ST山水三年三易主業(yè) 業(yè)績(jī)大增經(jīng)營(yíng)能力仍遭疑

    連續(xù)三年三度更改主業(yè)后，2020年?duì)I收凈利同比雙增的ST山水（600234），依然收到了關(guān)于公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的質(zhì)疑。

    主業(yè)頻易

    2018年收入主要來(lái)源于紅酒貿(mào)易業(yè)務(wù)，2019年收入主要來(lái)源于廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)，2020年收入主要來(lái)源又變?yōu)榻ㄖb修裝飾工程業(yè)務(wù)和廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)……近年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)多次變動(dòng)的ST山水，早年間持續(xù)掙扎在保殼線(xiàn)上，不過(guò)卻在2020年交出了優(yōu)異成績(jī)單。

    期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.14億元，同比增加8.86億元，增長(zhǎng)388.79%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5630.4萬(wàn)元，同比增加3941.4萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6698.03萬(wàn)元，上年同期為1287.16萬(wàn)元，同比增加5410.88萬(wàn)元。

    ST山水昨日公告，公司收到上交所發(fā)來(lái)的2020年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管工作函。對(duì)于2020年公司收入規(guī)模大幅提升的情況，監(jiān)管函要求公司結(jié)合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、人員儲(chǔ)備、資本投入等，補(bǔ)充披露近年來(lái)主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生較大變動(dòng)的原因，同時(shí)，需結(jié)合近年來(lái)廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)、建筑裝修裝飾工程業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)變動(dòng)情況，補(bǔ)充披露上述業(yè)務(wù)是否能夠形成穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，公司是否具有可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，并補(bǔ)充披露第三、四季度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因。

    ST山水2020年年報(bào)顯示，公司廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入3.52億元，同比增加81.35%，占總營(yíng)業(yè)收入的31.6%；毛利率11.74%，較上年下降13.31個(gè)百分點(diǎn)。而公司建筑裝修裝飾工程業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入7.47億元，同比增加5119.41%，占總營(yíng)業(yè)收入67.03%；合同資產(chǎn)期末余額1.14億元，均為建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)，同比上年末在存貨中核算的建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)余額1755.16萬(wàn)元，增幅較大。

    對(duì)此，監(jiān)管函要求ST山水說(shuō)明廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)的具體收入確認(rèn)政策，是否符合相關(guān)規(guī)定，并結(jié)合定價(jià)、銷(xiāo)量等因素，定量分析報(bào)告期內(nèi)廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)毛利率下降的原因及合理性。此外，ST山水還需補(bǔ)充披露建筑裝修裝飾工程業(yè)務(wù)的采購(gòu)模式、銷(xiāo)售模式、結(jié)算政策、定價(jià)政策，以及是否具有公允性；按項(xiàng)目列示合同資產(chǎn)的明細(xì)，包括客戶(hù)名稱(chēng)、金額、該項(xiàng)目工程開(kāi)工時(shí)間、完工進(jìn)度、是否按照合同約定正常施工、是否出現(xiàn)中止或終止的情形、合同約定的主要結(jié)算安排、是否出現(xiàn)逾期結(jié)算等。

    根據(jù)ST山水年報(bào)，公司2020年前五名客戶(hù)銷(xiāo)售額8.29億元，占年度銷(xiāo)售總額74.46%，其中關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售額0元；前五名供應(yīng)商采購(gòu)額4.35億元，占年度采購(gòu)總額45.66%，其中關(guān)聯(lián)方采購(gòu)額0元。

    監(jiān)管函提出，需ST山水補(bǔ)充列示廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)及建筑裝修裝飾工程業(yè)務(wù)前五大客戶(hù)及供應(yīng)商的名稱(chēng)、合作年限、銷(xiāo)售或采購(gòu)金額及占比，并披露公司、控股股東及關(guān)聯(lián)方與前述客戶(hù)、供應(yīng)商，以及前述客戶(hù)、供應(yīng)商之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否有業(yè)務(wù)往來(lái)、大額資金往來(lái)等，是否存在對(duì)主要客戶(hù)、供應(yīng)商的依賴(lài)。

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)待解

    前身為天龍集團(tuán)的ST山水，在2000年登陸A股市場(chǎng)后，常年因虧損徘徊在保殼乃至退市邊緣，公司主業(yè)和實(shí)控人更迭頻頻，成為知名“殼股”。

    2020年8月，ST山水發(fā)布公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人擬發(fā)生變更，將由吳太交變更為黃紹嘉，正式宣告第九次易主。

    新主新業(yè)務(wù)下，ST山水能否延續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)依然尚需觀(guān)察。

    公司2020年年報(bào)顯示，應(yīng)收賬款期末余額2.96億元，比上年期末增長(zhǎng)1600.2%，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例亦大幅提升。按單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額為1152.52萬(wàn)元，按組合計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額為1562.46萬(wàn)元。同時(shí)期內(nèi)公司預(yù)付款項(xiàng)期末余額2503.79萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)達(dá)108.59%；公司應(yīng)付賬款期末余額3.58億元，同比增長(zhǎng)也高達(dá)486.89%，多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同比大幅增長(zhǎng)的原因及合理性都獲得質(zhì)疑。

    監(jiān)管函要求ST山水區(qū)分業(yè)務(wù)，列明按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款具體情況，并定量分析應(yīng)收賬款占收入比例提升的具體原因，結(jié)合各項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)政策、銷(xiāo)售政策、對(duì)客戶(hù)的信用期等說(shuō)明各項(xiàng)業(yè)務(wù)賒銷(xiāo)率變化情況等。此外ST山水還需補(bǔ)充披露預(yù)付款項(xiàng)同比增長(zhǎng)較大的原因及合理性；區(qū)分業(yè)務(wù)列明按預(yù)付對(duì)象歸集的期末余額前五名名稱(chēng)、余額、賬齡、形成時(shí)間及事由，上述對(duì)象是否與公司控股股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。

    公司2020年年報(bào)顯示，公司投資性房地產(chǎn)期末余額4.486億元，是公司主要的非流動(dòng)資產(chǎn)，本期公允價(jià)值變動(dòng)-540.99萬(wàn)元，對(duì)當(dāng)期損益產(chǎn)生一定影響。上述投資性房地產(chǎn)為公司擁有的太原天龍大廈1幢及2幢房產(chǎn)（除公司自用外）出租的房屋面積共計(jì)38107.4平方米及天龍大廈土地使用權(quán)，并由中威正信（北京）資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。

    監(jiān)管函也要求ST山水補(bǔ)充披露評(píng)估的主要過(guò)程及確定依據(jù)，與往年相比是否發(fā)生變化等。