四家上市連鎖藥房半年報(bào)PK 整合加速領(lǐng)頭羊規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯

    ■本報(bào)記者 何文英

    近年來(lái)，醫(yī)藥零售行業(yè)風(fēng)起云涌，資本競(jìng)相逐鹿，巨頭跑馬圈地。一方面，市場(chǎng)整合加速，優(yōu)勢(shì)資源向行業(yè)巨頭聚集；另一方面，隨著行業(yè)熱度高漲以及各方資本介入，并購(gòu)標(biāo)的身價(jià)水漲船高。

    近期，一心堂、大參林、益豐藥房及老百姓四大上市藥品流通零售連鎖企業(yè)2018年半年報(bào)已披露完畢?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，四大藥房巨頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)正逐步凸顯。其中，藥房湘軍的快速崛起尤為引人注目。（見下表）

    從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，上述四家上市公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均保持了兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)率，行業(yè)仍保持了較高的景氣度。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，2018年上半年老百姓以44.37億元的營(yíng)業(yè)收入排名第一，而去年同期一心堂營(yíng)業(yè)收入在四家企業(yè)中排名居首。從凈利潤(rùn)來(lái)看，一心堂凈利潤(rùn)為2.92億元，是行業(yè)盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)，大參林則以2.88億元的凈利潤(rùn)緊隨其后。

    值得注意的是，益豐藥房雖然在四家企業(yè)中營(yíng)業(yè)收入體量最小，但其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速均排名第一，其凈利潤(rùn)甚至略高于營(yíng)業(yè)收入居首的老百姓。

    一心堂門店數(shù)量第一 老百姓新增門店最多

    另有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，一心堂門店數(shù)量位列第一，其新增門店幾乎全部來(lái)自于新建。老百姓?qǐng)?bào)告期內(nèi)新增門店居首，益豐藥房新增門店位列第二，同處湖南大本營(yíng)的兩家企業(yè)均以“新建+并購(gòu)”內(nèi)生外延的方式進(jìn)行擴(kuò)張，新建門店和并購(gòu)門店占新增門店的比例相當(dāng)。大參林新增門店則更多的以自建為主，并購(gòu)為輔，新建門店是并購(gòu)門店的2.8倍。

    在并購(gòu)方面，湖南的兩家連鎖企業(yè)走在前列。其中，益豐藥房報(bào)告期內(nèi)完成了15起并購(gòu)，擴(kuò)張速度居四家之首；老百姓完成了9起并購(gòu)，且近期，公司擬以3200萬(wàn)元收購(gòu)安徽政通大藥房連鎖有限公司的門店資產(chǎn)及零售業(yè)務(wù)，并購(gòu)似有加速之勢(shì)。

    從區(qū)域優(yōu)勢(shì)來(lái)看，華中地區(qū)是老百姓業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源，其收入占比超過(guò)總營(yíng)收的36%；一心堂在門店擴(kuò)張形態(tài)上，秉承了“少區(qū)域高密度”的布局理念，其在云南省的門店已經(jīng)開到了3390家；大參林則堅(jiān)持“聚焦兩廣，全國(guó)擴(kuò)張”策略，除廣東以外，還新增了北京、河北市場(chǎng)；而益豐藥房的業(yè)務(wù)主要集中在湖南、湖北、上海、江蘇、江西、浙江、廣東七省市內(nèi)，華中華東區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，體現(xiàn)了其“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張”的發(fā)展戰(zhàn)略。

    連鎖藥房湘軍快速崛起

    據(jù)2017年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告顯示，截至2017年11月份，我國(guó)藥品零售連鎖率為50.5%，同比提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。2017年，銷售額前100位的藥品零售企業(yè)門店總數(shù)達(dá)到58355家，占全國(guó)零售藥店門店總數(shù)的12.9%。

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)市場(chǎng)長(zhǎng)期仍有較大的發(fā)展空間。受GDP的快速增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化水平的提升、老齡化社會(huì)的到來(lái)、二胎政策的放開、處方外流、行業(yè)集中度提升、連鎖率提高等等因素影響，行業(yè)龍頭企業(yè)依靠品牌、規(guī)模、資金、人才，綜合管理等優(yōu)勢(shì)已經(jīng)形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

    值得關(guān)注的是，湖南省作為中部省份集中孕育了兩家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。其中，老百姓在營(yíng)收規(guī)模上已位居行業(yè)第一，益豐藥房則收獲營(yíng)收和凈利增速雙料冠軍。

    湖南醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)原秘書長(zhǎng)黃修祥向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，湖南省給連鎖藥房的發(fā)展以及進(jìn)一步拓展提供了充分的政策支持。“湖南省市場(chǎng)相對(duì)比較開放，將市場(chǎng)配置交給市場(chǎng)，促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，成為醫(yī)藥連鎖企業(yè)發(fā)展的樣板。”

    另一方面，近年來(lái)，行業(yè)相關(guān)政策的變動(dòng)也給連鎖藥房帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在政策驅(qū)動(dòng)下藥品流通市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，兩極分化日益明顯。隨著資本的介入，市場(chǎng)兼并重組的步伐也在不斷加速。

    “行業(yè)洗牌將對(duì)并購(gòu)標(biāo)的估值有所降溫，但對(duì)發(fā)起并購(gòu)的連鎖藥房的整合能力提出了更高要求。”黃修祥認(rèn)為，未來(lái)幾年內(nèi)規(guī)模小、渠道單一的藥品流通企業(yè)將難以為繼，這對(duì)行業(yè)龍頭而言既是并購(gòu)良機(jī)也是挑戰(zhàn)。