貴州茅臺(tái)去年?duì)I收888億元 “新高”時(shí)代如何再創(chuàng)新高

    4月21日晚間，新華社民族品牌指數(shù)成分股貴州茅臺(tái)披露2019年年報(bào)。去年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入888.54億元，同比增長(zhǎng)15.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)412.06億元，同比增長(zhǎng)17.05%。

    同時(shí)，貴州茅臺(tái)也披露分紅方案，擬每10股派170.25元（含稅），共分配利潤(rùn)213.87億元。

    在銷量方面，貴州茅臺(tái)去年完成茅臺(tái)酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.50萬噸，同比增長(zhǎng)6.88%。具體而言，茅臺(tái)酒的產(chǎn)量為4.99萬噸，同比增長(zhǎng)0.5%；茅臺(tái)酒的銷量為3.45萬噸，同比增長(zhǎng)6%。

    除茅臺(tái)酒繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)之外，系列酒開始發(fā)力，“雙輪驅(qū)動(dòng)”成效顯著。茅臺(tái)酒單品銷售額、盈利能力持續(xù)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)酒業(yè)、全球酒業(yè)第一。報(bào)告期內(nèi)，茅臺(tái)酒的毛利率進(jìn)一步提升為93.78%。系列酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.42億元，同比增長(zhǎng)18.14%。茅臺(tái)王子酒完成銷售收入37.80億元，繼續(xù)保持公司產(chǎn)品第二大單品地位，賴茅酒、漢醬酒為10億元級(jí)單品。在銷售占比上，系列酒已超過10%，同比提升1個(gè)百分點(diǎn)。

    2019年，貴州茅臺(tái)預(yù)收賬款為137.40億元，較上一年度的135.77億元略增1.63億元。去年12月，時(shí)任董事長(zhǎng)李保芳在貴州茅臺(tái)2019年全國(guó)經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)上表示，預(yù)收賬款是資本市場(chǎng)很看重的一個(gè)指標(biāo)，但茅臺(tái)實(shí)際上不需要那么多預(yù)收賬款，2020年開始，原則上經(jīng)銷商提前1個(gè)月打款就可以了，以減輕經(jīng)銷商壓力和負(fù)擔(dān)。

    2020年，貴州茅臺(tái)迎來重要人事變動(dòng)。一個(gè)多月前，李保芳卸任，高衛(wèi)東正式執(zhí)掌貴州茅臺(tái)，從而進(jìn)入“新高”時(shí)代。近期，貴州茅臺(tái)股價(jià)重新回到1200元上方，雖然距離前期新高還有一步之遙，但已奪回A股滬深兩市公司市值首位的“寶座”。

    接下來，貴州茅臺(tái)將如何前行，成為備受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。貴州茅臺(tái)宣布，今年，公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為，一是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較2019年度增長(zhǎng)10%左右；二是完成基本建設(shè)投資53.71億元；三是安全生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“雙百雙零三低”，環(huán)境保護(hù)符合國(guó)家規(guī)定要求。

    圍繞經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，貴州茅臺(tái)擬在今年重點(diǎn)抓好8個(gè)方面的工作，包括扎實(shí)開展“基礎(chǔ)建設(shè)年”，大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。今年，貴州茅臺(tái)將重點(diǎn)開工建設(shè)壇廠片區(qū)8萬噸系列酒包裝車間、仁懷市有機(jī)高粱基地示范點(diǎn)等項(xiàng)目，竣工完成“十三五”中華片區(qū)茅臺(tái)酒技改工程及其配備設(shè)施，繼續(xù)推進(jìn)3萬噸醬香系列酒技改項(xiàng)目等。

    在風(fēng)險(xiǎn)提示中，貴州茅臺(tái)提到可能的風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、疫情導(dǎo)致白酒消費(fèi)需求短期下滑、環(huán)保壓力仍然較大和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等。

    對(duì)此，中信證券在最新的研報(bào)中分析稱，茅臺(tái)批價(jià)成功通過疫情壓力測(cè)試，充分驗(yàn)證茅臺(tái)品牌實(shí)力和行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣趨勢(shì)。未來茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，以批價(jià)穩(wěn)健為前提、提價(jià)確定性提升，業(yè)績(jī)更具彈性。看好公司憑借其強(qiáng)大的品牌力和稀缺性，表現(xiàn)出更抗周期波動(dòng)的穩(wěn)定性，享受估值溢價(jià)。

    國(guó)泰君安近日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，茅臺(tái)長(zhǎng)期來看在量、價(jià)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道結(jié)構(gòu)四個(gè)方面均有業(yè)績(jī)彈性，持續(xù)的成長(zhǎng)性對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值具有很高的安全邊際。

    中泰證券認(rèn)為，短期來看，疫情防控對(duì)貴州茅臺(tái)影響很小，公司提出任務(wù)不變、目標(biāo)不改策略，努力實(shí)現(xiàn)開門紅；后續(xù)基建加碼亦將帶動(dòng)高端酒需求，全年收入實(shí)現(xiàn)10%增長(zhǎng)目標(biāo)確定性較高，結(jié)合近期發(fā)貨和打款進(jìn)度，一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望更為亮麗。展望未來5年，茅臺(tái)仍處于賣方市場(chǎng)，公司具備持續(xù)提價(jià)能力，預(yù)計(jì)公司收入復(fù)合增速有望達(dá)15%以上，依舊是稀缺的核心資產(chǎn)。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近1個(gè)月，11家券商研報(bào)給予貴州茅臺(tái)“買入”評(píng)級(jí)。中信證券在上述研報(bào)中甚至給出了1500元的目標(biāo)價(jià)。