深化改革推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展 今世緣2018年?duì)I收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)

    4月13日，今世緣發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)報(bào)告和2019年一季度報(bào)告。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.36億元，同比增長(zhǎng)26.55%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.51億元，同比增長(zhǎng)28.43%，超額完成了年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。2019年一季度繼續(xù)保持了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.55億元，同比增長(zhǎng)31.07%，歸屬凈利潤(rùn)6.41億元，同比增長(zhǎng)26%。

    值得一提是的，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，以國(guó)緣品牌為代表，出廠指導(dǎo)價(jià)300元以上的特A類(lèi)+產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，產(chǎn)量、銷(xiāo)量和銷(xiāo)售收入均同比增長(zhǎng)40%以上。在公司管理上，今世緣繼續(xù)深化改革，構(gòu)建“品牌+渠道”雙驅(qū)動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)體系，促進(jìn)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

    今世緣在其年報(bào)中披露，公司將白酒類(lèi)產(chǎn)品按照價(jià)位帶劃分產(chǎn)品檔次，其中特A+類(lèi)為出廠指導(dǎo)價(jià)300元（含稅，下同）以上的產(chǎn)品，特A類(lèi)為100—300元價(jià)位帶產(chǎn)品，A類(lèi)為50—100元價(jià)位帶產(chǎn)品，B類(lèi)為20—50元價(jià)位帶產(chǎn)品，C類(lèi)為10—20元價(jià)位帶產(chǎn)品，D類(lèi)為剩余白酒產(chǎn)品，其他為非白酒產(chǎn)品。

    2018年今世緣特A+、特A、A、B類(lèi)產(chǎn)品收入分別為18.45億元，12.63億元，3.08億元和1.65億元，同比增幅為42.70%，20.58%，20.43%和3.54%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上可以看出，今世緣突出國(guó)緣戰(zhàn)略單品，整合淘汰規(guī)模小、形象檔次低的區(qū)域產(chǎn)品，優(yōu)化了整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。次高端產(chǎn)品占比提升至49.38%，次高端產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步得到豐富，全年毛利率提高到了72.91%。2019一季度特A+產(chǎn)品收入繼續(xù)增長(zhǎng)44.86%，實(shí)現(xiàn)收入10.24億元。

    安信證券在其研報(bào)顯示，公司國(guó)緣占比持續(xù)提升，噸酒價(jià)格加速增長(zhǎng)。2018年產(chǎn)品出廠均價(jià)為70元/瓶，同比提升27%；其中卡位次高端價(jià)格帶的國(guó)緣產(chǎn)品逐漸成為公司的營(yíng)收主力軍，順利實(shí)現(xiàn)了從“今世緣”到“國(guó)緣”的產(chǎn)品迭代，目前國(guó)緣四開(kāi)、雙開(kāi)省內(nèi)消費(fèi)氛圍日益濃厚，品牌知名度向上勢(shì)頭明顯。從2018年報(bào)來(lái)看，出廠價(jià)300元以上的特A+系列收入占比為50%，同比提升43%，2019第一季度特A+營(yíng)收加速增長(zhǎng)45%。

    截至目前，公司已形成“國(guó)緣”、“今世緣”、“高溝”三大品牌矩陣，國(guó)緣主推對(duì)開(kāi)、四開(kāi)及V系列，今世緣系列主推典藏15年，高溝主推青花系列，培育60-100元價(jià)格帶產(chǎn)品。公司國(guó)緣系列定位300-600元次高端價(jià)格帶，目前在公司整體營(yíng)收中占比超過(guò)60%。受益于省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)以及公司資源傾斜，未來(lái)幾年國(guó)緣有望繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)，從而推動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。

    2018年深化改革2019年繼續(xù)發(fā)力

    為應(yīng)對(duì)日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，今世緣深化構(gòu)建“品牌+渠道”雙驅(qū)動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)體系，打造更加專(zhuān)業(yè)高效的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，更好地貫徹落實(shí)“省內(nèi)精耕、省外拓展”，結(jié)合新形勢(shì)下市場(chǎng)發(fā)展需要，按照“升級(jí)營(yíng)銷(xiāo)模式，優(yōu)化組織架構(gòu)，配稱(chēng)市場(chǎng)資源，力求高質(zhì)發(fā)展”的總體要求，進(jìn)行管理改革。公司2018年調(diào)高了戰(zhàn)略目標(biāo)，以高質(zhì)量發(fā)展為核心，完善了黨委組織架構(gòu)，優(yōu)化了行政組織結(jié)構(gòu)，調(diào)整了銷(xiāo)售公司營(yíng)銷(xiāo)架構(gòu)，省內(nèi)實(shí)行了“大區(qū)制”、省外試點(diǎn)設(shè)立了“山東大區(qū)”，提升了整體功能和運(yùn)行效率。

    截至2019年一季度，省內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為325家，報(bào)告期內(nèi)增加13家，減少3家；省外經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為301家，報(bào)告期內(nèi)增加48家，減少10家。

    組織變革收效顯著。2018年，公司將徐州從蘇北獨(dú)立出來(lái)設(shè)立大區(qū)，2019年一季度徐州大區(qū)營(yíng)收過(guò)億，同比增速60%，增速省內(nèi)居首。同時(shí)，徐州與淮安、鹽城同步發(fā)展，提升公司在蘇北地區(qū)的影響力。

    2018年，公司大本營(yíng)淮安大區(qū)收入占比仍然位居首位，營(yíng)業(yè)收入9.14億元，占公司總收入的24.46%。但在2019年一季度南京大區(qū)成為公司第一大市場(chǎng)，營(yíng)收延續(xù)高增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)多年的消費(fèi)者培育和口碑積累，南京市場(chǎng)進(jìn)入放量期，通過(guò)單價(jià)和銷(xiāo)量的雙提升，2019第一季度收入增速為54%，延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭。目前南京已經(jīng)成為公司第一大市場(chǎng)，南京占省內(nèi)收入的比例從2017年一季度的18%提升至2019年一季度的30%?；窗?、蘇中、徐州等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域也保持了較快速增長(zhǎng)速度。省外方面，公司實(shí)施“1+2+4”戰(zhàn)略，全年收入2億元同比增長(zhǎng)28.80%，2019第一季度收入更是大幅增長(zhǎng)72.21%至1.13億元。

    在深耕產(chǎn)品和渠道的同時(shí)，公司圍繞“強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向，把握營(yíng)銷(xiāo)本質(zhì)，構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力”的要求，著力實(shí)施“五力工程”，全面深化“品牌+渠道”雙驅(qū)動(dòng)，形成了今世緣喜慶家、今世緣景區(qū)等助力發(fā)展的新格局。

    東北證券在研報(bào)中預(yù)計(jì)，公司將繼續(xù)推進(jìn)“品牌+渠道”雙驅(qū)動(dòng)，加速構(gòu)建品牌全國(guó)化新格局，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或?qū)⑵椒€(wěn)增長(zhǎng)。東北證券預(yù)測(cè)2019年至2021年分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入48.73億元、62.16億元和78.37億元，分別同比增長(zhǎng)30%、28%和26%，2019年-2021年每股收益為1.15元、1.45元和1.83元，參考可比公司25倍的平均市盈率，東北證券給予公司2019年24~26的估值，目標(biāo)價(jià)范圍為27.60元至29.90元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    國(guó)信證券的研報(bào)則認(rèn)為，今世緣三年翻一番目標(biāo)問(wèn)題不大，五年翻兩番可期，預(yù)測(cè)2019至2021年每股收益為1.15元、1.45元和1.86元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為22倍、18倍和14倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。-CIS-