本報記者 昌校宇
8月15日以來,受國內(nèi)降息、7月份中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱,以及美國加息預期有所強化等因素影響,人民幣匯率快速調整。在此背景下,央行9月5日宣布,為提升金融機構外匯資金運用能力,自2022年9月15日起,下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點,即外匯存款準備金率由現(xiàn)行8%下調至6%。
對此,《證券日報》記者連線了五家券商的五位首席經(jīng)濟學家和首席分析師、宏觀分析師。他們表示,下調外匯存款準備金率,釋放了穩(wěn)定匯率和穩(wěn)定外幣貸款的信號。同時,若未來人民幣匯率繼續(xù)快速走弱,央行有實力穩(wěn)住匯率和資本流動預期。
“外匯存款準備金是指金融機構按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。即商業(yè)銀行需要將一定額度的美元上交至央行制定的賬戶中。央行下調外匯存款準備金率,則商業(yè)銀行可以自由使用的美元增加。境內(nèi)美元增加可以在一定程度上緩解人民幣貶值壓力。”中信證券宏觀經(jīng)濟首席分析師程強對《證券日報》記者表示,央行宣布下調外匯存款準備金率這一措施,可增加境內(nèi)金融機構的美元流動性,釋放了穩(wěn)定匯率的信號。
除穩(wěn)匯率外,廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠在接受《證券日報》記者采訪時認為,政策操作可到達的另一效果是穩(wěn)定外幣貸款。下調外匯存款準備金率,類似于下調人民幣存款準備金率,可以緩解銀行發(fā)放外幣貸款面臨的流動性約束,從政策端鼓勵銀行增加外幣貸款投放,穩(wěn)定外幣貸款與信用環(huán)境。
鐘林楠同時表示,在本次政策操作之后,經(jīng)濟趨勢亦比較關鍵。8月中旬后確實有一些積極因素正在出現(xiàn),包括高溫漸退、新一輪穩(wěn)增長政策密集落地等。若經(jīng)濟能在9月中下旬出現(xiàn)邊際改善,則本輪人民幣匯率的企穩(wěn)將更具備持續(xù)性。
中期看基本面復蘇后匯率應會企穩(wěn),而且央行也有充足工具保持匯率基本穩(wěn)定,程強預計到年底美元兌人民幣匯率中樞為6.7-6.9。
在中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤看來,本輪人民幣匯率快速調整對資本流動的影響不強,預期亦不會顯著弱化。從債市、股市、FDI等指標判斷的資本流動料不會出現(xiàn)明顯走弱。以債市為例,按照中信建投證券4月份匯率報告的測算,債市中交易盤/配置盤比例約為3:7,半年來外資已經(jīng)流出近萬億元,交易盤力量已經(jīng)明顯弱化。本輪人民幣匯率調整可能會帶動一部分資金外流,特別是考慮到美聯(lián)儲加息預期發(fā)酵這一背景,但短線交易型資金數(shù)量已經(jīng)有限,并且人民幣兌CFETS沒有變動,因此,本輪資金外流和對外儲的壓力都比較有限。
平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為,人民幣匯率的點位本身不是最重要的,我國跨境資本流動形勢是否平穩(wěn)才是問題的本質。當前期權市場的風險逆轉指標所反映的人民幣匯率調整預期,并未出現(xiàn)如今年4月份時的快速躥升,意味著市場恐慌情緒并未洶涌。
“若未來人民幣匯率繼續(xù)快速走弱,央行有實力穩(wěn)住匯率和資本流動預期。”招商證券宏觀聯(lián)席首席經(jīng)濟分析師張一平在接受《證券日報》記者采訪時認為。
在鐘林楠看來,從經(jīng)驗數(shù)據(jù)看,匯率與股票市場有一定的相關性。一則匯率走弱趨勢通常對應實際增長放緩的階段,企業(yè)盈利預期一般也處于調整期;二則在匯率走弱趨勢下,外資持有人民幣資產(chǎn)存在匯兌損失,外資流入會階段性放緩。從后一邏輯看,匯率若趨于穩(wěn)定,對股票市場來說是一個正面信息。
(編輯 孫倩)
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