)！人民幣存在貶值壓力嗎？

    4月25日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，決定自2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。這是央行首次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。

    業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，在美債收益率上升、美元指數(shù)越發(fā)強(qiáng)勢(shì)的背景下，需要注意的是，今年以來(lái)人民幣相對(duì)全球其他貨幣仍然較強(qiáng)，而且中國(guó)的貿(mào)易順差較高，人民幣內(nèi)在強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)仍然存在。

    “短期中美利差擴(kuò)大對(duì)人民幣有一定的壓力，但中美利差擴(kuò)大有一定的限度，時(shí)間延續(xù)也不會(huì)太長(zhǎng)。”該人士進(jìn)一步指出，因此人民幣短期有一些壓力，但不存在長(zhǎng)期貶值壓力，即使短期貶值幅度也有限。

    調(diào)節(jié)供求促進(jìn)平衡

    中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，可以看到最近幾天由于美元非常強(qiáng)勢(shì)，人民幣短期內(nèi)出現(xiàn)一定程度的貶值。短期內(nèi)貶值幅度過(guò)大不利于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，也與人民幣的基本面不符。因此，央行適時(shí)調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行干預(yù)。

    恒生中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王丹在接受記者采訪時(shí)表示，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率相當(dāng)于在外匯市場(chǎng)上提高美元供給，商業(yè)銀行在市場(chǎng)上賣(mài)出美元買(mǎi)入人民幣，將減輕人民幣貶值壓力。

    另一方面，吳照銀告訴記者，由于中國(guó)長(zhǎng)期保持很高的貿(mào)易順差，且中美利率目前基本保持平衡，人民幣兌美元并不存在長(zhǎng)期的貶值基礎(chǔ)，但在短期美元快速升值的背景下，人民幣有一定的壓力，在央行適當(dāng)干預(yù)后人民幣匯率將會(huì)保持穩(wěn)定。

    光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，受近期外界多重因素?cái)_動(dòng)，全球外匯市場(chǎng)異常波動(dòng)，連續(xù)幾日人民幣匯率波動(dòng)有所加大。人民銀行根據(jù)市場(chǎng)情況，適度調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金工具。一則增加外匯供給，調(diào)節(jié)外匯供求，促進(jìn)市場(chǎng)平衡；二則釋放外匯市場(chǎng)“穩(wěn)”的信號(hào)，避免匯率超調(diào)。

    保持長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行

    在中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤看來(lái)，此舉有助于改善境內(nèi)外匯流動(dòng)性，擴(kuò)大本外幣利差，促進(jìn)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)于人民幣匯率穩(wěn)定有積極的信號(hào)作用。

    近日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)表示，跨境證券投資的局部調(diào)整，并沒(méi)有改變我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體均衡的格局。今年一季度，經(jīng)常賬戶(hù)和直接投資項(xiàng)下跨境資金保持順差。隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期因素的消化和預(yù)期的釋放，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券投資將會(huì)回歸穩(wěn)態(tài)，長(zhǎng)期價(jià)值投資仍然是主要的考慮因素。

    最新情況是，3月下旬債券和股票項(xiàng)下外資凈流出比中旬環(huán)比下降39%和44%，流出規(guī)模下降。4月份以來(lái)進(jìn)一步緩和，而且部分交易日恢復(fù)了流入。

    從趨勢(shì)看，周茂華表示，人民幣匯率短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行格局，人民幣匯率將在均衡水平附近雙向波動(dòng)。一是國(guó)內(nèi)針對(duì)經(jīng)濟(jì)及時(shí)出臺(tái)政策、靠前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望運(yùn)行在合理區(qū)間；二是我國(guó)外貿(mào)韌性足；三是貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)。此外，從中長(zhǎng)期看，我國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)潛力巨大，人民幣資產(chǎn)吸引外資趨勢(shì)流入的格局未變。

    利差擴(kuò)大幅度有限

    另一方面，記者注意到，近期國(guó)際市場(chǎng)普遍關(guān)心日元大幅下跌，從3月初以來(lái)的一個(gè)多月時(shí)間里日元兌美元下跌12%。

    對(duì)此，吳照銀告訴記者，從長(zhǎng)期看日元下跌根源在于日本經(jīng)濟(jì)較弱，日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，日本從長(zhǎng)期的貿(mào)易順差變成連續(xù)的逆差，動(dòng)搖了日元的價(jià)值基礎(chǔ)；近期看主要是美國(guó)利率大幅上升，日美利差擴(kuò)大，導(dǎo)致日元短期快速貶值。

    “目前看，日本貿(mào)易逆差和美日利差擴(kuò)大這兩方面趨勢(shì)都沒(méi)有改變，日元貶值可能還會(huì)繼續(xù)，這又會(huì)推動(dòng)美元指數(shù)進(jìn)一步上升，可能會(huì)推動(dòng)美元指數(shù)創(chuàng)出十年新高，達(dá)到103以上。”吳照銀進(jìn)一步指出。

    “在美債收益率上升、美元指數(shù)越發(fā)強(qiáng)勢(shì)的背景下，也需要看到的是，今年以來(lái)人民幣相對(duì)全球其他貨幣仍然較強(qiáng)，而且中國(guó)的貿(mào)易順差較高，人民幣內(nèi)在強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)仍然存在。”吳照銀告訴記者，短期美中利差擴(kuò)大對(duì)人民幣有一定的壓力，但美中利差擴(kuò)大有一定的限度，時(shí)間延續(xù)也不會(huì)太長(zhǎng)。

    “相比美日利差達(dá)2.7%，美中利差很小，僅0.2%，因此人民幣短期有一些壓力，但不存在長(zhǎng)期貶值壓力，即使短期貶值幅度也有限。”吳照銀表示。